表 4.1 澜起科技历史沿革及大事纪
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第五章 结论与启示
第一节 研究结论
在国内外的文献基础上，本文首先剖析科创板的保荐机构跟投机制的细则，然后从多个角度统计并分析迄今为止科创板企业在保荐机构跟投方面的特点及规律。根据统计分析的结果，本文发现：至目前为止，保荐机构基本都能在科创板跟投方面获益，但不同 IPO 企业的跟投收益差异较大；资源禀赋更强且声誉更好的头部券商在争取优质的、可以带来更高投资回报的 IPO项目上更具优势；就争取到的项目数量而言，头部券商同样可以争取到更多的科创板 IPO 项目；由于需要大量自有资金，跟投机制对于自有资金不足的中小型机构并不友好，更为利好自有资金实力雄厚的大型机构。
随后，本文结合中信证券承销保荐并跟投澜起科技的案例，依据科创板保荐机构跟投机制，分别从承销保荐机构和 IPO 企业的角度，对承销保荐机构跟投IPO 企业的全流程进行梳理和分析。基于对案例的研究，本文认为保荐机构跟投制度具有诸多积极影响，比如保证申报项目的高质量、抑制保荐机构过高定价的动机、促使保荐机构深度参与并持续服务上市公司等；但并不存在完美的制度，这一项制度同样存在着一些潜在的风险，比如券商研究部门和业务部门可能发生利益冲突、总体跟投比例相较于承销保荐费用比例仍然较低、保荐机构为了保证跟投收益可能故意压低 IPO 价格等；针对这些潜在风险，本文同样提出了禁止利益相关人员接触相关证券研究报告或对研究报告施加影响、为跟投子公司和投资银行部门设置不同的业绩考核指标、将 IPO 首日抑价率纳入监管指标等一系列的解决办法。
参考文献（略）
