本文发现，土地财政和土地金融规模的扩张均能显著降低城投债违约风险溢价。而“乐煤事件”这类产业债违约事件也会使城投债作为一种相对安全资产，导致城投债的违约风险溢价整体降低，并加深土地财政对城投债违约风险的影响程度。本文还发现，在相同土地财政规模的情况下，南方地区城投债违约风险溢价显著低于北方地区，但是南方地区土地金融的扩张相比北方地区会带来更高的城投债违约风险溢价。这在一定程度上说明了投资者虽然更青睐南方地区城投债，但对其违约风险的容忍度也更低。进一步机制分析证明，土地金融的扩张能够通过缓解融资平台公司偿债压力的作用机制来降低城投债违约风险溢价。
参考文献（略）
