第5章实证研究结论及建议..................................58
5.1实证研究结论......................................58
5.1.1资本结构对财务绩效产生负向影响.............................58
5.1.2外部治理调节下资本结构对财务绩效的影响..........................58
第5章实证研究结论及建议
5.1实证研究结论
通过描述性分析可知，不同的石油石化企业由于其资本结构和外部治理状况存在差异，从而造成了不同企业之间的财务绩效的差异。由实证分析结果可知，资本结构对石油石化企业财务绩效产生负向影响，产品市场竞争和经理人市场在资本结构对石油石化企业财务绩效影响中起到负向调节效应，政府综合治理和外部审计在资本结构对石油石化企业财务绩效影响中起到正向调节效应。
5.1.1资本结构对财务绩效产生负向影响
论文将资本结构作为解释变量，探究其对石油石化企业财务绩效的影响，结果显示，资本结构对财务绩效的影响在1%水平上显著负相关，回归系数为-0.274，表明资本结构水平越低，企业财务绩效越高，即资本结构对石油石化企业财务绩效产生负向影响。根据描述性统计结果可知，石油石化企业的资本结构水平的平均值为0.891，并且存在资本结构水平高于样本均值的企业，这也为石油石化企业长久发展埋下隐患，我国石油石化企业若想提高财务绩效，资本结构水平不能过高，因为增加举债会带来一定的财务风险，可能导致石油石化企业财务绩效的降低。在资产结构水平较低的情况下，石油石化企业可以利用债务的税盾效应，提高自身财务绩效，而对于资本结构处于较高水平的石油石化企业来说，应积极降低资本结构水平，企业要根据自身情况合理优化资本结构，以达到石油石化企业财务绩效最大化的目的。
结论
论文综合运用文献研究法、实证分析法和定量分析法，在前人研究方法和结论的基础上，以优序融资理论、利益相关者理论和信号传递理论为基础并提出研究假设，选取石油石化企业2012-2021年共1150个样本数据进行实证研究，针对提出的研究假设，构建回归模型对资本结构对石油石化企业财务绩效的影响展开研究，进一步探究外部治理在资本结构对石油石化企业财务绩效影响中的调节效应。最后，基于实证研究结论从资本结构和外部治理两方面，为我国石油石化企业财务绩效的提升提供对策建议。通过实证研究得到以下结论：
（1）资本结构对石油石化企业财务绩效产生负向影响。石油石化企业资本结构的提高会导致财务绩效的降低，石油石化企业的财务绩效水平良莠不齐，尽管大部分石油石化企业都处于盈利状态，但石油石化企业财务绩效仍存在提升空间，目前全球经济处于复苏状态，石油石化企业应把握机会发展壮大。在石油石化企业中，仍然存在资本结构水平较高的企业，不利于石油石化企业持续良好发展，在增加资本结构水平的同时也会带来经营风险，造成石油石化企业财务绩效下降。
（2）外部治理在资本结构对石油石化企业财务绩效的影响中起到调节效应。产品市场竞争和经理人市场在资本结构对石油石化企业财务绩效影响中起到负向调节效应，政府综合治理和外部审计在资本结构对石油石化企业财务绩效的影响中起到正向调节效应。石油石化企业应结合外部治理调整资本结构，实现企业财务绩效的有效提升。
（3）建议从资本结构和外部治理两个层面提升石油石化企业财务绩效。在资本结构层面，处于较高资本结构水平的石油石化企业应当适当降低外源融资，以保持企业财务绩效的相对稳定。在外部治理层面，石油石化企业处于产品市场中，应根据产品市场竞争程度灵活调整企业资本结构。进一步健全经理人考核制度，制定出增加违规违法、道德评价的经理人评估体系。石油石化企业在市场秩序中表现良好，政府仍需持续加强规制力度，税收优惠的支持有助于提高企业的抗风险能力。石油石化企业外部审计工作比较充分，提高企业中外部审计的地位，更好地发挥出外部审计的监督功能。
参考文献（略）
