本文是一篇项目风险管理论文，笔者认为核电项目建设单台百万千瓦级机组一般都需求上百亿的资金，面对如此庞大的资金缺口，努力拓宽融资渠道、吸纳私人融资、实施国际融资、债券融资等，多种融资方式相互补充，是核电项目融资未来发展趋势。核电项目属于大型基建项目，资金需求巨大，工期进度的不确定、投资额度的多少使得项目本身具有高风险活动属性。
1.绪论
1.1 研究背景、意义
1.1.1 选题背景
世界能源由核电、水电、火电三大支柱构成，核电属于清洁能源、技术成熟，在世界能源中地位重要。核电可靠、安全、清洁，具有突出的环境效益，对于发展迅速、环境压力较大的中国来说，发展核电是一个很好的选择。
我国经济发展迅速，电力需求持续增大，截止目前，全国总发电量 80%以上是煤炭电厂提供的，煤电的长期发展对环境、交通带来的影响不断增大。核电是一种清洁能源，不排放二氧化硫、氮氧化物等污染物，二氧化碳排放量仅为同等容量煤电厂的 4．6%。
核电厂在减少污染物排放、改善大气环境质量方面的突出作用，也是贯彻落实以人为本的科学发展观、构建社会主义和谐社会、加快建设资源节约型和环境友好型社会的需要。
纵观国家“十一五”、“十二五”、“十三五”规划，核电发展排名一直比较稳固。“十三五”期间，根据《中国核电中长期发展规划》，到 2020 年全国核电在运装机容量达到 5800 万千瓦，开工建设 3000 万千瓦以上。但截止 2019年 1 月 20 日，中国大陆运行机组容量 4590 万千瓦，在建机组 1218 万千瓦，距离 2020 年规划目标还差 3000 万千瓦。按此预计，到 2020 年前还需开工约 30台 100 万千瓦核电机组，若以每台投资 200 亿元人民币计算，投资规模高达陆千亿元人民币。
传统的核电融资方式是政府资助、银行贷款等，但在国家大力发展核电的新形势下，考虑到核电项目特点，政府需要不断的寻求新的融资方式降低核电相关财政负担，核电相关企业也需要拓宽融资渠道，降低核电成本。本文通过对核电项目融资模式、特点、存在问题等方面进行研究，提出了风险管控的相关措施，以期望缓解核电项目融资难的问题。
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1.2 相关文献综述
世界能源由核电、水电、火电三大支柱构成，核电属于清洁能源、技术成熟，在世界能源中地位重要。中国核电发展快速，资金需求量不断扩大，目前核电项目的资金主要来自于政府、银行贷款。核电能够对经济等多个方面发展起到积极的促进作用，但核电项目建设期资金紧张、负债率高，使得融资面临风险，于是与核电项目融资相关的风险理论，运用而生并渐渐发展起来。国内外核电项目融资的相关风险，大多是按照风险管理的基本框架，即风险识别、风险分析、风险评价、风险应对及风险监测进行防控。
美国财会标准手册认为：项目融资中，借款人将项目资产作为抵押条件、自有资金和收益作为还款资金。现代风险管理理论认为：风险管理就是对风险进行规避、减少发生概率、避免损失。方法一般有转移风险、接受风险、回避风险、减少风险和对冲风险。当然在各个项目实际风险管理过程中，可根据实际情况综合使用。
关于与核电项目融资相关的风险防控研究，主要有以下角度：
1.2.1 核电项目发展研究进展
吴宜灿、王明煌、付雪微（2018）等在《核能对全球变暖和人类健康影响初步研究》认为核能与煤电相比，在全球变暖方面、人类健康影响方面优势明显，在不发达的地方发展核电社会效益较高。
袁跃（2014）在《中国核电冲破十面“霾”伏》中认为核电是清洁能源，在目前雾霾严重的情况下，在能源消费结构不合理的情况下，同时因中国、巴西、印度等中等发展中国家核电比例不足 5%，与经和组织国家中核电比重普遍 20%以上相差甚远的情况下，应该在确保安全的原则下，突破融资屏障，走出依靠自己的核心技术的核电之路。
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2.核电行业的发展历程与核电项目融资
2.1 核电行业发展历程与现状
众所周知，核电是利用核裂变链式反应，释放中子，产生能量，进行发电的生产方式。其高效能源，热值高，能比大，能量密度相比化石能源高出数倍，为应对全球气候变暖和温室效应、满足能源需求，发展核电是必要的选项。
2.1.1 核电行业的发展历程
全球核电发展自 1954 年苏联建成全球第一座试验堆 5MW 石墨水堆奥布宁斯克核电站发电起至今，已有 60 多年的发展历史。经历了起步发展（1954-1965）、快速发展阶段（1966 -1980）、缓慢发展阶段（1981 -2000）、复苏发展（2001-今）等四个阶段。
1954 年-1965 年，核电发展起步阶段：美国、苏联等有核国家进行核军备竞赛，利用核能进行发电同时被促进并发展起来。1954 年，首座石墨水堆在苏联建立—奥布宁斯克核电站，是国际上第一座实验性核电站，1956 年，石墨气冷堆在英国建立，1957 年，首座压水堆在美国建立-希平港压水堆核电站，其研发基础分别依赖的是生产核武器钚中的石墨水堆技术和核潜艇中的压水堆方法。这个期间，共有 38 个机组投入运行，这些实验性的机组代表了世界核电发展的第一代核电机组。
1966 年-1980 年，快速发展阶段：随着美国、日本、欧洲等发达国家经济快速发展产生巨大的电力需求，第二代核电机组（重水堆、沸水堆、压水堆等）逐渐发展并应用在核电建设中，核电发展迅速、技术也逐渐成熟、吸引了越来越多的国家加入核电发展的行列，例如美国、法国、日本核电发电占电力生产总值分别增速到 16%、40%、20%，阿根廷、印度、巴西国家也逐渐开始建设核电站。这个期间，全球运行核电机组近 300 台，年增长率 26%。
表 3-1：影响程度评估标准
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2.2 核电项目融资的特点
2.2.1 核电项目融资概念
项目融资迄今为止还没有一个公认的定义，广义项目融资是指为了项目而进行的融资，例如为了收购项目或新建项目进行的债务重组活动。狭义项目融资是指通过项目而进行的融资，是有限追索或无追索的形式的融资活动。
可以总结为 “通过项目融资”。项目就是以一套独特而相互联系的任务为前提，有效地利用资源，为实现一个特定的目标所做的一次性的努力。一次性指的是每个项目都有其确定的终点。当一个项目已经实现其预期的目标，或已经明确看到时，那么，该项目就达到了它的终点。例如建设一座核电站，当建筑工程、安装工程结束，并将该电站移交给电力生产部门时，发电站建设项目就告一段落了。
2.2.2 核电项目的融资特点
依靠核电项目资产和现金流量，以项目为主体进行融资。区别于传统的完全追索形式，核电项目融资是无追索或有限追索。与项目相关的贷款人或参与者分担责任和风险。项目融资的成功，体现在核电工程建设方面，EPC 总承包是不错的选择，既保证了价格和工期，又可以要求技术有保障。根据核电项目规模大小，其前期费用一般占贷款额的 0.5％~2%左右，利息成本一般高出贷款的0.3%-1.5%。一般情况下，核电项目融资是按既定目标进行多种融资模式的有机组合。
表 2-3：Olkiluoto 核电站长期融资计划
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3.核电项目融资风险评价与防控................................22
3.1 核电项目融资风险分析及评价........................... 22
3.1.1 核电项目准备阶段融资风险的分析及评价...................22
3.1.2 核电项目建设阶段融资风险的分析及评价................................25
4.A 核电项目融资及风险管理案例分析................ 40
4.1 A 核电项目介绍.............................. 40
4.2 A 核电项目融资风险防控模型分析........................ 40
5.结论及展望.....................49
5.1 结论.................................. 49
5.1.1 采取多样化的融资模式、吸纳多个融资主体............................49
5.1.2 关注核电项目的本地融资.........................49
4.A 核电项目融资及风险管理案例分析
4.1 A 核电项目介绍
A 核电项目位于经济基础较好，发展较快，电力市场前景比较广阔的省份。该省电网的电源增量以火力发电为主，今后再发展火电将受到煤炭资源、运力保障、环保空间等诸多客观条件的制约，因此，为适应国家能源战略，调整该省的能源分布，积极发展核电是满足该省电力需求和增量需求的必然选择。
A 公司是中国电力投资集团公司的下属单位，共由 6 家股东共同出资，名称和持股比例分别为：由中电投核电有限公司 65%、山东发展投资控股集团有限公司 10%、烟台蓝天投资控股有限公司 10%、中国国电集团有限公司 5%、华能核电开发有限公司 5%、中国核能电力股份有限公司 5%，中电投核电有限公司控股。
A公司作为投资主体及委托单位，全面负责项目的前期开发、工程建设及运营管理。A核电项目规划建设6 台机组,首批国家第三代核电技术的自主化依托项目，一期工程建设两台，2*1000MW,投资 430.24 亿人民币（不含配套送变电工程费用）。项目本金 85.37 亿人民币，占总投资约 20%，因为核电投资较大、建设时间长，本金分五年在建设期前到位，A 公司和 A 公司所属的集团公司负责整个项目的融资活动。
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