第三章 制度背景与理论分析 ......................... 18
第一节 制度背景 ............................ 18
一、“五年规划”与产业政策 .......................... 18
二、监管要求与业绩披露 ........................... 19
第四章 研究设计与实证结果分析 ...................... 23
第一节 样本选择与数据来源 ................................ 23
一、样本选择 .................................. 23
二、数据来源 ................................ 23
第五章 研究结论与启示 ........................... 83
第一节 结论与建议 .................................... 83
第二节 讨论与分析 ................................ 85
第四章 研究设计与实证结果分析
第一节 样本选择与数据来源
一、样本选择
为了验证上述理论假说，本文选取了中国大陆A股上市企业为样本，将“同类企业”定义为拥有相同“证监会2012年上市公司行业分类代码”的企业。剔除金融行业、非正常上市企业、盈余公告事件日或估计期个股回报率缺失、会计年度财务数据缺失以及同行业配对企业公告当年前一个年度个股回报率缺失（少于10个交易日）导致无法计算其超额回报率相关系数的样本。为了尽可能减少样本数据受到股权分置改革等混合因素影响的可能，同时认识到政府产业政策的选择具有“五年规划”的长期性特征，参照Qiu等（2021），最终选择2008至2020会计年为研究期间，并剔除了配对企业盈余公告日之间小于5天、同一个交易日内同行业多于一家企业进行盈余公告以及同类未公告企业披露日早于公告企业的样本。为了兼顾准确性和及时性，“盈余公告”事件的选择包括业绩快报和正式年报两种类型，具体地，若企业当年主动地披露业绩快报，事件日即为业绩快报公告日，否则为正式年报公告日。主要观测值为报告好消息的公告企业与同类企业于公告事件日当天或下一个交易日（当公告事件日当天不属于交易日时）窗口期[-1, 1]的累计超额收益率，共计107257个，采用市场模型计算得到。参照Kim等（2008）、Wang（2014）和Liu等（2022），报告“好消息”的标准是当年基本每股收益值大于上一年度基本每股收益值。
第五章 研究结论与启示
第一节 结论与建议
广义上，产业政策是一种意为改善商业环境或改变经济结构的政府干预行为，这类干预有望为经济增长或社会福利创造更好的发展前景（Warwick，2013）。狭义上，产业政策是一种针对特定行业的政策措施，并最终有助于提高整个经济体的发展效率（Chang，1994）。整体上看，无论从广义还是狭义角度理解产业政策，其服务对象都不是特定的企业或某个其它类型的经济组织，而是众多企业等经济组织联合而成的行业、产业、部门、地域或社会网络等。因此，对产业政策实施效果的评估离不开对扶持对象关联企业的讨论，对评估作业评价标准的选取离不开对综合要素估计困难的认识。本文从反映公司经营成效的盈余公告事件出发，借助股价能在很大程度上综合反映公司的内在价值和行业内的公司之间存在同类信息溢出效应的规律，从行业内企业的联系和积极信号传递的视角检验和认识了产业政策的实施效果，得出了以下结论：
（1）因为国家产业政策的支持为受扶持行业创造了一致性程度更高的外部环境，政府“有形之手”与市场“无形之手”能够在资源配置的过程中相得益彰，政策扶持信号的传递指向欣欣向荣的行业发展前景，所以当公告企业报告好消息时，与未受到国家产业政策支持的行业相比，受支持行业内的同向信息溢出效应更强。
（2）由于在所有受政策扶持的行业之中，不同行业所处的发展阶段和现实条件并非完全一致，获得的政策态度和扶持倾向也因此各具特色，在产业政策真实影响公司盈余公告信息溢出效应的基础上，当公告企业报告好消息时，受到重点产业政策支持的行业内同向信息溢出效应更强。
参考文献（略）
