本文是一篇财务管理论文，本研究以2016-2020年268家新能源汽车上市企业为研究对象，从企业市场价值和企业财务价值两方面探讨政府补贴对新能源汽车企业价值的影响效应，基于研发创新投入和研发创新产出两个角度提出研发投资在政府补贴影响企业价值中不同的作用机制。
第1章绪论
1.1研究背景
当前，全球能源格局正在发生深刻复杂的变化。2019年，新一届欧盟机构将推动欧盟经济社会实现绿色转型置于首要位置，提出并贯彻“绿色协议”，将“绿色复兴”视作新冠肺炎疫情后恢复经济的优先手段，旨在打造循环经济，实现经济增长与能源使用“脱钩”。在国际油价低迷、世界经济复苏乏力的大环境下，雷普索尔、壳牌、埃尼等多家欧洲油气公司先后宣布2050年净零碳排放战略目标，凸显国际社会对传统能源产品低碳转型的迫切要求。我国积极响应“推动能源生产和消费革命”的号召，深入推进绿色低碳战略，大力发展非煤清洁能源，构建煤、油、气、核、新能源以及可再生能源多轮驱动的能源供应体系，全面优化能源供给结构，打造中国能源升级版。汽车产业作为我国国民经济的重要支柱，一直以来对传统能源具有高度依赖性，产生了诸如化石能源短缺、空气污染物排放超标、全球气候变暖等一系列问题，促进汽车产业绿色转型升级已然引领绿色发展新风尚，主打低碳节能减排的新能源汽车逐渐成为汽车产业未来发展的新趋势。
新能源汽车产业作为彰显国家科技实力的战略性新兴产业，为我国抢占国际汽车市场份额提供了重要契机。在当前市场经济环境下，新能源汽车企业在研发创新中的主导地位持续受到冲击，造成企业研发创新动力严重不足，限制企业突破研发创新能力瓶颈，在理论上支持了政府对新能源汽车产业进行补贴。中央和地方政府自2009年起陆续出台了一系列政策激励新能源汽车企业开展研发创新活动，推动新能源汽车产业发展驶入快车道。中国汽车工业协会统计数据显示，2016-2020年我国新能源汽车推广数量为109.74万辆，补贴资金高达329.46亿元，中央财政及地方政府累计投入补贴资金超过3000亿元。然而，在国家“输血式”的产业扶持下，我国新能源汽车的推广却过度依赖于政府补贴，企业“骗补”行为屡见不鲜，迫使政府进一步调整补贴政策与标准。从公布的数据来看，2016年获得补贴的新能源汽车仅7278辆，总补贴金额为8.63亿元，而2020年获得补贴的新能源汽车数量为584973辆，补贴金额仅105.37亿元，平均补贴金额减少10.07万元。2021年12月，四部委正式发布了新一轮新能源汽车推广应用财政补贴政策，提出2022年新能源汽车补贴标准将在2021年基础上退坡30%，可见新能源汽车政府补贴已然呈现逐渐退坡的趋势。
1.2研究目的与意义
1.2.1研究目的
本研究目的是通过分析政府补贴、研发投资和企业价值之间的关系，探讨政府补贴对新能源汽车企业价值的影响效应，检验研发投资在政府补贴与企业价值之间的中介作用，考虑政府应如何优化政府补贴政策、企业应如何提高研发创新效率以及二者应如何加强研发创新成果保护，从而实现新能源汽车企业价值的全面提升。
1.2.2研究意义
（1）本研究以新能源汽车产业为研究对象，深入探讨政府补贴对新能源汽车企业价值的影响效应和作用机制，为我国新能源汽车企业打造核心竞争优势、提高盈利能力与发展能力并以此全面提升企业价值提供理论支持。
（2）现有研究鲜有将政府补贴、研发投资和企业价值置于同一框架中展开研究，本研究将企业价值作为被解释变量、政府补贴作为解释变量、研发投资作为中介变量，实证检验政府补贴影响企业价值的作用机制，深入挖掘三者之间相互影响的脉络关系，进一步丰富现有研究成果。
（3）本研究将新能源汽车企业价值分为企业市场价值和企业财务价值，深层剖析政府补贴与研发投资对企业价值的作用效果，分别基于政府补贴、研发投资和成果保护视角，为全面提升新能源汽车企业价值提出针对性策略。
第2章政府补贴对企业价值的影响机理分析
2.1相关概念
2.1.1政府补贴
政府补贴是指政府为实现特定目的，通过资源转移的方式将货币形式与非货币形式的社会公共资源再分配给企业，使企业有效运用补贴资金开展研发创新活动，缓解企业资金短缺问题，为企业研发创新活动的顺利开展提供有效保障。我国政府补贴的主要形式为财政拨款和税收优惠，两者在特征上具有明显的差异性。一方面，财政拨款的直接性特点相较于税收优惠更为明显，具体而言，财政拨款是政府给予特定企业项目的专项资金补贴，属于直接补贴政策，其划拨对象较为明确；而税收优惠是政府制定出台的一系列征税优惠规则，属于间接补贴政策，其受惠对象具有相对性。另一方面，财政拨款要求企业严格遵守相关规定方可使用补贴资金，其自主性和可操作性相对较弱；而税收优惠尊重企业从事相关研发创新活动并享受优惠政策的意愿，具有较强的自主性和可操作性。不论是财政拨款还是税收优惠，两者作为国家宏观调控手段均具有一定的政策导向性，有利于增加企业自由现金流，实现社会资源的有效配置，从而保障社会经济的稳定发展。
2.1.2研发投资
研发投资又称R&D投资或自主研发，是指企业在一定会计期间内投入于研发创新活动中的包括资本化与费用化人力、物力和财力在内的所有资源，其资金来源主要包括企业内部融资、企业外部融资和政府补贴。其中，企业内部融资是指企业利用内部自有资金筹集投资项目所需要的资金，主要来自盈余积累；企业外部融资是指企业以债权融资或股权融资的方式通过资本市场或投资者筹集投资项目所需要的资金，主要来自银行贷款、股权融资和租赁融资；政府补贴是指政府为激励企业研发创新而无偿给予企业的研发补贴，主要来自财政拨款和税收优惠。在我国改革开放初期，企业自主研发意识普遍较弱，一般不会通过内部融资与外部融资的方式进行研发创新，因而政府补贴成为企业研发资金的主要来源。随着现代企业研发意识的不断增强，内部融资与外部融资也逐渐成为企业研发资金的重要来源。
2.2理论基础
2.2.1外部性理论
外部性理论由英国著名经济学家马歇尔（Alfred Marshall）首次提出，随后庇古（Arthur Cecil Pigou）和萨缪尔森（Paul A Samuelson）对该理论进行了扩展。外部性是指在市场经济中一个经济主体的行为对社会或者其他经济个体产生的影响，按照影响效应可将其分为外部经济与外部不经济。其中，外部经济是指某一经济主体在生产或消费过程中对社会或者其他经济个体产生了有利影响却没有获得相应的回报；外部不经济是指某一经济主体在生产或消费过程中对社会或者其他经济个体产生了不利影响却没有承担相应的义务。外部性的存在打破了原本的市场平衡，导致新格局下的社会资源配置效率降低，然而市场并不能自行解决这一问题，必须由政府通过干预手段刺激市场以形成新的供需平衡，实现外部性内部化效果，从而弥补市场缺陷。
新能源汽车企业研发创新活动具有正外部性特点，这是因为企业研发创新活动需要承担较高的风险，研发创新成果也难免因未得到有效保护而使其他企业“搭便车”，导致企业的私人收益远低于社会收益，产生了较大的正外部性。政府为扭转这种局面，采取补贴手段激励企业研发创新，补偿企业未享受的研发创新收益，矫正研发创新活动产生的正外部性，巩固企业市场竞争优势，保障企业稳定可持续发展。
第3章政府补贴对企业价值影响的研究设计.......................18
3.1研究假设............................18
3.1.1政府补贴与企业价值.........................18
3.1.2政府补贴与研发投资............................18
第4章政府补贴对企业价值影响的实证分析.................29
4.1描述性统计................................29
4.2相关性分析与多重共线性检验..............................30
第5章新能源汽车企业价值提升策略..........................43
5.1优化政府补贴政策............................43
5.1.1完善补贴政策引导机制................................43
5.1.2规范补贴资金信息披露..................................43
第5章新能源汽车企业价值提升策略
5.1优化政府补贴政策
5.1.1完善补贴政策引导机制
在当前新能源汽车市场竞争愈发激烈的大环境下，新能源汽车企业普遍运用补贴资金积极开展研发创新活动，提高企业核心竞争力，增强自身市场竞争地位，保障企业稳定可持续发展。然而，高额补贴会在一定程度上抑制企业研发积极性，诱使企业擅自挪用补贴资金，造成大量非生产性支出，最终使企业逐渐丧失竞争优势。本研究表明政府补贴对新能源汽车企业价值存在显著正向影响，因此，政府有必要采取相关措施完善补贴政策，引导新能源汽车企业将补贴资金有效运用于研发创新活动中，不断提高研发创新效率，实现补贴效果最大化，促进企业价值的全面提升。一方面，相关政府部门应当完善政府补贴发放制度，在实施补贴前对目标企业的经营状况、发展规划等方面进行科学评估，并以此作为是否给予目标企业补贴资金的依据。另一方面，政府补贴额度应当与企业实际资金需求相挂钩，优先补贴研发投资强度较大的企业，谨防企业过度依赖高强度补贴政策，最大限度地降低政府补贴可能给新能源汽车企业带来的负面影响。此外，政府还应当拓展新能源汽车补贴政策途径，实行多样化补贴政策，将政府补贴与市场制度有效结合，有利于企业更好地满足市场需求，从而实现社会资源的有效配置。
5.1.2规范补贴资金信息披露
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