4.2 变量设计......................21
5 实证检验与分析....................................27
5.1 描述性统计.....................................27
5.2 相关性分析.........................28
5 实证检验与分析
5.1 描述性统计
本文研究所涉及的关键变量的描述性统计结果如表 2 所示：
表 2 描述性统计
........................
6 结论
6.1 研究结论与政策启示
创新是经济发展永恒的主题，是提升企业核心竞争力的关键要素。作为企业重要且高风险的投资项目，创新活动有着较大的资金需求，对于内部现金流的依赖程度较高，现金流的稳定性与灵活性成为了保障创新活动持续性的重要条件。而如今宏微观环境频繁变动，存在较高不确定性，进而影响了企业现金流的波动。现金流波动程度使得企业面临资金投放抉择，成为了创新投入的必要考虑因素。因此本文重点研究现金流不确定性对企业创新投入所产生的约束作用，以我国沪深 A 股上市公司 2009-2018 年的数据为样本，实证检验两者之间的关系。研究结果表明，现金流不确定性显著抑制了企业创新投入。考虑到股权性质和政府补助的影响，本文以信号理论为基础，试图探究股权性质和政府补助在现金流不确定性和企业创新投入关系中起到的作用，研究表明，国有股权性质和政府补助能够缓解创新投入所受到的来自现金流波动的约束作用，进而为企业创新提供支持。从企业内部来看，考虑到公司治理结构的影响，本文以熊彼特创新理论为基础，试图探究高管持股在现金流不确定性和企业创新投入关系中起到的作用，研究表明，高管持股能够缓解现金流不确定性对企业创新产生的不利影响，进而促进企业创新投入。在进一步研究中，本文按其他公司治理结构特征进行分组，研究了董事会规模和独立董事比例差异对二者关系的不同影响，结果发现，扩大董事会规模、提高独董比例可以减弱现金流不确定性对企业创新投入的约束作用。
基于上述的研究内容和结论，本文提出以下建议：一是从政府层面来看，首先稳定相关经济政策，降低宏观环境不确定性，加强宏观调控，加大投资者信心；其次可以制定更多不同的政策，从多层面评估企业创新项目，以多种形式增加政府对于企业研发的资助，在促进创新活动的同时实现有效监管；最后，可以推进金融体制改革，缓解部分创新型企业的融资约束。二是从企业层面来看，首先要加强现金流管理，提高对现金流预测的准确性，合理安排现金持有量；其次，制定灵活的经营战略以便应对宏微观环境的波动；最后，重视高管在创新管理中的作用，改善公司治理结构，完善相关治理制度。
参考文献（略）
