本文是一篇财务管理论文，本文结合改进后的杜邦体系对 SD 公司进行盈利能力分析，是为了能够更好的将理论应用到实际之中，因而根据自身的工作情况，选取了一个能够获得较为详细材料的 SD 公司，同时 SD 公司也是较为典型的地方天然气管道国有公司，其较为能够代表我国的地方天然气管道公司。
第一章 绪论
1.1 研究背景与意义
1.1.1 研究背景
随着中国工业化的快速进行，全国的空气污染情况加剧，国家十分重视能源替换治理大气污染，因而逐步推行“煤改气”工程项目的实施，2017 年大面积推行“煤改气”政策，但是在该项政策全面推行的过程当中，随之暴露了很多问题，①由于天然气需求的巨大增长，与此同时国内天然气开发速度跟不上需求增长的速度，与国外气源的合作程度还不够深，所以使得天然气供应不足；②天然气相关的基础设施的建设力度不够，天然气管道的分布不合理；③政府补贴配套资金落实不到位；④“煤改气”政策一刀切，各个地方政府为了政绩，不结合本地经济水平与能源禀赋，强行推出不切合实际的“煤改气”政策。
在“煤改气”遇到诸多问题的情况下，可以看出与之配套的基础设施即天然气输送端和管网运输设备的建设就显得尤为重要，这些基础设施是支撑这一政策的中流砥柱。在整个天然气产业链组成中，天然气管道的建设属于天然气产业链中游，主要由国企和地方主导，是联结上游与下游的重要纽带。天然气管道分为国家级管线和省级管线两种，国家级的管网目前已经形成西气东输和陕京系统等横跨东西南北的大骨架结构；省级管网的范围主要在其自身所在的行政区划里，基本为地方独资或者控股。
由此可以看出天然气管道公司是“煤改气”政策推行的重要组成部分，而盈利能力分析是检测公司经营状况，发现公司问题弊病的一种常用方式，盈利能力的高低直接影响着公司未来的发展，本文基于杜邦分析法，针对一家国有天然气管道有限公司的盈利能力进行分析，探求其可能存在的问题，进而寻求可能的解决方案，为解决我国天然气管道公司盈利能力问题献绵薄之力。
1.2 国内外研究现状
1.2.1 国外研究现状
（1）关于杜邦分析体系的研究
Pierre DuPont 和 Donaldson Brown（1919）通过对净资产收益率进行层层分解，使其分解成销售净利率、资产周转率以及权益乘数等指标，分解到公司经营管理的各个层面与环节，进而分析各个指标的影响因素[1]。Krishna·pileup（2001）提出了可持续增长率的概念，并且据此结合杜邦分析法进行变化和补充，完成了“帕利普财务分析体系”。这种分析方法实际上是对股息支付率的额外考虑[2]。Melnnes（1971）以三十多家美国大型公司的财务年报为数据样本，通过具体分析指出了净资产收益率是经营成果的核心指标[3]。F.Allen & A.M.Santomero（2007）通过经典杜邦分析和改进杜邦分析的对比，发现改进后的杜邦分析法更清晰的观察各个财务指标的联系，更容易发现被忽视的深层问题。所以改进后的杜邦分析更加客观[4]。AlanJ.Marcus（1992）对杜邦分析系统进行了一些改进，并对一些指标进行了进一步的分解，使净利润的分析和计算更具比例性。同时，阐述了杜邦分析系统中财务杠杆的使用方法[5]。SmithBarry D（2001）基于改进后的杜邦分析法，以美国 1970 年至 1999 年三十年的保险行业的财务数据为基础，建构了针对保险行业而言有效的杜邦体系[6]。Alex Kane 和 Zvi Bodie 等合作撰写了《投资学精要》，书中对杜邦分析系统的“三要素”进行了详细的研究，并将传统杜邦分析体系的“三要素”细分为“五要素”[7]。
（2）关于盈利能力体系方面
关于公司盈利能力评价方法研究层面，Alexander Wole（1928）在《信用晴雨表研究》里构建了以资产净利率、销售净利率和净资产报酬率为基础的沃尔评分法[8]。Robert C.Higgins（1998）认为收入的可持续性是评价一个公司经营目标的最重要指标，提出了可持续收益的概念，也就是公司维持原资源消耗水平的情况下能达到的最大收益率[9]。
在盈利模式相关研究层面，Byron.J.Finch（1999）在其研究中指出，公司的盈利模式是多种盈利因素以不同形式组合而成，为公司获取利润提供了基本支撑。认为只有科学地结合公司的各种盈利因素，才能提高公司的盈利能力[10]。Joan Magretta（2003）认为只有长期的总结公司的经营能力才能找到适合自身的盈利模式。其影响因素包括各种利润指标复杂的科学组合，这是公司持续有效经营的保证[11]。Allen Afuah（2005）等指出，提出了包括盈利能力维度等三个维度的评价方法。同时，将公司盈利模式划分为顾客价值、顾客范围等六个要素[12]。PeterMcNamara（2013）运用定量分析方法，发现转型期间的公司盈利能力的下降问题与选择的盈利模式关系不大[13]。
第二章 盈利能力分析的相关理论基础
2.1 相关概念的界定
2.1.1 杜邦分析体系
杜邦分析体系是对公司整体运营与盈利情况的全面系统分析，其核心指标为净资产收益率，进而通过对净资产收益率指标的层层分解为公司的各种财务指标，包括盈利能力指标、营业能力指标以及偿债能力指标等，同时通过对各个指标之间的关联性进行分析研究，进而找出影响公司盈利能力、营业能力等方面的主要因素。
2.1.2 盈利能力分析
公司的盈利能力也就是公司所能够获取利润的能力。获取利润可以说是大部分公司的经营目的，也是其能够持续经营的重要保障，它关系着公司投资者的投资回报情况，也是债权人获取利息回报的来源，同时也是公司扩大在生产的重要基础。为了评价公司的盈利能力，需要各种关于评估公司盈利能力的财务指标。它包括净资产收益率、销售净利率等，对于股份制公司而言，每股利润和股利支付率等也是重要的考察指标。
2.2 公司盈利能力及其影响因素
2.2.1 影响盈利能力的财务因素
（1）资产的盈利能力。若公司提高各类资产的运营效率，加快资本的周转速度，那么公司的盈利能力会得到大大增强；或者公司能够提高资产的使用效率，使得公司能够消耗更低的资产来获得同水平的利润。可以看出公司的盈利能力和资产是正相关的关系。
（2）生产经营的盈利能力。这一指标主要是用来衡量公司经营活动获得利润的能力，是公司盈利能力的主要体现。公司的规模、营销能力等都对该指标有重要影响。
（3）所有者投资的盈利能力。所有者投资盈利能力是公司盈利能力的重要组成部分，与公司经营营业能力相辅相成。该项能力越强，那么投资回报越大，进而使得经营者能够进一步扩大投资或者扩大再生产，使得公司的盈利能力得到更大的提升。
2.2.2 影响盈利能力的质量因素
（1）会计收益的现金保障。
现代公司会计制度的一大基础便是权责发生制，这使得公司的实际利润很多时候不等于账目结果。由于存在应收账款等形式的利润，这些利润公司无法进行规划处理，也获得不了现金流量，直接影响了公司的生产经营，因为现代公司现金为王，没有现金流的周转，公司一天都生存不下去。
（2）盈利的稳定性和持续性
公司收入的持续性和稳定性越强，公司的盈利能力就越强。利润的稳定性主要是指公司在几个会计期间的收入保持相对稳定，而持续性则表现为公司的盈利能够在持续经营的条件下连续增长。
（3）盈利的安全性
盈利的安全性主要用来分析评价公司在经营中可能出现的影响盈利能力的风险。一般情况下，盈利能力和风险存在负相关性。即风险越大，盈利安全性越小。反之风险越小，盈利安全性越大。
第三章 SD 公司概况及主要盈利能力指标分析.............................. 14
3.1 SD 公司的基本情况...................................... 14
3.1.1 公司基本情况............................. 14
3.1.2 SD 公司业务流程及其行业特征..............................14
第四章 改进杜邦分析法对影响 SD 公司盈利能力的因素分析..........................26
4.1 天然气管道行业的特点................................ 26
4.2 对传统杜邦分析法的改进.................... 26
第五章 提高 SD 公司盈利能力的对策建议.............................. 46
5.1 加强财务费用与营业成本的管理..................................... 46
5.2 调整业务结构，提高资产周转率.............................. 47
第五章 提高 SD 公司盈利能力的对策建议
5.1 加强财务费用与营业成本的管理
SD 公司在 2016 年出现净利润大幅度下滑的主要原因就是公司的营业成本由 2015 年末的2.58 亿增加至 2016 年末的 3.63 亿，同时公司的财务费用由 2015 年末的 29 万增加至 2016 年末的 1243 万；在 2017 年末虽然公司的净利润翻了两番，但是公司的营业成本由 2016 年末的3.63 亿增加至 2017 年末的 4.37 亿，同时财务费用由 2016 年末的 1243 万元增加至 2017 年末的 4614 万元，至 2018 年，财务费用增至 6536 万元。对此，有如下几点建议：
第一，SD 公司的营业成本的上升主要还是由于公司承建的管道工程项目的成本的上升，而其成本核算基本停留在传统的会计角度，会计人员对于工程建设的参与度低，因此成本测算与实际出入较大
