5.1 商誉减值与企业经济后果的相关性研究
为顺利进行掌趣科技巨额商誉减值对企业产生的经济后果研究，本章先运用实证研究法确定商誉减值与企业经济后果是否相关。
5.1.1 研究假设
合并商誉从本质上来讲仍属于一项资产，按资产的定义，其预期会给企业带来经济利益。商誉是溢价收购所形成的，它代表了收购方对标的资产未来收益的看好而支付的超额对价。而商誉减值则代表资产减少，钱本成（2018）通过研究发现，商誉减值对于上市公司的资产负债结构及营运能力都会带来打击，还会降低企业在银行等金融机构的信用评级，进而影响到企业债务渠道的融资环境[36]。根据以上分析，提出如下假设：
假设 1:在其他条件既定的情况下，商誉减值与企业经济后果显著相关，且呈负相关关系。
Cheng Y 等（2017）运用累计异常收益率法对上市公司商誉减值行为所产生的负面影响进行研究，他认为但从长期来看，商誉减值行为反而成为了企业的利好信息，这是由于企业的商誉减值行为确保了企业商誉风险的有效控制，让企业管理层更加专注于经常性损益的提高，从而使得企业在业务管理和市场发展方面得到更好的发展动力，同时商誉减值情况也会逼迫企业采取紧缩的费用开支政策，对于企业节省不必要开支而言十分有益 [65]。根据以上分析，提出如下假设：
假设 2: 在其他条件既定的情况下，商誉减值与企业经济后果显著相关，且呈正相关关系。
崔永梅等（2014）对近 5 年内国内上市公司的股价波动情况进行了研究，她的研究发现了偶尔商誉减值行为并不会对国内上市公司长期的股价变化带来重大影响[38]。根据以上分析，提出如下假设：
假设 3: 在其他条件既定的情况下，商誉减值与企业经济后果不显著相关。
...................
第 6 章 研究结论及建议
6.1 研究结论
本文通过借鉴国内外有关学者对商誉减值经济后果的相关研究，采用事件研究法、比较分析法、财务指标法、因子分析法等研究方法，选取在 2017 年以及 2018年计提巨额商誉减值损失的掌趣科技公司作为案例研究对象，分析其巨额商誉减值的原因并对其在高溢价并购下计提巨额商誉减值损失后的短期经济后果、长期经济后果以及综合经济后果进行研究，最终得出以下结论：
首先，通过分析得到，掌趣科技巨额商誉减值的原因主要有收购价格过高、业绩承诺完成不达标、并购后经营整合存在缺陷、存在盈余管理动机以及董事会及高管治理质量不高等方面。
其次，对掌趣科技巨额商誉减值经济后果的研究有以下三点结论：
第一，就短期经济后果看，掌趣科技在 2017 年和 2018 年年报公布事件中，大部分 CAR 值均位于 0 值以下，且具有明显的持续下行趋势。尤其是在 2018 年年报公布事件中，观测期内累计跌幅达 15%。商誉减值造成了市场对于样本公司较为负面的反应，并带来了较为悲观的投资者情绪。且受上述预期影响，该事件的发生导致了掌趣科技公司股价的持续下跌，并进而造成股东财富的缩水。
第二，就长期经济后果看，在大量计提商誉减值准备后，掌趣科技的盈利能力及成长能力均受到了明显的消极影响，尤其是在 2018 年的年报公布事件中，受影响程度尤为剧烈，而偿债能力及营运能力受其影响较为有限。另外，掌趣科技的巨额商誉减值还在一定程度上影响了该公司的研发投入能力。
第三，就综合经济后果看，基于因子分析的结果与财务指标结果较为类似。在商誉减值准备后，掌趣科技各项能力排名均有了一定程度的下降，除偿债能力外，其各项因子得分排名均处于同类企业末端，商誉减值事件对该公司面影响较为负面。
参考文献（略）
