6.1.1 指标甄选原则
在构建长期协同效应评价指标体系时，主要应该遵循以下三点原则。
（1）全面性原则
任何整体都是通过多方面多角度的基本要素根据具体目标综合形成，协同效应作为综合性整体需要全面地将企业并购后经营状况和绩效变动进行反映，企业作为经营主体在成长发展过程中会受到多种因素的影响，这些影响会通过业绩变动进行体现。所以协同效应的整体体现会受到公司多种因素的作用影响，在运用财务指标构建协同效应评价体系时，应该尽可能全面地从多种维度进行指标选择，这样才可以有效地客观地评估企业并购产生的协同效应。为了全面衡量招商银行并购后的协同效应，本文最后选取了 3 大项 共计 18种财务指标来进行总体评价。
（2）相关性原则
在选择指标进行评价公司的协同效应时，如果指标选择过于繁多毫无重点，那么评价结果有效度也会大大折扣。在选择指标时，应该着重考虑指标之间的相关程度，选择具有核心导向的指标，关注评价重点，指标的解释力度够强，指标之间存在差异和侧重点，指标体系构建才更具有科学性。在对招商银行协同效应评价指标体系构建时，要充分考虑到与协同效应的相关程度，将各类协同效应的含义进行归纳并甄选出能够真实准确反映我国银行跨国并购的协同效应的财务指标。
（3）可行性原则
可行性是指各项指标数据可获得性以及指标本身的可操作性。本文选取的数据来自同花顺数据库、银行的财务报表，该数据每年均有公示，指标能够量化，因此具有较强的可操作性，以保证所选指标可对招行海外并购进行纵向比较。
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第 7 章 研究结论和对策建议
7.1 研究结论
本文以协同效应理论、经营多元化等理论为依据，以招商银行并购香港永隆银行协同效应为研究对象，在梳理了国际化并购动因、效率与协同效应研究的文献基础上，对招行并购永隆银行案例进行深入剖析，从短期和长期角度对招行并购永隆的协同效应进行系统性理论研究。先基于事件研究法对招行并购永隆的短期协同效应进行评价，再通过构建协同效应评价指标体系，运用财务指标法从管理协同、财务协同和经营协同三个维度对招商银行并购永隆银行的长期协同效应进行评价，最后运用层次分析法（AHP）对招行并购前三年、并购当年和并购后十年的协同效应进行综合打分，结合实际情况加以分析。基于本研究的分析结果，得出以下结论：
（1）通过案例分析可以发现招行此次并购永隆属于战略化布局，是股份制商业银行首次参与海外并购事件。招行的主要并购动因有：获得并购的协同效应、实行国际化战略、实现多元化经营。香港作为全球第三大金融中心，而永隆作为香港市场历史最为悠久的华资银行之一，拥有得天独厚的金融环境和地理位置，此次并购为招商银行实现国际化战略打下了深厚的基础。
（2）基于事件研究法对招行并购永隆短期协同效应进行评价，发现事件期内招行的累积超额收益率CAR-明显下降，市场反应消极。说明资本市场不看好这次并购，市场明显反感这样高风险的投资行为。主要原因可能是投资者认为招商银行此次并购定价过高，全球金融危机也逐渐袭来，加上招行并没有累积并购和整合相关经验，而香港和大陆市场的经济文化具有差异，后期的整合的协同效应实现比较困难。
（3）基于财务指标法对招行并购前后的管理协同、财务协同和经营协同效应分别进行评价，再运用层次分析法对招商银行 2005-2018 年的综合协同效应进行评分，更直观全面地反映招商银行在并购前后协同效应的整体情况。研究发现，招行并购永隆银行后取得了长期管理协同效应，但是后期发展劲头不足；获得了财务协同效应，但是较管理协同效应来看长期财务协同效应不显著；并购后两年处于整合初期，未获得经营协同效应，并购后3-5 年，产生了比较理想的经营协同效应，并购后 6-10 年，经营协同效应丧失。整体来说，此次并购产生了长期协同效应，并购后招商银行开启了与永隆银行长达 5 年紧密的整合策略协作，实现了与永隆银行较好融合。从招行数据看，定增并购后的业绩确实优于定增并购之前，在整合期间协同效应逐渐凸显，但长期来看发展后劲不足, 说明盈利不具有可持续性, 并购整合需要进一步加强，双方需要更紧密合作，发挥联动作用。
综上所述，招行通过并购永隆银行，巩固了其在国内的领先地位，提高了公司盈利能力、综合竞争力，开启了国际化进程第一步，提升了企业品牌形象和国际影响力，积累了中资银行海外并购的宝贵经验，基本达到了并购目标，实现了较好的协同效应。但是并购后期协同效应不显著，招行应该与永隆继续加强联动，继续增强协同效应。
参考文献（略）
