本文是一篇会计论文，本文以 Wind 数据库沪深两市资产重组重大事件中重组方式为资产置换，并且已经完成置换活动的上市公司为研究对象，选择在 2010 年 1 月 1 日至 2016 年 12月 31 日的 7 年时间里发生资产置换的 36 家 A 股上市公司，去除退市预警的*ST京城、*ST 郑煤之后，剩余的 34 家 A 股上市公司作为研究样本。除了论证资产置换会提高企业的盈利能力外，还进一步探索资产置换业务多元化程度、资产置换规模这两个因素对企业绩效的偿债能力和营运能力的影响。
第 1 章 绪论
1.1 研究背景和意义
1.1.1 研究背景
资本市场的发展丰富了企业的融资方式，使资本流向优势企业，资源的集中使企业的发展更具竞争力。我国资本市场的日渐成熟，为企业进行重组活动提供了良好的条件，激烈的市场竞争加快了企业重组的步伐，越来越多的企业通过资产重组的方式来实现业务的转型发展和产业结构的优化升级。随着经济快速发展，上市公司资产重组案例不断涌现。重组目的从原来的保壳上市到如今的多元化发展，资产置换的应用也越来越广泛。近年来，上市公司资产置换行为日益增多，是因为资产置换是重组方式中效果最快的方式，因而受到了上市公司的欢迎。但是，许多企业由于对资产置换的认识不清晰，置换战略制定的不合理，置换后整合的不科学等因素，造成资产置换并未实现企业绩效的提升。
重大资产置换会改善企业绩效，使公司保值增值，但并不是所有的资产置换都会给企业带来巨大的经济利益。这是因为资产置换企业绩效的影响因素有很多，都会作用于企业资产置换的效果。
目前，针对置换业务多元化程度和资产置换规模对企业绩效的影响的研究较少，并且多数文献把企业绩效重点放在企业资产收益率等盈利能力方面，认为资产置换提高了企业盈利能力，缺少对企业偿债能力和企业营运能力的分析研究。
所以，本文将论证资产置换业务多元化程度、资产置换规模这两个因素对企业绩效的偿债能力和营运能力的影响。希望研究结果为今后的企业资产置换提供一些有益的参考，从而更好的发挥资产置换的功能，实现资本的有效配置。
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1.2 国内外文献综述
1.2.1 资产置换及其动机
关于资产置换的定义，比较权威的是国家税务总局在国税发[2000]118 号中的规定：资产置换是“一家企业以其经营资产或分支机构与另一家企业进行资产或分支机构的交换，且参与资产置换的企业并不会解散。”
吴铭丽（2010）指出：资产置换是指上市公司控股股东以优质资产或现金置换上市公司的呆滞资产，或以主营业务资产置换非主营业务资产等情况，包括整体资产置换和部分资产置换等形式。资产置换属于重大重组事件中重组方式的一部分。作为置换的资产是公司经营的物质基础，有价值同时也有权利归属，可以是不动产，也可以是无形资产。资产作为公司的物质基础，有价值同时也有权利归属，资产可以是不动产，也可以是无形资产。宁宇新（2001）对资产置换做出进一步的分类，包括非独立资产置换、股权置换、整体资产置换。
单一的资产置换交换非独立实体，而存在股权变动的资产置换往往涉及与资产相关的负债和股权，其最终目的是取得资产置入公司的控制权。因为资产置换对公司的影响较大，重组力度较大，所以，在资本市场上，上市公司为了保住资格，会把其控股公司的优质资产置入进来，蓝裕平（2011）认为内地资本市场也存在买壳上市的现象。此外，当上市公司进行业务转型时，会把公司外部有利的业务资产置入进来，进行横向整合，达到调整主业、优化资产组合的目的。
在股权分置改革之后，为了提高公司绩效，资产置换日益增多。裴昌永（2012）认为公司资产置换的目的是保证公司处于资产配置的最佳状态。
与此同时，陈镜宇（2016）认为资产重组会带来财务会计问题。资产置换的背后往往存在严重的关联交易。江海莹（2013）结合实证结果和统计资料，分析得出上市公司通过资产置换进行财务报表粉饰。钱东红（2012）[8]认为企业可能通过资产置换来操纵企业利润的变化。
综上，企业往往基于保住上市资格、调整主业、关联交易粉饰报表等动机置入优良资产，换出不良资产。
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第 2 章 理论基础
2.1 资产置换的概念
企业再造主要集中于如何完成任务和如何设计业务流程，而资产重组是通过改革资产结构的方式提高经营效益，并未涉及业务流程的变化，适用于企业发展的一定阶段。企业再造适用于以下情况:一是企业问题较多，除了从头到尾全面彻底的改造，没有其他办法；二是企业面临竞争对手的变化、市场需求的变化、产业环境的变化等潜在危机和挑战，三是企业处于发展上升期，拟通过再造大幅超越对手，追求卓越，形成核心竞争优势。
1993 年，迈克尔·哈默和詹姆斯·钱皮在他的著作《再造公司》中提到，企业重组等价于企业再造，包括业务、资产、人员、管理、股权重组。狭义的企业重组就是资产重组，是指对企业的资产进行重新配置，战略上重新调整资产结构，
使企业短时间内提升效益。
企业重组是对公司战略的重大变革，是一种对企业进行优化整合的活动。企业重组的模式有资产重组、股权重组、人员重组、债务重组、管理制度重组。
证券市场的出现大大降低了企业重组成本，企业可以通过收购上市公司的外壳并向其注入优质资产的方式来实现上市的目的。对于管理者来说，成功的资产重组可以提升企业经济利益，也可以帮助管理者实现自我价值。
资产重组通过重新选择和认定企业拥有的资产产权，优化配置生产要素，促进资产流动的同时，形成有效的资产组合，从而使得企业的生产效率最大化。
资产重组的背后是资源的优化配置，表现为企业之间契约关系的重组，同时也是企业之间法律关系的调整。
企业资产重组是通过合并、兼并、收购、剥离、置换等重组方式重新选择和组合资产的行为，这种行为可以提升企业资产质量，增强企业市场竞争力。
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2.2 资产置换的理论
资产置换属于企业的资产重组行为，因此，本文以资产重组的理论为基础，把协同效应理论、交易费用理论和多元化经营理论作为对资产置换研究的理论依据，对全面研究资产置换及企业绩效具有一定的指导意义。
2.2.1 协同效应理论
伊戈·安索夫在 1965 年出版的著作《公司战略》中提出，产品、范围、增长幅度、竞争优势是战略体系的重要组成部分，将协同分类为销售协同、运营协同、投资协同、管理协同。他认为整体价值大于部分之和，用协同理论来解释多元化发展，为公司在多元化经营方面提供了决策依据。布拉德利（1988）发现企业在并购之后，实现了企业价值的提升，产生了协同效应，并且丰富了协同效应的含义，认为协同效应包括了规模经济、技术进步、有效管理、资源互补。
在 1998 年，J.F.Weston 在他的著作《并购、重组与公司控制》中认为，公司资产重组行为能够产生 1 加 1 大于 2 的综合效用，产生协同效应，提升公司经营效率，协同效应的获得是企业进行并购重组的重要动机。
资产重组会产生协同效应，表现在经营方面、管理方面和财务方面。重组双方合并了销售市场，可以减少企业的营销费用，并将节约的资金用于研究开发新产品和新技术，扩大了生产规模，从而形成规模经济和竞争优势，占据更大的市场份额，可以更好的防范市场风险。其本质是通过资源的关联和共享提升企业效益。横向和纵向的资产重组可以形成规模经济，低成本使企业更具市场竞争力，产生了经营协同效应；互补优化的公司运作与管理模式使企业管理更规范，从而提升管理效率，产生了管理协同效应；资产重组扩大了企业的资产规模，可以提高企业在资本市场的议价能力，获得较低的融资成本，承担较少的中间费用，产生了财务协同效应。
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第 3 章 研究设计.................................... 17
3.1 数据来源与样本选择....................... 17
3.2 变量选择................... 20
第 4 章 实证研究.............................. 24
4.1 资产置换与企业盈利能力....................... 24
4.1.1 描述性统计................... 24
4.1.2 相关性分析.................... 24
第 5 章 结论与展望......................... 33
5.1 结论....................... 33
5.2 建议............................. 34
第 4 章 实证研究
4.1 资产置换与企业盈利能力
4.1.1 描述性统计
净资产收益率均值为 5.049461%，标准差为 37.27947，数据较分散，大部分数据偏离均值，其中净资产收益率有 14 个数据缺失，所以样本数量为 224 个。资产负债率均值为 53.38149%，标准差为 21.2071，数据较分散，总资产周转率均值为0.782757 次，标准差为 0.6627692，数据稳定，资产增长率均值为 3.12.27104%，标准差为 37.07952，数据较分散，大部分数据偏离均值，最小值与最大值差异大。
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第 5 章 结论与展望
5.1 结论
（1）资
