4 研究设计 .................................... 37
4.1 样本选取与数据来源 ............................ 37
4.2 变量定义 ...................................... 37
5 实证检验结果 ....................................... 45
5.1 描述性统计 .................................... 45
5.2 相关性分析 ................................ 48
5 实证检验结果
5.1 描述性统计
本文使用 Stata 算法输出样本数据的描述性统计结果，通过分析统计结果得出样本数据的集中和离散程度，进而对样本数据做出初步的判断，为后文线性回归提供线索并做好铺垫。首先，对样本数据进行了年度均值描述性分析，主要是通过 STATA 软件运算出回归模型中全变量的均值，展现出变量 2014 年至 2018 年年度均值的变化情况。其次，利用STATA 分析软件输出样本数据中各个变量的均值、中位数、最大值与最小值。对样本数据有一个初步的了解。最后，结合表 5-1 和表 5-2 对数据结果进行初步分析。
6 研究结论及政策建议
6.1 研究结论
随着国家战略的实施和推进，企业研究开发活动也越来越丰富，研发投入力度也在稳步上升，但企业研发作为一项长期投入且收益不确定性高的投资活动，企业依旧无法制定合理的研发策略，得到满意的决策结果，目前还没有较为准确的模型去计算不同企业符合企业实际状况的研发投入力度。这是因为公司研发投入力度受到多方面因素的影响，导致企业管理者在实际决策中，要面临除研发创新外其他不确定性因素的影响，致使决策结果无法避免研发风险的产生。面对研发风险导致的盈余波动，企业管理者会如何实施盈余管理行为？作为现代公司治理中最重要的部分，股权结构对研发投入和盈余管理之间关系又有何影响？基于这些问题，本文从契约理论、信息不对称理论等相关理论出发，综合现有学者的研究成果，以 2014 年至 2018 年深交所制造业 666 家上市公司作为研究对象，通过实证模型检验了研发投入强度与盈余管理之间的关系，以及股权结构对研发投入与盈余管理之间关系的调节作用。本文在股权结构特征方面主要从股权集中度和股权制衡度两方面出发，添加了多种控制变量到实证模型中，包括资产负债率、企业规模、企业盈利能力、企业成长性、现金流、审计意见以及年度等等。本文进行实证检验的主要工具采用的是 STATA 分析软件，综合回归结果和研究假设，本文通过综合分析得到以下结论:
首先，将筛选后的有效样本通过 EXCEL 表格导入 STATA 分析软件中，描述性统计结果表明，研发投入强度均值在五年里波动上升，同时具有上升趋势的还有上市企业的应计盈余管理水平，但真实盈余管理水平在波动下降。从盈余管理的两个变量来看，研究企业研发活动的样本中，通过真实活动操控盈余的均值水平比通过应计项目实施的更高，这表明制造业上市公司的企业管理者实施真实盈余活动的可能性更多。从股权制衡度和股权集中度来看，深交所制造业上市公司股权集中度最高为 33%，且近五年均值为 29.8%，可见其“一股独大”的情况出现较少，从全样本年度均值描述性统计分析可以看出，2014年至 2018 年连续五年呈下降趋势，同时股权制衡度呈上升趋势。描述性分析结果为后续研究铺垫了初步基础。
其次，研发活动会刺激企业盈余管理的发生，而现实中企业操纵盈余的过程中，往往不止采用一种盈余管理的方式。随着研发投入力度的加强，企业面临的风险也在增加，在投资者、债权人以及外部监管下，企业管理者综合企业实际状况进一步选择不同的盈余管理组合方式。通过实证模型多元回归的结果来看，研发投入强度促进应计盈余管理程度的增强，而削弱真实盈余管理程度的发生，即研发活动刺激了企业采用应计盈余管理，而抑制了真实盈余管理的行为。
参考文献（略）
