本文是一篇风险管理论文，本文基于全面风险管理理论，以中信建投期货公司通过设立风险管理子公司开展场外衍生品业务风险管理为研究对象，通过对全面风险管理理论框架的学习，结合中信建投期货公司场外衍生品业务特点，系统分析、研究企业全面风险管理基本理论、规范指引和同业实践等做法，调查揭示中信建投期货公司场外衍生品业务风险管理中存在三个主要问题：一是尚未真正建立形成体系化风险防范机制，二是对子公司风险管控较为粗放，三是尚未实现针对不同类型风险实施专业化精细化管理，并针对三个方面问题分别从构建公司及子公司全面风险管理体系五大架构，构筑场外衍生品业务不同层级的协同风险防线及垂直管控，实施不同类型风险的专业化、精细化分类管理三大部分内容逐一提出针对性解决措施。
第一章 绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
当前国际政治经济形势复杂多变，众多行业尤其是实体企业都面临着很大的不确定不稳定性，其风险管理需求显著攀升的同时也更加个性化。做为一种先进的风险管理工具，场外金融衍生品在海外成熟市场已经较为普及，且场外衍生品市场规模远大于场内市场规模，而在我国尚处于探索起步阶段。有统计资料显示，我国规模以上生产企业利用期货市场管理经营风险的不足十分之一，占比远低海外成熟市场，而运用场外衍生品管理风险的则更低。近年来随着我国多层次资本市场建设，包括期货公司风险管理业务的开闸，为场外衍生品业务的发展迎来新的契机。以其中规模占比最大的场外期权为例，在实体产业企业及金融机构需求推动下，期货公司风险管理子公司探索出了丰富的业务服务模式和策略，帮助其更好地精准管理风险、改善经营不利波动。
在新冠肺炎疫情期间，世界经济受到严重冲击，市场波动风险剧增，实体企业风险管理需求大幅提升。在此情况下，期货行业发挥自身专业优势利用场外衍生品工具，为防疫抗疫物资生产企业原材料进行风险管理，助力产业企业复工复产。在展现共抗疫情决心的同时，也充分体现了场外衍生品业务在服务实体经济中日益显著的功能发挥。此外，2017-2020 年中央一号文件连续 4 年提及“保险+期货”试点模式，并明确作为强化农村补短板保障措施提出。近年来，在期货交易所和地方政府大力支持下，期货公司及其风险管理公司开展了大量基于场外衍生品业务的“保险+期货”项目，较好地助力“三农”发展和精准脱贫。
然而，在场外衍生品市场迅猛发展的同时，近期场外衍生品个别风险事件引发业内外广泛关注。在场内市场出现连续极端行情的背景下，个别期货公司风险管理子公司场外衍生品业务客户爆仓被强行平仓后给公司造成巨额的穿仓损失。但瑕不掩瑜，不能以个别风险事件否定场外衍生品市场功能作用。反倒是每当重大风险事件发生后，研究和反思当前期货公司场外衍生品业务运营管理过程中所暴露出的问题和风险，进而健全和完善场外衍生品业务全面风险管理体系，有效提升公司乃至全行业场外衍生品业务风险管理能力和水平，更具有现实价值和意义，也更为紧迫和必要。
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1.2 研究方法及思路
1.2.1 研究方法
本文在相关理论的指导下，主要采取以下研究方法：
1. 文献研究法：通过从资料库中搜集鉴别到期货公司场外衍生品业务风险管理的相关文献资料，为该研究打好理论知识的基础。
2. 调查法：本研究主要通过采取访谈调查和问卷调查法，以口头及问卷形式了解到人们已经意识到的期货公司场外衍生品业务相关风险，有益于对期货公司场外衍生品业务全面风险管理研究做出启发。
3. 统计分析法：通过理论研究成果，对近年行业内及公司场外衍生品业务检查及日常管理中发现的风险点进行分类整理，从而找出公司场外衍生品业务中所存在的主要风险点。
1.2.2 研究思路
本文重点将全面风险管理理论和期货公司场外衍生品业务风险管理实践相结合，以中信建投期货公司为例，根据中国当前市场环境下期货公司场外衍生品业务的发展特点和市场现状，对其通过设立风险管理子公司，在开展场外衍生品业务风险管理实际工作过程中，运用全面风险管理理论，研究设计全面风险管理体系的目标、原则、思路、核心框架要素内容及过程进行研究剖析，并结合公司开展业务所面临的各种不同类型的风险及其特点，系统全面的提出设计并构建相应的一套多维度立体化的场外衍生品业务全面风险管理体系，从多层级协同风险防线职责分工，以及针对主要不同类型风险分类管理相应的风险识别、计量、监测、应对相关经典实用方法或工具等，研究并梳理总结出符合公司场外衍生品业务风险管理实际的策略和具体管理措施；此外提出对在公司场外衍生品业务全面风险管理方案实施过程中所涉及的实施计划和步骤，实施的难点/重点以及落地相应的保障措施等方面的思考与建议，以保障其能够在实际业务风险管理工作实践中得到顺利有效实施和应用，确保自身场外衍生品业务风险管理能力与业务或产品创新相匹配，不断提升公司及行业抗风险能力。
图 1-1 技术路线
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第二章 基本概念及相关理论基础
2.1 金融衍生品
2.1.1 金融衍生品的定义
金融衍生品(Derivative Financial Instruments) 是指一种金融合约，又称金融衍生工具、衍生金融工具等。金融衍生品是当今全球金融市场中的高端产品，是金融市场发展到一定程度才会产生的金融产品。“衍生”即“演变产生”，金融衍生品之所以称为“衍生”，是因为这些产品的价值是从另一些金融产品的价值衍生而来，金融衍生品的未来回报依赖于一个基础的、潜在的证券、利率、汇率、商品或指数的价值，而这些所对应的就称为标的(基础)资产（Underlying Asset）。
金融衍生品的概念很难用一个固定的表述来定义。金融衍生品的共同特征是保证金交易，即只支付一定比例保证金就可进行全额交易，保证金比例越低，杠杆越高，风险也越大。
2.1.2 金融衍生品的分类
国际上金融衍生品类型繁多，且不断创新发展层出不穷，主要有以下几种分类方法：
按照产品形态分类，可以分为远期(Forward)、 期货(Futures)、 期权(Option)、掉期（互换）( Swap)四种基本种类。
远期是根据买卖双方的个性化需求由买卖双方自行约定在未来某一特定时间、以某一特定价格，买卖某一特定数量和质量基础商品或资产的交易形式。
期货和远期类似是指由交易所制定并上市的标准化合约，对合约到期日及其买卖商品或资产的种类、质量、数量等作出统一规定。掉期，也称互换，是当事人之间签订的在未来某一期间内相互交换彼此认为具有相等经济价值的现金流(Cash Flow)的合约。
期权是指在某一特定时间、以某一特定价格买卖某一特定种类、数量、质量原生资产的权利。
期权交易是买卖权利的交易。
根据主管机关的不同，可以分为央行系统管理的衍生品、证监会系统管理的衍生品以及其他衍生品。央行系统主要是外汇交易中心和银行间市场的汇率、利率及信用衍生品等。证监会系统主要是证券交易所的个股期权、股指期权等，期货交易所的各类期货产品和股指、豆粕、白糖等金融和商品期权品种以及报价系统的场外期权等。
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2.2 场外金融衍生品
2.2.1 场外衍生品市场概况
2015 年以来，OTC 市场名义本金在 480 万亿美元到 550 万亿美元之间浮动，2019 年末为 532 万亿美元，利率类衍生品在名义本金角度（Notional amount ofOTC derivatives）占比最高，外汇类衍生品次之，国内国外均如此。
从上世纪 90 年代中期，以银行和国企间开展远期结售汇业务作为最早场外业务为开端，经过十余年发展，我国场外衍生品市场逐步形成了人民银行主导的银行间市场、证监会主导的证券期货市场，以及外资机构主导的柜台市场。三大市场各有侧重，互促互补，形成如今之市场格局。
银行间市场起步较早，最主要参与机构为商业银行。其中外汇类衍生品成交占比最高，目前其场外衍生品业务规模也最大。证券期货场外衍生品市场虽然起步较晚，但由于证券公司、期货公司及其风险管理子公司等在衍生品上的专业优势，近年来在产品种类、业务规模持续高速增长，异军突起。2019 年，证券期货市场开展的场外衍生品业务涉及名义本金已超 3 万亿元。
图 2-1 中国场外衍生品市场格局总览
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第三章 中信建投期货公司场外衍生品业务风险管理现状及存在问题分析........................19
3.1 中信建投期货有限公司及其风险管理子公司概况....................19
3.2 公司场外衍生品业务风险管理现状....................................20
第四章 中信建投期货公司场外衍生品业务全面风险管理方案设计..........24
4.1 公司场外衍生品业务全面风险管理的目标、原则与思路.......................24
4.1.1 全面风险管理目标和原则.........................24
4.1.2 全面风险管理体系设计思路.....................25
第五章 中信建投期货有限公司场外衍生品业务全面风险管理方案实施保障................................... 45
5.1 公司场外衍生品业务全面风险管理体系方案实施阶段目标和进度计划.................45
5.2 公司场外衍生品业务全面风险管理体系构建相应的保障措施...............45
第五章 中信建投期货公司场外衍生品业务全面风险管理方案实施保障
5.1 公司场外衍生品业务全面风险管理方案实施阶段目标和进
