本文是一篇会计论文发表，本文通过研究分析，认为瀚蓝环境在连续并购的过程当中，不仅拓展了企业规模，也产生了一定程度的社会效益，有效提倡了绿色、科学的环保发展理念，也通过多种途径提升社会公众环保意识，社会绩效有所提升。接着选取了四个方面的财务指标对长期财务绩效进行分析。发现在财务绩效方面，连续并购并没有提升公司的偿债能力，瀚蓝环境通过连续的并购，在扩大了业务范围、扩张了公司规模的同时，也积累了较高的负债率，而且公司的短期和长期的偿债能力都较弱。
第一章 绪论
第一节 研究背景及研究意义
一、研究背景
（一） 政策环境
在当前的环保热潮之下，我国对于生态环境的保护、改善和建设都给予了很多政策支持，也对生态环保有很高的重视。2020 年作为我国“十三五”这一规划的最后一年，更是决胜污染防治攻坚战的关键时段。环保产品与服务的需求是由政策来决定的，自从环保也成为七大战略的新兴产业之首之后，相关的环保政策就陆续出台，在近十年来，国家就相继发布一系列的环保相关政策，人大常委会更是在 2018 年发布了《中华人民共和国土壤污染防治法》，通过系列的环保政策陆续出现和不断完善，我国已经逐渐构成了一幅新阶段的环境保护治理完整线路图。对新发展理念的贯彻，可促使生态环境管理推进经济的高质量发展，也可支持国家的重大战略举措和企业的绿色发展措施。在 2016 年至2018 年的期间，我国环保行业投资规模已发展到每年增加至 2 万亿元左右的环保投入，社会环保总投资额也呈逐年上涨的趋势。2020 年国内环保产业报告显示，2019 年全国环保产业的营业收入与 2018 年相比约提升了 11.3%。可以看出环保产业整体是保持了一种较快的发展趋势。在国家的各项政策支持下，环保市场的需求被拉动。大环境促使了环保行业的发展势头呈现出了持续、良好且快速的状态。这样的行业政策支持的背景下，环保企业进行并购活动逐渐成为了行业发展的一种趋势。
（二）行业背景
与国外相比，国内的环保产业起步比较晚并且产业集中度较低。另一方面，国内环保业的总体规模较小，行业多是以小微型企业为主。环保企业的地域分布密度也相对不均衡，企业的知名度以及品牌的打造程度还有待提升。 经过多年的探索，近年来环保产业实现了较快的发展，现在我国的环保产业已经初具规模，并且行业市场规模也在不断扩大。在“十三五”期间的环保行业投资规模上，发现目前对大气的污染控制和污水的处理都已经进入了成熟阶段，而环境监控、固废的处置、环卫设备以及服务模块还仍处在成长的阶段，对于土壤的修复方面，依旧属于是起步阶段。展望未来，我国的环保行业还是有很大发展潜力的，产业需求也存有较大的发展空间。在环保产业发展迅速的同时，产业结构也经历了一个不停调整和优化的演变。在这样的发展趋势下，环保企业朝着多元化经营的方向迈进，为抓好发展机遇，环保企业通过收购、并购来打造出自身逐渐完善的产业链。
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第二节 研究内容与方法
一、研究内容
本文结合了国内环保产业的发展状况，分析了瀚蓝环境连续并购的案例，对瀚蓝环境连续并购的动因和效果进行较为详细的探讨，全文总共分为六部分的内容。
第一部分是绪论部分。首先是对本文的研究背景和研究意义进行了说明，然后归纳了相关问题目前的研究文献，最后是本文的研究内容、方法和思路。
第二部分是对相关概念和理论的阐述。总结了产业链、企业并购、企业绩效的相关概念界定，然后整理了产业链整合方面和并购动因方面的相关理论基础。
第三部分和第四部分是本文的两个重点章节。第三部分介绍案例企业的基本概况，分析瀚蓝环境连续并购的具体过程及结果，归纳了促使连续并购产生的各项动因。
第四部分是对连续并购行为的绩效分析，首先结合瀚蓝环境市场绩效情况分析公司在连续并购历程中所产生的社会效益，然后通过财务指标法，选取合适的财务指标，结合行业情况对瀚蓝环境连续并购的长期财务绩效进行比较和分析。最后通过事件研究法来阐述短期绩效的市场反应，对瀚蓝环境连续并购历程当中的四次关键并购事件进行研究，从而分析并购的短期绩效情况。
第五部分是通过上文的研究分析后，对瀚蓝环境公司连续并购行为所得出的四项启示。
第六部分是对上文研究进行的总结，同时指出本文研究存在的不足之处，希望本文的研究可以实现一定的借鉴意义。
图1.1 本文思路框架
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第二章 相关概念和理论基础
第一节 相关概念界定
一、产业链
产业链的内涵包含了四个部分，首先是产业的层次，接着是产业的相互关联程度，然后是产业资源加工的深度，最后是满足需求程度的表达。在概念上可以将产业链分为四种判定形式，即价值链、企业链、供需链、空间链这四种维度。而且在各维度之间，存在有相互对接的机制，以使各维度之间存在均衡。各维度间形成的这一种内在的对接机制模式，可以有效起到调控的作用，促使着产业链最终的形成。在定义上可以将产业链划分为狭义上的产业链与广义上的产业链。从狭义的角度来说，产业链所指的是一条以原材料作为初始阶段来进行延伸，以终端产品的制造为终止，将各个生产部门串联起来的完整链条[40]，此定义下所指的产业链主要是面向具体的生产制造环节。从广义上的角度来说，对产业链的定义是建立在狭义产业链的基础之上，所指的范围也是在基于狭义产业链的范围上尽可能的进行上游环节与下游环节的延伸。不同的延伸方向所针对的环节也不同，在上游环节拓展向基础性产业与技术研发，而向下游延伸则可以拓展到市场销售的环节。产业链的分布特性主要表现为一完整性、二层次性、三指向性。而且产业链作为相关产业活动的集合，也是各环节逐渐累加形成的有机统一整体。
产业链结构可分为上游、中游以及下游，企业对自身业务产业链上中下游的建设与延伸可以增强公司的抗风险能力，增强公司的市场竞争力。产业链中存在了密切的上下游纵向关系和价值的交换，产品、服务和信息可以在产业链的上下游之间进行传递。纵向一体化产业链作为产业链的一种模式，就是说企业可以通过对产业链上游和下游的纵向一体化延伸与扩张而形成的产业链布局[41]。产业链往往是伴随着经济技术的进步在不断的运动和变化，而股权并购则是促使产业链条更加高级、协调和高效的一种有效手段。
图3.1 当地国资为对瀚蓝环境控股状况
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第二节 相关理论基础
一、产业整合理论
产业整合的理论通常是以企业为研究主体，整合的目的是实现企业产业链的优化与升级。产业整合包括了不同行业的重新分配、不同领域中的生产要素的协调和互补以及不同市场资源的整合，以达到企业产品与组织结构的调整与优化，进而提高企业乃至产业的经营效率，最终实现企业集团的形成。产业整合实际上就是重新优化组合资源和要素，其目标是实现运行效率的提高。企业可以通过产业上的整合和优化来提升市场竞争度，缺乏竞争优势的企业可通过产业整合可以在一定程度上控制和规避风险。企业会选择通过并购的方式来加快产业整合的速度，这就要求企业对自身产业链具有较强的控制力，因此在选择并购的目标企业上，就要注意目标企业与自身现有业务的契合度，尽可能去选择能够补充企业自身核心产业资源的目标企业。而且在并购完成的后续工作上，应加强对企业自主研发能力的投入，进一步提升企业的技术水平，促进企业多元化协同发展的进程，企业在经过系列的资本运作之后，可以有效的帮助自身完成产业链的整合。
二、并购动因理论
（一）竞争优势理论
对企业竞争力产生影响的因素可以归纳为四个方面，首先是企业在生产经营情况方面的因素，然后是需求条件因素，接着是各类的相关支持因素，最后是企业自身的经营和发展战略方面的因素。如果要发挥出各因素的优势来促进竞争力的提升，需要对这些因素提供一个现有的组织形式作为主体，来体现出各因素所产生的竞争优势。而各方面的相关因素所具备的优势想要发挥在提高整合和实现协作效果上，就需要组织主体进行资源上的整合与调整，以发挥出竞争力上的优势。就企业而言，企业要提升自身的竞争优势，不仅要进行合理的发展布局，制定可行的企业战略，也要合理利用好影响竞争力的各个因素之间的关联性，一个因素发挥出其优势效果从而联动其他相关因素优势的提升。在激烈的市场竞争当中，大多企业会通过提升自身的竞争力来抢占市场，逐渐形成企业的特点打造核心竞争优势，扩大市场份额。另外，企业可以结合自身特点规划差异化发展战略，将产品或者服务进行差别化发展，塑造企业的独特性，以在行业竞争当中得以生存与发展。
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第三章 案例介绍及动因分析...................26
第一节 瀚蓝环境公司概况...................26
一、瀚蓝环境基本情况...................26
二、公司发展历程................26
第四章 连续并购绩效分析.....................44
第一节 社会效益分析.....................44
一、社会绩效分析.....................44
二、社会效益及影响..................44
第五章 案例启示..................75
第一节 积极顺应环保政策的变化..................75
第二节 基于战略需求确定目标公司..................75
第五章 案例启示
第一节 积极顺应环保政策的变化
我国政府曾明确提出了，应当把如何
