本文是一篇风险管理论文，本文以甘肃建投为例，通过研究其融资过程中可能存在的风险，进行风险识别，找出风险因素，建立融资风险评价指标体系，利用层次分析法和模糊综合评价法融资风险进行评价，结果显示：甘肃建投的综合功效得分为 55.84，属于“中警”的程度，说明公司的融资风险目前较高。甘肃建投资产状况一般，存在人际关系复杂、人浮于事、机制不活、管理成本高等存在诸多问题，公司需要加强对融资风险的管控力度。
第 1 章 绪论
1.1 研究背景与意义
1.1.1 研究背景
2014 年预算法的修订和《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》的颁布，逐步建立并优化各级政府举债和企业融资管理方式，大幅降低金融、债务风险的可能性，阶段性效果显著。但是，随着市场资本的扩张，举债方式多样化，举债成本因素复杂化、举债风险激增。与此同时，资本市场变相、违法、违规举债的现象普遍。究其原因，一方面是由部分领导思想腐化、相关部门审批不严、责任划分不明确等导致，另一方面，是由一些金融机构为了短期利益，往往存在风险管控不严、导致地方债务规模不合理扩增，不良债务风险增加导致。在这些要素的综合作用下，种种违规“操作”行为扰乱资本市场秩序。
2018 年，财政部《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》敦促金融机构规范并加强财务、风险管控，依据国有金融资本管理制度开展日常经营管理活动。在企业总体方面，国有金融相关企业在支持地方发展建设的同时，要根据《预算法》等相关法律法规的要求加大贷款方本金审查力度。在重要审查项目方面，要重视资产管理防控、基金设立、PPP 项目风险预防，国有金融企业不得采用违法违规、变相举债的方式与地方政府合作开展上述项目。在财务、资本管理要求等方面，严格遵循财务、产权、出资管理规定，严防国有资产流失和财务风险出现。同时，积极配合相关部门对企业内部进行整改，明确并落实财政等部门的监督职责，以期更好地防控地方政府债务风险。
随着我国整体经济的发展，建筑行业快速发展。尤其近年来，全社会固定资产投资增速平均超过了 20%，基建规模不断扩大，建筑行业总产值逐年提升，在 2019 年攀上 248446 亿元人民币（如图 1.1）的历史高峰。然而，建筑行业的快速发展也孕育着诸多风险，这既包括建筑企业自身的经营风险、建筑行业整体的竞争环境；也包括行业经济周期性风险、市场分割风险、政策性风险等。于是，为了抵御内外部风险，建筑企业希望拓展融资渠道，获得更多的资金为自身发展创造更多机会。国有控股和国有参股建筑企业随着行业参与主体的增加，竞争压力逐渐增加，有些国有建筑企业可以勉强维持经营，有些则面临融资困难、濒临破产的局面。国有建筑企业的经营风险、竞争形势的变化，使其拓展融资渠道、增强财务稳健性的愿望更加明显。
图 1.1 中国建筑行业总产值变化
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1.2 国内外研究现状
1.2.1 国内研究现状
（1）关于风险管理方面的研究
风险管理是企业经营与管理的重要方面，现有文献基于不同视角，针对风险管理问题进行了相应研究。赵华和朱锐（2020）认为在企业杠杆高和结构性去杠杆的背景下，企业去杠杆是其稳增长、防风险的重要手段。并指出为确保并提升企业去杠杆的效能和效率，就要认清去杠杆的本质、原因及关键要素[1]。董梅生等（2017）采用 SYS-GMM 方法，考察了在两权分离制度、融资约束和代理成本等理论下资本桥梁对非效率投资的影响。同时指出减少非效率投资应该减少政府干预、消除所有制歧视，坚持统一标准，才能充分发挥市场配置资源的作用机制[2]。孙正浩（2017）指出国内众多出版企业在国家相关政策的支持下实现了体制改革，同时在新技术和新媒体的“倒逼”下，面临着转型升级的挑战。因此，出版企业必须在经营和管理过程中加强对财务风险的防范和控制，才能为企业发展保驾护航[3]。李博阳等（2019）以 2007-2017 年中国沪深两市A 股上市公司为研究样本，认为国有和大型非金融类上市公司显著加杠杆是中国企业杠杆率居高不下的重要原因，应该控制国有企业和大型企业配置长期金融资产来抑制中国企业杠杆率攀升的问题[4]。
在风险应对方面，国内诸多学者分别从业务流程一体化、汇率、税务、动态化等风险管理方面提出应对措施。马泽生（2018）在分析目前企业风险管理存在的问题基础上，阐述了企业风险管理与业务流程之间的联系与区别，提出基于业务流程的一体化企业风险管理的内涵及实施途径，对企业有效开展风险管理工作具有一定参考价值[5]。杨立娜等（2020）认为有企业汇率风险管理存在管理单一的问题。在汇率双向波动的环境下企业应该通过培训和不断学习等方式提升企业管理者的汇率风险管理能力，推动企业实现长远发展[6]。綦好东等（2018）等学者紧随“供给侧结构性改革”的潮流，通过分析 2012－2017 年我国沪深两市 A 股非金融类上市公司数据，指出企业和政府应该协力合作，找准着力点，共同发力，建立可持续性去杠杆的新机制[7]。董成杰（2020）指出税务风险是现阶段我国食品企业发展面临的重要内控风险，特别是 2014 年财政部《关于全面推进管理会计体系建设指导意见》的提出，不仅让管理会计从实务层面和理论层面都进入发展的新纪元，更为食品企业在预警机制、预测环境、风险监控以及协调内外关系等方面管理应用提供了对策[8]。王金凤（2017）基于“路径目标”理论，构建了全面风险管理理论框架，通过对细分领域实例剖析，提出企业如何根据内外环境不确定性动态确定风险管理的目标，优化风险管理路径，最终实现适时调整战略、提升企业价值的目的[9]。
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第 2 章 相关概念与理论基础
2.1 概念界定
2.1.1 融资
企业融资是企业为实现资金供求平衡而进行的资金筹集活动，也就是企业在考虑未来公司长远发展战略的基础上，为了促使企业发展目标实现，保障资金储备、科学调配资金的行为。当企业存在闲置资金，从货币市场购买基金或债券，提高资本收益率；当资金供不应求，企业以最低的成本获取所需资金。企业融资必须保证融资渠道的合规性，通过市场资本的筹集来满足实现企业扩张、偿还债务等目标。
企业融资通常采用以下三种方式：
（1）内部融资
内部融资是企业通过企业所有者权益内部调整，将企业盈余资金再投资的方式实现，通常来说包括盈余公积金、未分配利润。内部融资的形式下企业可以将其现有的闲置资金转化为一种企业的投资活动，具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性等。在企业融资的过程中，企业可以严格把握内部融资的全过程。内部融资成为优序融资理论下融资方式的最优选择。
（2）权益性融资
企业权益性融资采用追加投资或者发行新股等方式以获得企业发展所需资金，实现自身的经营目标。股权融资具有规模大、资金来源范围广、偿还压力小等特点，但股权的增加公司内部控制权会被分散。自有资本、风险投资公司或者个人投资等形式都是目前最为常见的几种获取权益资本的渠道。相较于债务融资，权益性融资增加企业所有者权益，需要向权益投资者支付一定股利，但股利支付并未约定到期日，不存在付息压力。但是，企业付息压力和支付股利的金额一定程度上受到了企业实际经营状况和经营效果的影响，相对来说财务压力和融资风险都较低。
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2.2 理论基础
2.2.1 MM 理论
在西方现代融资理论研究中，由 Modigliani 和 Miller（1958）提出的“资本成本、公司理财和投资理论”中的 MM 定理揭开了现代融资理论的序幕。
MM 理论有以下几个基本假设：首先，资本市场中的所有交易者都可以及时的获得各类讯息；其次，信息是完全的，不存在信息不对称的情况，同时可以忽略交易的各项费用。再次，所有证券都可以进行多次的切割，投资者是经济人，所有的投资者对于将来的投资预期和认知没有差别。第四，不存在公司所得税，同时所有的债权都是无风险债权。
2.2.2 优序融资理论
优序融资理论以不对称信息理论为前提，认为任何交易都会产生一定的成本。权益融资下，企业需要公开所有信息，信息成本增加，企业价值波动风险增加；同时，外部融资的成本具有不可控性，故而企业应该优先考虑内部融资，同时，由于信息不对称，投资者会基于逆向选择悖论，认为企业内部选择外部融资，必然市场股票价格高估，自然会降低对于股票价格的预期。内部融资具有成本低、制约因素少、偿还压力小等优点所以往往是首选融资方式。依据优序融资理论，优序融资理论遵循“先内后外、先债后股”的价值理念。
图 4.1 基于偿债能力的风险调查结果 ..............................
第 3 章甘肃建投集团融资现状.............................14
3.1 甘肃建投集团基本情况..................................14
3.1.1 简介.............................................14
3.1.2 发展历程..................................14
第 4 章甘肃建投集团融资风险识别.................................19
4.1 风险识别的原则及方法.....................................19
4.1.1 风险识别的原则...................................19
4.1.2 风险识别的方法.................................20
第 5 章甘肃建投集团
