5 结论与建议
5.1 结论
本文从资产及经营情况、资本市场表现、财务能力及非财务绩效四个方面对碧水源 PPP模式为主的运营绩效进行了评价，并基于此分析出碧水源 PPP 模式运营存在的问题，得出以下几个结论：
（1）资产及经营情况方面，碧水源 PPP 模式运营以来，公司规模快速扩张，总资产与总负债直线上升，融资结构逐步转为以依靠外部融资为主，其中受 PPP 业务模式影响的主要资产包括应收账款、存货、无形资产；企业的运营成本费用随之增加，尤其是财务费用的激增给企业带来较大财务压力；公司的营收净利前期持续上升，但 2018 年开始陷入营收净利双降局面；主营业务结构主要调整了污水处理业务与市政给排水工程的业务占比，后期增加了城市光环境新业务；
（2）资本市场表现方面，短期内，市场对碧水源 PPP 业务模式运营的反应并不明显，中长期 PPP 概念股逐渐受到市场投资者的追捧与支持，PPP 给碧水源带来了积极正向的市场效应，但发展到中后期，尤其是 2018 年，由于政策变动、企业自身业绩下滑等多方面影响，市场投资者逐渐对 PPP 概念股碧水源失去信心，股价大幅下滑，市值一度降低；
（3）财务能力方面，PPP 模式运营下的碧水源，偿债能力逐年下降，营运能力提升不明显甚至到了后期有所下降，盈利能力前期有所提升但后期逐渐下降，成长能力呈现先升后降趋势，现金流能力整体偏弱，财务弹性较差。同时，对比同属于环保行业中专业、科研服务业且不涉及 PPP 业务模式的企业——华测检测，可以看到属于企业支付型（To B）的华测检测虽然前期盈利能力不如政府买单型（To G）的碧水源，但华测检测整体的营运能力、偿债能力、现金流等方面的相对指标要优于碧水源，且 2018 年华测检测的盈利能力也开始逐渐优于碧水源，碧水源的财务能力在各方面都还有很大的提升空间；
（4）非财务绩效方面，碧水源 2014-2017 年间，通过 PPP 模式迅速提升了公司在水务行业的业务规模与市场份额，公司的战略目标逐步实现，但 2018 年公司 PPP 领域的市场占有率出现下降。在此期间，碧水源对于 PPP 项目建设运营的要求严格把控，业务产品及服务质量有了明显提升，但公司对技术研发方面的投入和重视程度却有所下降。
参考文献(略)
