本文是一篇财务会计论文，本文首先以盈余管理、行为一致性等相关理论研究为基础，在理论层面分析了科创板证券发行制度对生物医药行业盈余管理的影响；然后选取了在 IPO 过程中因盈余管理行为引起广泛关注的微芯生物的案例，分析了微芯生物在科创板上市过程种实施的盈余管理行为，并从科创板证券发行制度切入论证了微芯生物实施盈余管理行为的动机。
第一章绪论
第一节 研究背景
近年来，中国生物医药行业持续发展，被誉为“永不衰落的朝阳产业”。一方面，随着我国老龄人口占比增加，医疗保健意识加强，生物医药行业市场需求扩大。根据国家统计局数据，我国老龄化人口数量及其占比自 2009 年起持续增长。2018 年底，我国 65 岁及以上人口数量达到 16,658 万人，占总人口的比重达到11.90%。另一方面，国内生物医药行业政策环境持续向好。近年来，国务院、国家药品监督监理局陆续出台了多项政策以解决药品注册、药品审评、药品上市许可等诸多环节的现存问题，为生物医药企业提供了诸多实际利好，促使生物医药行业规范化、集中化、创新化、国际化发展。
生物医药行业的红火发展也同样体现在资本市场端。2018 年，全球生物医药行业（以美股、A 股以及港股市场口径）IPO 总募资规模达到 115 万亿美元，通过 IPO 实现上市企业共计 74 家，均创十年来新高。在过去 10 年中，A 股市场生物医药行业 IPO 表现整体呈波动上升的趋势。2017 年生物医药类 IPO 迎来爆发期，共计 33 家企业完成了 IPO，2018 年受到政策影响，仅 3 家生物医药科技公司上市。受制于国内 A 股上市标准较高，部分创新属性较强的生物医药公司由于盈利周期长，前期投入较大，转而选择香港市场或纳斯达克市场谋求上市。因此，主板上市的生物医药公司以药品研发、销售均在成熟期的公司为主，科技属性尚未完全体现，而这一趋势在 2019 年科创板问世后得到改变。
科创板由习近平总书记于 2018 年 11 月 5 日在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布尝试设立，旨在实现资本市场和科技创新更加深度的融合，并在该板块进行注册制试点。2019 年 6 月 3 日科创板正式开板，2019 年 7 月 22 日首批公司上市。截至 2019 年年底，共有 196 家公司申报科创板 IPO，生物产业相关公司 44 家，占比 22.45%；已有 18 家生物产业公司成功登陆科创板。从上市企业数量而言，生物产业是现阶段科创板第二大科创主题。
................................
第二节 研究内容
本文主要采用案例研究法，一共分为五个部分。
第一部分为绪论。首先，介绍本文研究背景，包括生物医药行业发展现状以及科创板相关制度背景。其次，交代本论文的行文框架与内容安排，最后，介绍本文研究的理论意义和实用价值。
第二部分为制度背景与理论基础。首先，该章节对 IPO 相关制度进行介绍，包括 IPO 审核制度、IPO 定价制度与科创板 IPO 制度。其次，这部分还简要分析了本篇论文所涉及的盈余管理理论、会计稳健性理论、行为一致性理论和法与金融理论。
第三部分为文献综述。该部分从 IPO 盈余管理以及证券市场制度对盈余管理行为影响两条逻辑链梳理现有国内外相关文献。
第四部分为行业分析。该部分介绍了生物医药公司现阶段的发展情况，并从理论的层面分析了科创板证券发行制度对生物医药公司 IPO 盈余管理行为产生的影响。
第五部分为案例分析。本部分从三个方面着重分析微芯生物科创板上市案例。首先本文将简要介绍微芯生物的公司情况与 IPO 历程；其次，本文分析了微芯生物在 IPO 过程中实施的盈余管理行为；最后，从科创板发行制度对其影响切入，剖析了微芯生物本次科创板 IPO 盈余管理行为路径原因。
第六部分是基于行业和案例分析的政策建议。该部分针对科创板生物医药公司 IPO 过程中的可能存在的问题提出监管层面的建议。
第七部分结论与展望。本部分先对前文所述的科创板证券发行制度对微芯生物 IPO 盈余管理手段与动机产生的影响进行总结，最后分析本文的研究缺陷并对未来研究做出展望。
................................
第二章 制度背景与理论基础
第一节 制度背景
一、IPO 审核制度
IPO 发行审核制度是证券监管部门对股票市场准入监管的规章制度的合集。IPO 发行审核制度由三种类型组成：审批制、核准制和注册制。在这三种制度中，政府角色依次弱化，市场化程度逐步提高。审批制指完全由政府主导的证券发行市场，政府绝对控制发行资格、发行额度乃至发行价格等。核准制要求申请首次公开发行股票的公司不仅要达到法律和监管部门规定的基本上市条件，同时需要按照监管方要求充分披露相关信息。在核准制下，证券监管机构不仅要对披露信息做全面性、准确性、真实性和及时性的判断，还应对其盈利能力、公司治理等方面进行实质性核查。注册制指指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开，证券监管机构仅对该注册文件进行形式审查而不进行实质判断的制度。注册制完全由市场负责对公司的价值判断。
总体而言，我国股票市场的 IPO 发行审核制度先后经历了行政审批制、核准制到注册制的变迁。1986 年-1999 年，我国施行审批制，由证券监管部门根据宏观经济情况、股票市场供求情况、地区经济结构等因素确定新股发行额度或发行指标。2000 年-2004 年，我国确立了通道核准制。证券公司即“通道”，证券监管部门确定各家证券公司所拥有的发股通道数量，证券公司负责预审材料并按照一定顺序排序向证监会提交材料，只有所推荐的公司被证监会核准发行后，每个“通道”才能推荐下一家。“通道核准制”改变了纯粹行政推荐的做法，一定程度上依赖行业自律来控制股票发行的数量和质量，但实际上，由于主承销商的发行通道是由证券监管机构分配，证券监管机构依然把控着上市企业总量。2005 年-2019 年，我国实施保荐核准制。在此期间，发行人需经具有保荐资格的保荐机构才能向中国证监会提交上市申请，而保荐机构及其保荐代表人有义务对拟上市发行人进行上市辅导和后续督导，且对上市申请资料的完整性、真实性和准确性负有连带责任。2020 年及以后，我国证券市场进入注册制时期。2018 年，科创板率先试点注册制。2019 年 12 月 28 日，修订后的《中华人民共和国证券法》审议通过，并将于 2020 年 3 月 1 日正式实行。新证券法明确提出，将在总结上海证券交易所设立科创板并试点注册制的经验基础上，取消发审委制度，全面推行注册制。
............................
第二节 理论基础
一、盈余管理
无论是在学术界还是实务界，盈余管理的概念目前均尚未统一。早期学者对盈余管理的定义较为狭义，他们认为盈余管理是在会计范畴内，通过一定手段进行财务报表操控的行为。Schipper 在 1989 年提出盈余管理是一种管理层为获取私利而实施的一种会计欺诈行为，他强调盈余管理的手段是“披露管理”[39]。Scott在其所著的《FinancialAccountingTheory》提出，盈余管理指在 GAAP 允许的范围内，通过对会计政策的选择使经营者自身利益或企业市场价值达到最大化的行为[40]。随着对该问题研究的深入，盈余管理的内涵也更为丰富。Healy 和 Wahlen（1999）认为盈余管理包括会计手段和构建真实交易两重内涵，管理层运用职业判断之便，通过构造或规划交易以及运用会计中的主观判断事项改变财务报表数据，从而影响其他相关利益者对公司的判断或影响契约的经济后果[30]。
目前学者普遍赞同基于广义盈余管理的概念，将盈余管理划分为应计盈余管理和真实盈余管理。
应计盈余管理强调在现行会计准则范畴内，通过利用会计政策、会计估计中的主观调整空间来实现操纵财务数据的目的。常见的应计盈余管理方式有改变资产折旧方法或使用年限、调整存货管理、计价方式、变更坏账准备或摊销费用的计提和改变合并报表范围等等。从本质而言，应计盈余管理仅仅改变了利润在不同年份的分配，不改变企业真实的经营成果，也对实际现金流没有影响，属于短期利润从操控。
真实盈余管理是指企业通过改变或虚构真实的经营活动来实现利润操纵的目的。常见的真实盈余管理行为往往从销售、成本、费用三方面切入，放宽信贷条件刺激销售、扩大生产规模降低单位固定成本、减少当期研发支出等都是常见手段。真实盈余管理既会影响企业各期的经营业绩，也会造成现金流量变化。相比应计盈余管理，真实盈余管理隐蔽性更高，但实施成本更高，且往往会导致公司为了实现某种短期目的而对长期发展造成负面影响。
表 4.1 已提交科创板上市申请的生物医药公司（截止 2019.12.31）
......................
第三章 文献综述 .................................. 12
第一节 IPO 与盈余管理..............................12
第二节 证券发行制度与盈余管理.........................14
第四章 行业分析 .................................... 17
第一节 生物医药行业上市概况...............................17
第二节 科创板 IPO 制度对生物医药公司盈余管理行为影响.......................19
第五章 案例分析 ............................ 22
第一节 微芯生物概况............................22
一、微芯生物概况.....
