本文是一篇风险管理论文，本文从相关理论、现状及问题分析、提出优化方案建议和配套保障举措等四个方面，对稳正资产管理公司的私募股权投资风险管理进行了论述，得出的结论主要为以下几个方面：（1）国外学者对于私募股权投资风险管理方面的研究较为成熟，领先于我国，国外风险管理的方法、手段、制度及策略，都值得本人及稳正资产管理公司的全体职员认真学习。（2）本论文在私募股权投资行业风险管理体系的构建方面，理论结合实际，提出了更加适应业务发展需要的组织架构及业务流程，同时也梳理并提出了比较系统的风险识别指标体系，能够比较有效地对促进稳正资产管理公司实施风险管理工作，打造行业内一流的风控能力。
第一章 绪论
1.1 研究背景及研究意义
1.1.1 研究背景
私募股权投资泛指对具有一定成长性的非上市公司进行的股权性投资，投资实施完毕并获取股权之后，将通过多种方式推动该非上市公司发展，实现高成长，并最终通过公司在资本市场首次公开发行股票（IPO），或被上市公司及大型企业兼并收购（M&A），或公司实际控人或其指定方回购等方式，实现投资退出获利。
从私募股权投资机构对于非上市公司的投资阶段进行划分，大致可分为如下四个阶段，非上市公司处于不同各阶段时相应也具有不同的一些特征，各阶段的主要特征如表 1-1 所示：
表 1-1 私募股权投资的投资阶段划分及定义
需要说明的是，就前述私募股权投资的各投资阶段而言，有广义及狭义的两种理解：
狭义的理解是对有一定规模财务效益的企业，通常是处于扩张期或成熟期的企业，进行的股权投资。而从广义去理解私募股权投资，则应包含对企业 IPO 前任何阶段的股权投资，而并不局限于扩张期或成熟期。本论文所述的私募股权投资是其广义的理解。
十九大以来，国家对创新发展提出了更高要求。私募股权投资是非常市场化的业务，承担风险、投资发展实体经济，助力企业创新，更加侧重于投资成长型的创新、创业企业，支持那些符合国家意志、在关键技术有所突破、被市场所接受的科技企业[1]，同时也重视对于那些新技术、新产业、新业态、新模式与传统产业进行深度融合的投资领域，改善金融投资质量、推动供给侧改革、激发经济活力的关键力量。
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1.2 研究内容及研究问题
1.2.1 研究内容
本论文以私募股权投资业务过程中投资环节的风险管理为主要研究对象。在运用相关理论为依据，并总结股权投资风险管理的研究进展基础上，结合国内私募股权投资行业的实际情况，从深圳市稳正资产管理有限公司的私募股权投资业务发展需求出发，分析其私募股权投资业务的投资风险管理现状及存在的问题和原因，并提出优化措施和实施保障方面的建议。具体而言，本论文分如下几个部分来展开研究：
（1）私募股权投资风险管理相关理论研究
对私募股权投资的相关概念和内涵作介绍，并就涉及私募股权投资风险管理的相关理论进行梳理，同时，对国内外文献理论进行一定的归纳总结，阐述私募股权基金投资风险管理的相关理论研究，以及国内外关于私募股权投资风险管理的研究进展情况。
（2）稳正资产管理公司私募股权投资风险管理现状及问题
首先，对国内私募股权投资行业近十年的发展情况进行梳理。
其次，以稳正资产管理公司为例，从公司基础情况、组织架构、业务流程及现有的投资风险管理体系等情况进行介绍，分析其私募股权投资业务的发展状况，发现其投资业务中存在的风险管理问题。
最后，结合稳正资产管理公司未来业务发展的规划，及其在过往业务当中出现的不良投资进行更深入的分析，找出导致或可能引发相关风险问题的原因。
（3）稳正资产管理公司私募股权投资风险管理的优化方案
基于所发现的稳正资产管理公司私募股权投资存在的有关于风险管理的问题，结合行业客观现状、稳正资产管理公司的个性化特征及相关风险管理的科学方法，通过设定公司私募股权投资风险管理优化方案之目标、原则，进而提出有针对性的风险管理优化方案及风险管理的优化措施，旨在提高稳正资产管理公司投资业务风险管理水平。
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第二章 私募股权投资风险管理相关理论综述
2.1 私募股权投资风险管理概述
2.1.1 私募股权投资风险的定义
所谓风险，简单讲是指实际与预期的偏移。风险广泛存在于金融活动中，只是表现形式及程度大小的差异。风险的存在形式多种多样，本文主要研究私募股权投资风险。
私募股权投资业务包括“募”、“投”、“管”、“退”四大环节，所谓私募股权投资风险则是聚焦在“投”的环节，研究该环节的风险及风险管理。具体而言，私募股权投资风险是指，私募股权投资机构在其投资活动中由于各种难以预料和无法控制的因素，可能使私募股权投资机构蒙受经济损失或失去更大的收益，最终导致与预期的投资目标发生偏离。
私募股权投资风险，是这个领域的投资机构在其主业活动中需要面对的客观现实，投资机构只能实施有效举措以降低风险，却不能彻底消灭风险[6]。因而私募股权投资风险如何控制成为从业人员需要面临的核心问题。
2.1.2 私募股权投资风险分类
（1）安全性风险
私募股权投资机构存在的安全性风险，是指一项投资进行后，由于被投资企业经营不力，致使投资方的投资退出难以实现，或难以实现全部投资退出，最终面临投资本金损失的风险。安全性风险在私募股权投资业务活动当中非常普遍，常常由于被投资企业的产业风险、经营风险、财务风险等原因而导致[7]。
（2）收益性风险
私募股权投资机构存在的收益性风险，是指一项投资进行后，虽然实现了全部投资退出，但实际收益情况却与预期目标存在差异的风险。收益性风险在私募股权投资业务活动当中不及安全性风险那么普遍，但伴随着国内注册制的不断推行，被投资企业上市越发顺利，由于炒作概念盛行等多方面原因，投资估值较高，即便被投资企业实现了上市，其投资收益也可能远不及预期[8]。因此，收益性风险在将来会越发频现。
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2.2 国内外私募股权投资风险管理发展现状
2.2.1 国内私募股权投资风险管理发展现状
私募股权投资可以简单概况为“募、投、管、退”四大业务环节。伴随近年来，相关监管政策及要求的陆续出台，尤其是对“募、管、退”几个环节的合规管理要求的逐步明确，国内私募股权投资机构在合规风险管理方面的能力不断提升，基本已经结束了此前无序、混乱的风险管理状态。
在私募股权投资全流程四大环节中，“投资”环节是核心。投资环节的风险管理决定了投资质量的根本，优质的投资项目才能使得后续管理事半功倍，使得后续投资退出有的放矢，而好的退出也才能带动更好的募集。国内私募股权投资机构在风险管理上的薄弱环节，也主要体现在投资风险的管理上，主要呈现如下几个特点：
其一，投资项目的风险识别不够体系化，通常仅侧重于行业风险识别、企业家风险识别等几个重要维度。
其二，投资项目的风险识别缺乏深度，不乏浅尝辄止、流于形式，过度依赖领投机构或第三方中介机构的现象。
其三，投资项目的风险评估与决策过度依靠经验主义，基本以定性评价为主，少有定量评价。
具体从国内私募股权投资机构的存续数量来看行业发展的现实情况，投资退出难依然是制约私募股权投资市场健康发展的最大障碍。伴随着竞争的日益激烈，影响风险投资成败的因素也越来越复杂，不少私募股权投资机构不得不最终选择退出该领域，注销私募管理人资格，即便一些尚未注销的私募管理人，实质也处于无处募资、无钱投资的半停业状态[15]。根据清科私募通数据库的统计，仅019 年，正式注销私募管理人资格的机构就高达 565 家，月均注销近 50 家。也正是由于投资退出困难，缺乏投资价值判断能力的私募股权投资机构根本无法长期生存，根据相关统计，截至 2019 年末，市场中有近 1.5 万家登记投资机构，但其中存续仅 5 年内的机构占比超过 60%，仅 5%的机构存续时间超过 10 年，市场上大量充斥着一大批年轻的私募管理人，国内私募股权投资行业是一个典型的“剩者为王”的行业。
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第三章 稳正资产管理公司私募股权投资风险管理现状分析............ 22
3.1 公司基本情况介绍................................22
3.1.1 公司基本信息.......................................... 22
3.1.2 公司业务发展情况......................... 23
第四章 稳正资产管理公司私募股权投资风险管理优化方案............ 40
4.1 私募股权投资业务风险管理优化方案的目标..........................40
4.1.1 总体目标....................................... 40
4.1.2 具体优化目标......................................... 40
第五章 稳正资产管理公司风险管理优化方案实施保障.....................69
5.1 完善事业合伙人计划...............................69
5.2 建立负奖金激励制度........................70
第五章 稳正资产管理公司风险管理优化方案实施保障
5.1 完善事业合伙人计划
私募股权投资行业是资本密集型、知识密集型产业，卓越的人才团队是公司提升风险管理能力，进而提升投资质量，实现公司可持续发展的根本保障。因此，为了不断提高风险管理水平，稳正资产管理公司应当在公司治理的层面，实行“资合与人合并重”的体制，完善事业合伙人计划，将合伙制度作为其人合属性的重要体现
