本文是一篇会计论文发表， 本文以协同效应理论、经营多元化等理论为依据，以招商银行并购香港永隆银行协同效应为研究对象，在梳理了国际化并购动因、效率与协同效应研究的文献基础上，对招行并购永隆银行案例进行深入剖析，从短期和长期角度对招行并购永隆的协同效应进行系统性理论研究。先基于事件研究法对招行并购永隆的短期协同效应进行评价，再通过构建协同效应评价指标体系，运用财务指标法从管理协同、财务协同和经营协同三个维度对招商银行并购永隆银行的长期协同效应进行评价，最后运用层次分析法（AHP）对招行并购前三年、并购当年和并购后十年的协同效应进行综合打分，结合实际情况加以分析。
第 1 章 绪论
1.1 研究背景、目的和意义
1.1.1 研究背景
随着金融全球化的发展以及金融自由化不断深入，各国商业银行纷纷走出国门逐渐开展全球化经营的道路。通过海外并购快速提升国际化经营水平已经成为全球重要银行的必然选择。从加入 WTO 到 2006 年年底，我国的金融服务业开始全面开放，银行业改革也不断深化，大量的外资银行不断涌入我国市场。中资银行在激烈的竞争中开始着力于长远的发展目标和战略，陆续实行“引进来”和“走出去”的国际化策略，积极的应对激烈的国际竞争，走向国际舞台。
近些年，中资银行进行海外扩张的需求日渐攀升，海外并购涉及的交易金额和规模不断刷新纪录。人民币加入特别提款权提高了人民币在国际上的地位，促进了人民币国际化，这为我国银行的海外发展提供了机遇。随着对外开放不断深化，我国在新的经济形势下推出“一带一路”战略，鼓励越来越多的中国企业走出国门，同时也为中资银行海外扩张提供了动力。在银行业国际化和市场化的发展趋势下，中资银行更加注重海外并购的整合提升和整体效应的提高，即“1+1>2”的协同效应。中资银行在海外并购中能否找准自己的定位，实现跨越式的发展，成为具有影响力和跨境金融服务能力的优秀银行，是其长久竞争的关键。
招商银行并购香港永隆银行作为中资银行海外并购史上一个大规模的、典型的案例，比较具有代表性。本文通过对招商银行此次并购案例进行深入分析，探究并购的协同效应，总结经验和规律，希望为中资银行将来开展海外并购提供借鉴，为提升并购的协同效应发挥示范作用。
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1.2 国内外文献综述
1.2.1 国外文献研究现状
（1）银行并购有关研究
西方发达国家金融业发展早于中国，因此西方银行并购的发展历史也更加久远，关于银行并购的理论研究成果比较丰富。
第一，关于银行并购动因研究。P.Rose（2000）认为，商业银行希望通过并购增加公司财富，提升银行的安全性和稳定性，同时高层管理者们希望并购后管理架构变化自己能获得更高职位和更丰厚的薪资，这些都是银行作出并购决策的主要原因。Berger 等人（2003）通过对 1988 年来的银行并购案例进行深入探究，总结出银行并购最主要的目的是为了形成市场势力，提高自身对市场的控制力，同时可以累积经营经营，提升经营效率。Hawkins和 Turner（2004）研究发现银行通过并购可以化解危机。Lihong Qian 和 Andrew Delios（2008）研究发现日本银行海外扩张是为了服务原有客户海外经营以及实现规模经济和范围经济。Aneta 和 Oskar（2010）研究发现跨国并购中，双方地区的宏观经济的差异是并购方选择被并购区域的重要因素。Ayadi（2013）认为各国经济实力和文化背景不同，金融体制不同导致业务类型不会，这种经济、文化、业务上的差别是银行进行跨国并购的主要原因。AN Popovici（2014）通过对案例研究发现通过银行并购会产生财务协同效应，近些年随着跨国并购的发展，银行选择跨国并购的动机越来越多样化。
第二，关于银行并购效率研究。目前学术界并没有明确定论银行并购是否能增强银行的效率和盈利能力。Andreas 和 Frank（2011）研究认为并购对银行利润和成本效率产生的的影响是中性的。Kimie Harada（2011）指出日本银行业通过并购没有带来预期的规模效应，没有提升企业的竞争地位。Sanjai Bhagata（2011）等研究发现并购公告对主并方带会给并购方带来正向收益，收益率和被并购方管理水平呈正相关关系。Loannis 和 Panayiotis（2012）研究发现并购公告会给并购方带来正向的股票价值收益，但是收购方股东价值不会得到提升。Alberto 和 Maurizio（2013） 研究表明欧洲银行业在并购中并购公告会给并购双方的合计股票市场价带来正向收益。Vennet（2014）通过大量的金融机构并购案例进行研究，发现大多数的金融机构并购不能对经营业绩带来明显的提升，金融机构在跨国并购中，双方的企业规模相近更容易产生成本节约效应，但是并购活动直接各种差异化因素会对并购结果产生不同的影响。 Roman Matousek（2016）对日本银行并购案例进行研究，发现并购不能给大型商业银行带来明显的经营上改善以及技术效率上的提升。
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第 2 章 中资银行海外并购的相关理论方法基础
2.1 中资银行海外并购的相关理论
2.1.1 协同效应理论
H.Igor Ansoff 在二十世纪六十年代第一次提出了协同效应的概念，他从公司战略角度研究认为协同效应用数学公式可以简单地表达为 “1+1>2”，协同效应的基本内涵是当企业通过并购可以获得协同效应时，并购之后公司整体业绩表现会比并购之前两个公司业绩更加优异。因此，企业通过并购是否能形成预期的协同效应可以作为判断企业并购是否成功的重要标准，并购的预期协同效应也是公司进行海外扩张实现多元化发展，并购策略制定的的重要依据。Bruner（2001）认为公司通过并购可以进行优势互补，资源共享，公司的管理能力和经验能够通过转移来获取并购的协同效应，这也是企业选择并购的主要动因。Weston（1996）提出并购的协同效应可以细分成管理协同、财务协同和经营协同这三个方面。协同效应理论可以称为并购理论中最重要最核心的理论，因为协同效应的思想原理已经深深地渗透在其他并购理论之中，各种其他并购理论是在以协同效应理论为核心的基础上进行补充、扩展、延伸。
（1）管理协同效应
管理协同协同效应又可以称之为差别效率理论，差别效率理论认为不同企业之间会存在管理效率的差异，当具有管理优势的企业并购管理劣势企业时会产生“管理溢出”，因为并购双方通过管理资源整合，具有管理优势企业会充分发挥其资源管理水平，帮助提升管理效率劣势企业，当并购双方的管理效率提升至同样水平，产出会大于并购之前两企业的总和。通俗来说，具有高管理效率的企业有充足的管理资源，并购低效率企业可以帮助提高目标企业的管理效率从而提高整体收益。对于被并购公司来说，增加高效管理资源或者是通过有管理经验的外部管理者介入可以改善其管理效率。有实力的收购公司具有剩余的高效的管理资源，可以输入至某些管理不佳低经营业绩但是资产状况优质的企业，通过高效管理资源溢出，双方的管理效率可以得到最优配置。
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2.2 协同效应运作机理
2.2.1 管理协同效应运作机理
当发生并购的两家企业的资源管理能力存在差距，通过合理配置资源，双方进行优势互补，具有较强资源管理能力的企业可以通过管理溢出效应提升另一企业的管理效率，最终实现并购后企业的管理能力大于并购前两家企业的管理能力之和，这称之为并购的管理协同效应，本质上是管理资源重新优化配置的过程。
在合并过程中，两家具有管理效率差异的企业之间人力资本和组织资本会发生双向流动，再经历执行策划、组织、指挥和控制等职能后，这些管理资源会重新组合与配置，使得低效或无效地管理资源得以充分利用，从而可以提升企业管理效率，降低企业的管理成本，最终提高整体的管理能力。综上所述，管理协同效应运作机理如图 2.1 所示。
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第 3 章 中资银行海外并购动因与发展现状..................... 19
3.1 中资银行海外并购动因 ............................ 19
3.1.1 内部动因 .................................. 19
3.1.2 外部动因 ................................. 20
第 4 章 招商银行并购香港永隆银行案例分析..................... 26
4.1 并购双方基本概况 ......................... 26
4.1.1 招商银行的基本概况 ........................ 26
4.1.2 永隆银行的基本概况 .............................. 26
第 5 章 招商银行并购永隆银行的短期协同效应分析.............................. 35
5.1 预期收益率回归模型的构建 ............................ 35
5.1.1 事件期间和估计期间的选取 ............................ 35
5.1.2 构建预期收益率回归模型 ................................... 36
第 6 章 招商银行并购永隆银行的长期协同效应分析
6.1 长期协同效应评价指标体系构建
本文选取衡量协同效应的财务指标时，在分析“经营协同效应”、“管理
