本文是一篇会计毕业论文,本文在研究时所考虑的样本主要集中在国内,未引入国际样本,因为我国的汽车行业水平还处在发展阶段的初期,缺少国际主流厂商的标准作为参考,使得整体的结论比较受限于国内市场,同时,因为江淮汽车的业务综合了货车、客车和乘用车,所以应该将其业务进行拆分,并与竞争者的相对应业务进行一一对应的比较,才能使得数据进一步精确,结论进一步细化。
第一章 绪论
第一节 研究背景和意义
一、 研究背景
随着改革开放的进行,我国乘用车市场近年出现大幅增长,到 2010 年,已成为全球最大乘用车市场。自我国加入 WTO 后,因进口汽车和进口汽车零组件关税税率的大幅下降,外资企业大举进入我国市场。同时受汽车限购措施、宏观经济因素及相关政策影响,我国汽车市场 2018 年出现历史上首次下滑。2017年,我国乘用车销售数量为 2888 万辆,2019 年销售数量下降到 2577 万辆。在合资品牌大举进入和整体销量下滑的双重背景下,我国的自主品牌陷入了更激烈的市场竞争。
我国汽车市场过去十几年的高速增长,掩盖了许多自主品牌盈利能力不佳的问题。但随着市场进入调整期,许多厂商的问题暴露出来。2019 年新能源汽车优惠政策的退出,更使许多自主品牌陷入严重的财务危机,大量二三线自主品牌整车销量严重下滑,利润率、毛利率暴跌。例如海马汽车的毛利率由 2017年的约 12%降到 2019 年的不到 3%,力帆汽车由 2017 的 15%降至 2019 的 5%,广汽集团由 2017 的 23%降至 2019 的 7%等。很多汽车厂商出现了裁员、停工、资金链断裂的情况,因此分析和提升部分汽车企业盈利能力成为了急迫的议题。
二、 研究意义
(一) 理论意义
本文结合江淮汽车战略决策以及现阶段财务数据,从企业资本资产、营运和潜在盈利能力多角度出发,分析了江淮汽车盈利能力不佳的原因,丰富了盈利能力的理论研究。当前对于企业盈利能力的研究,主要依靠财务比率指标分析,本文在因子分析的基础上,改善了原有财务分析中指标间代表性相互重叠、逻辑关系不清的缺点,也丰富了汽车行业盈利能力的相关研究。同时,在财务分析中大量结合企业动态和技术细节,使得财务研究更加贴合企业,真正为企业提供有效建议。
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第二节 文献综述
对企业盈利能力的研究起源于 20 世纪初,本部分将通过整理和归纳国内外相关文献,全面梳理和比较,影响企业盈利能力的相关因素和分析方法。
一、 国外文献综述
(一) 盈利能力影响因素的研究
Masulis 和 Ronald(1983)认为企业负债水平能够显著影响公司盈利能力,并根据相关模型计算出企业最佳负债水平[1];Titman 和 Wessel(1988)选取了多家美国上市公司为分析对象,利用因素分析和线性模型等方法,得出企业盈利能力与资本结构显著呈负相关[2]; Booth(2001)等人通过对 9 个发展中国家的公司资本结构进行分析,得出资本结构是公司的盈利能力的最重要的影响因素[3]。Myers(1977)指出公司的价值包括公司既存价值和未来成长性价值,科研是一种能提升公司价值的活动,并能显著影响公司未来盈利能力。Sharma(2003)发现企业科研投入的增大对当年销售收入的增长有明显正向作用[4]。
(二) 盈利能力分析方法的研究
Alexander Wole 在《财务报表比率分析》中运用销售毛利率、净资产收益率、总资产报酬率、每股净资产和每股股利等指标评价企业的盈利能力。20 世纪初提出的杜邦分析法,将净资产收益率逐步分解为销售净利率、总资产周转率、权益乘数等指标的乘积,来分析目标公司的盈利能力。杜邦分析给企业管理层提供了一种比财务比率分析条理更清晰同时目标性更强的分析方法。但该方法仅分析公司财务信息从而忽略了结合公司外部信息。 1996 年 Jackson Martindell 在《对管理的科学评价》中提出,企业盈利评价已从传统意义上的财务评价向结合企业多种情况的综合和评价体系转换,EVA 评价体系通过税后营业净利润减去所有的资本成本(包括股本资本成本和债务资本成本)来体现出真正的经济利润。使得对于企业盈利能力的分析更加准确。
图 1.1 技术路线图
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第二章 相关概述、理论及方法
第一节 盈利能力概述
盈利能力是指公司运用自身资本和资产创造利润的能力。自从有了经营活动,绩效评价也就随之应运而生。而盈利能力的评价体系的真正提出,是伴随着公司的诞生而出现的。该评价最早起源于英美等国,主要分为观察性、统计性、财务性、战略性评价四个阶段。本文认为,盈利能力是的企业内能力,是企业多种能力的综合以及最终体现,而企业的财务指标是企业盈利能力的滞后结果。行业宏观环境的变化属于外在因素,会影响企业的盈利水平,但对内在能力影响较小。
通常情况下,分析人员运用单一财务指标来判断企业的盈利水平在行业中的位置。即使综合多个财务指标,但通常采取主观分析,这样的判断存在较大误判风险。例如,即使相同行业的两家企业,不同的总资产净利率,因为具有不同的企业规模,也无法说明总资产净利率较低的企业,盈利能力就较差。
本文通过综合多个绩效考核指标,对目标公司的盈利能力进行考核,并通过主成分分析,将多个指标结果融合为单一指标结果。在明确江淮汽车盈利能力在行业所处的位置后,再通过因子分析,分析其盈利能力不足的方面及原因。本文采用了徐莉萍[26]团队分析我国制造业所采用的分析模型,其综合了资产回报率、资产现金流量回报率、销售利润率、资产周转率、销售成本率、资产费用率、单位员工销售净额等多项绩效考核指标,并有效剔除了行业环境波动影响,最终得出企业的盈利能力行业排名。
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第二节 相关理论
一、 规模经济理论
规模经济理论最早的奠基人是亚当·斯密,他认为分工使得工人在工作流程的操作中更加熟练,是劳动生产上最大增益的原因。真正意义上规模经济的提出是美国的阿尔弗雷德·马歇尔,马歇尔在《经济学原理》一书中提出大规模的经济模式在工业上的表现最为突出,规模经济模式使得生产分工更为明确,采购与销售、生产和管理进一步细分。这样的分工让组织效率进一步提高,资源得到更加充分的利用。在规模经济后续的发展中,保罗·A·萨缪尔森指出,随着企业规模的不断扩大,会使得生产成本进一步降低。
从规模经济的理论角度下看整车生产行业,该类型企业的生产经营活动较好的印证了该理论。随着产品销量的提升,技术工人的熟练度、零配件生产的良品率也将进一步提升,使单件产品生产成本进一步降低。帮助企业在售价相同的情况下获得更高的毛利,其中毛利率的提升有助于研发费用、销售费用等的增加,为自身增加竞争力的同时提升竞争门槛。成本的降低也可以帮助企业选择降低售价进而扩大销量,产品销量的提升将摊薄产品的研发费用。同时该产品利润的积累也会为产品的升级换代提供资金,使产品进入良性的换代周期。
江淮汽车目前在售的车型中乘用车 24 款、商用车 18 款,其产品涵盖了从轿车、SUV、卡车到客车等几乎所有的民用车品类。虽然江淮汽车在市场上推出了种类丰富的产品,但其推出的大多数车型销量都远低于产生规模效应所需求的数量。这使得江淮汽车难以在产品成本控制上获得优势。
本文在财务指标选取时,考虑到规模经济理论在汽车整车行业的应用情况,选择了销售毛利率作为财务模型中的重要指标。随后从规模经济理论角度出发,分析了公司在该方面不足的原因。最后在给出“精简企业产品线”、“打造细分垄断”等对策建议中也运用到了该理论。
图 3.1 各系车辆市场份额占比
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第三章 江淮汽车盈利能力评价...............23
第一节 汽车行业盈利现状...............23
一、我国汽车行业发展历程及展望...................23
二、 我国汽车行业盈利现状...............23
第四章 江淮汽车盈利能力不足之处及原因分析...............29
第一节 江淮汽车盈利能力不足之处..............29
一、 资本资产盈利能力..............29
二、 潜在盈利能力..............29
第五章 江淮汽车盈利能力提升对策..............35
第一节 资产盈利能力提升对策..............35
第二节 资本盈利能力提升对策..............35
第五章 江淮汽车盈利能力提升对策
第一节 资产盈利能力提升对策
企业产品和服务对于资产盈利能力的提升十分重要,江淮汽车在产品方面需要做到精准研发,提高研发效率,从服务角度,企业需要提高本土服务效率和智能化服务水平。我国汽车行业目前整体处于对国外车企品牌和技术的追赶过程中。对于市场后来者,市场给与的机会较少,企业需要提升自身资产盈利能力,从而进行更快的资本积累,本文将从产品和服务角度给出提升企业资产盈利能力的相关对策。
(一)精准研发提高对产品质量的把控。行业调查数据显示,汽车质量是客户购车时排名第一的关注项目,良好的汽车质量可以极大的延长产品周期,减少品牌风险和成本风险。根据《汽车质量报告 2019》提供的数据,我国 2019年自主品牌 PPH(新车百车故障数)的行业平均值为 250,全行业平均值为 200,江淮汽车的 PPH 值均高于行业平均。汽车产品质量把控需要从产品设计阶段就成为汽车厂商重点考虑的问题,直到产品使用周期结束。在汽车设计时应考虑到用户各种情况的使用习惯,在产品定型前需进行大量的各种环境下的测试,以研究产品各部件的使用寿命。进而针对