5.1.2 行业集中度过高
天士力营销作为医药流通企业，其下游客户基本都是各级医院、卫生站、诊所以及零售药店。而作为天士力营销 2018 年度第一期资产支持票据基础资产的应收账款债务人均为在中国境内设立且合法存续经营的二级或二级以上医院，债务人所处行业分布单一，均为医院行业，容易受到国家政策及行业周期的影响。医院行业在经营过程中，易受到国家及地区的医保结算政策以及药品采购政策的影响。国务院出台的《关于深化医疗保障制度改革的意见》中指出：将进一步深化药品医用耗材集中带量采购制度改革，推进医保基金与医药企业直接结算。若各省各自的省级招标平台建立，天士力营销受限其规模，在与行业内同类企业竞争中存在极大劣势，如民营医药流通企业九州通医药以及华润医药，后两者均在发展过程中形成了全国网络布局。若天士力营销在资产支持票据存续期流失大量客户，则会使资产池的现金流不稳定，对信托财产的安全产生不利影响。
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第 6 章 建议与启示
6.1 合理分散基础资产的集中风险
基础资产在整个资产证券化的业务中是非常关键的环节，是资产证券化业务开展、顺利完成的一个前提条件，也是影响结构化分层结果的一个重要因素。在“天士力营销”应收账款资产证券化案例中，其基础资产均来自于二级以上医院，基础资产的行业分布集中。且债务人在地区分布上过于集中，存在基础资产过度集中的风险。因此，“天士力营销”在构建初始资金池时，应关注应收账款集中地区的行业以及政策的变化，制定出应急措施，以保证债务人能够及时还款，提前预防资金变动的风险。除此之外，补充资金池时可尽量选择其他地区的债务人选项，分散原有风险，尽量减小到期日对投资人利益分配可能产生的影响。在对证券化产品进行风险管控时，企业应落实全过程风险管理，对产品的监管工作应围绕事前、事中、事后等各个环节展开。其中事前风险管理主要指评估风险，并采取针对性的防范措施缓释控制风险；事中风险主要指在发行专项计划、出售期间、存续期等方面存在的风险。计划管理人需要委托监督方实施监督发行行为，还应合理测算证券化产品未来现金流的变动情况；事后风险主要体现在对产品后期追踪评级以及偿付本息的过程中，发起人需要从宏观的层面分析其风险，主要涉及法律、利率、税务、政策等各个方面的风险，发行主体应保持与相关参与机构的紧密合作，在到期日之前持续关注产品的运行情况。
参考文献（略）
