本文是一篇会计毕业论文，本文通过对 SJ 公司 2010-2018 年的相关财务数据进行分析，评价 SJ 公司股权激励的实施效果如何，并分析在 SJ 公司股权激励实施效果的背后是否存在着被激励对象的盈余管理行为，以及这种盈余管理行为是否对公司绩效造成了负面影响；接着结合 SJ 公司既有股权激励方案各要素分析现有股权激励方案中的哪些要素设计存在问题从而诱发了被激励对象的盈余管理行为；最后，针对 SJ 公司股权激励方案中的问题，并结合公司的实际情况，提出 SJ 公司股权激励方案的优化对策，并提出相应保障措施以保障公司股权激励优化方案能够有顺利制定和有效实施。
1 绪论
1.1 研究背景
股权激励作为一种长效激励机制最早产生于 20 世纪 50 年代的美国，其目的是为了解决现代企业两权分离下的委托代理问题的，并随着现代企业的发展而逐渐在西方世界流行起来，特别是在 20 世纪 70 年代以后，股权激励机制被不断探索，各种股权激励模式纷纷涌现，股权激励机制的出现和盛行，也促进了 20 世纪 90 年代美国经济的飞速发展。
然而，随着股权激励的推行，股权激励机制的缺陷也逐渐显现。股权激励虽然理论上可以通过将公司股票授予被激励对象的方式使被激励对象的利益和公司利益联系在一起，增强被激励对象的劳动效率，降低代理成本。但是，若股权激励方案设计不合理、执行保障机制缺失，不但无法降低代理成本，反而会诱发被激励对象的盈余管理行为，使股权激励沦为代理问题的一部分，被激励对象甚至会不惜通过财务造假来获取高额的个人利益，其典型事件为美国的“安然”事件。
由于安然公司股权激励方案存在缺陷，为被激励高管的盈余管理行为提供了空间，同时在股权激励下的高额收益的诱惑下，公司被激励高管人员利用会计准则的漏洞，通过实施关联交易等盈余管理行为虚构业绩、抬高股价，仅在 2000 年其董事长就通过股权激励计划获取了 1 亿多美元的收入[1]。自“安然”事件之后，如何设计和推行股权激励计划，避免被激励对象将股权激励变为利益输送的工具从而损害公司的长远利益，开始引起人们的关注。
随着我国现代企业制度的建立，我国于 20 世纪 90 年代引入股权激励机制，希望通过股权激励降低代理成本，刺激我国公司的业绩发展。虽然我国股权激励机制的引入时间较晚，但发展较为迅速，随着股权分置改革的基本完成，以及 2005 年《上市公司股权激励计划管理办法（暂行）》文件的出台，我国股权激励逐渐走向正轨，采用该方式进行激励的公司逐渐增加，截至 2018 年底我国实施了股权激励计划的上市公司已达到 1269 家。
随着我国股权激励机制的推行和广泛实施，越来越多的学者发现，股权激励虽然在促进我国公司业绩增长、提高被激励对象努力程度、降低离职率等方面起到了积极作用，但也存在着被激励对象因股权激励而诱发的盈余管理行为，而这种盈余管理行为使得股权激励只能保证公司短期内的业绩提升，而无法维持公司的长期业绩发展，这与我国引入股权激励机制以及公司实施股权激励计划的初衷不符。
...........................
1.2 研究意义
1.2.1理论意义
（1）首先，本文以 SJ 高新技术公司为例，通过分析股权激励实施效果及其背后的盈余管理情况，结合激励方案各契约要素设计情况，分析既有方案下被激励对象实施盈余管理行为的原因，理清各契约要素如何对被激励对象的盈余管理行为产生影响，以找出公司股权激励方案中各契约要素存在的问题，并寻找针对各要素的改进方式，为公司股权激励方案的优化提供了理论基础，其目的是帮助公司在减少被激励对象的自利性盈余管理行为的同时，保证股权激励对被激励对象工作积极性的正面激励作用，使被激励对象将注意力转移到公司长期价值创造上来，最终促进公司业绩的长远稳定发展。
（2）其次，既有研究虽然涉及股权激励各契约要素对被激励对象盈余管理行为的影响，但研究成果相对较少，特别是既有研究较少涉及股权激励中关于收益时间配置的相关内容。股权激励下收益时间配置情况会影响被激励对象的长短期利益选择，收益时间配置不合理则容易使被激励对象更重视公司短期利益的提升而忽视公司长期利益的发展，容易诱发被激励对象为了追求短期利益以获取个人收益而实施自利性的盈余管理行为，进而影响公司的长期稳定发展。而与股权激励中收益时间配置问题直接相关的要素为股权激励方案中的行权/解锁安排，行权/解锁安排涉及不同时期内股票行权/解锁比例的配置情况，关系到被激励对象的行为选择，因此本文通过对 SJ 公司股权激励方案中行权/解锁安排进行分析，研究如何设计行权/解锁安排更为合理，以促使被激励对象重视公司长期利益发展，为股权激励契约要素的改进研究增添了新思路。
............................
2 国内外研究综述
2.1 股权激励的相关研究
2.1.1 股权激励的概念及目的
股权激励是以本公司股票为标的的，对其公司员工进行的一种长期性激励方式[2]。其目的在于解决现代企业由于两权分离而导致的委托代理问题，降低代理成本[3]，同时提高被激励对象的积极性和主动性，以促进公司整体业绩的提升及其长远发展。 股权激励的产生源于公司所有权和经营权的分离。委托代理理论认为，在两权分离的情况下，委托人与代理人的价值取向和需求层次存在一定差异，由于对各自效用最大化的追求是委托人和代理人的最终目标，因此上述差异造成了其二者间的利益冲突，从而造成了其二者行为出现背离[4]。加上公司委托人与代理人之间存在信息不对称，“道德风险”和“逆向选择”由此产生，公司所有者不得不强化对公司经营者的监督，避免公司经营者发生自利行为从而损害公司利益；而公司经营者也需要通过一系列方式证明其对公司的经营和管理是按照股东价值最大化原则进行的，这最终导致了代理成本的增加[5]。
针对上述情况，股权激励可以通过授予公司经营者股票将公司经营者的收益与公司长期经营业绩联系起来，加强公司与其经营者的利益一致性，从而降低代理成本。Jensen和 Murphy（1990）[6]也表明了，适当的股权激励能够在公司与公司经营者之间形成风险共担机制，促使公司经营者按照股东利益最大化的原则控制企业，从而实现公司经营目标的有效达成[7]。
除此之外，人力资本理论认为资本不仅包括货币资本、实物资本，还包括人力资本[8]，对于公司而言，其价值的创造在很大程度上取决于公司经营者的才能及其活动安排[9]，而作为人力资本的经营者而言其具有主观能动性，经营者对于才能的发挥和组织活动的安排会受到物质需求和情感需求的影响，股权激励恰恰能够体现出对于经营者的人力资本价值的认同，并授意给予经营者一部分部分产权作为回报，以此满足经营者的物质及情感需求，从而激发他们的价值创造能力，最终实现公司整体价值的提升。
.............................
2.2 盈余管理的相关研究
2.2.1 盈余管理的概念及类型
盈余管理是指公司管理当局通过利用会计判断和会计选择空间来编制财务报告或通过“构造”交易事项来改变财务报告，从而影响某些以会计数据作为条件的契约结果的达成，或者误导其他会计信息使用者对公司经营业绩的理解以达到其特定目标[27]。邓春华(2003)也认为，盈余管理的实质其实是公司管理当局在追求利益最大化过程中的一种博弈行为，当通过盈余管理所付出的成本和承担的风险小于盈余管理所获得的收益，盈余管理就一定会发生[28]。
既有文献主要将盈余管理划分为两类，一类为应计盈余管理，另一类为真实盈余管理。应计盈余管理是指在现行的会计准则允许的主观判断空间内进行的粉饰公司真实经营业绩的行为，其采用的手段主要为利用会计判断和会计估计的选择来调整公司收入、成本、费用等的时间配置；而真实盈余管理则是基于真实交易来干预会计信息的行为，其采用的手段主要为通过对公司的经营、投资、筹资等活动进行改变、构造或调整从而影响公司业绩[59]。其本质区别在于，应计盈余管理不改变公司的实际经济活动，不产生实际的现金流入与流出，它只是改变公司的实际盈余在不同会计期间的反映和分布；而真实盈余管理则改变了公司的实际经济活动，因而会对公司的现金流、未来经营业绩以及长期价值产生影响。
真实盈余管理的概念提出时间较应计盈余管理相对较晚，且该概念在提出后受到了较大质疑，因为当时很多学者认为现金流量很难被操控，因此过去对于盈余管理的研究则较多集中于对应计盈余管理的研究。然而随着资本市场的发展、会计政策的完善以及证券市场监管力度的加大，使得应计盈余管理的实施难度加大，越来越多的公司将目光转向真实盈余管理，因为真实盈余管理是通过改变公司实际经营活动来进行的，使得其他利益相关者很难识别高管的真实盈余管理行为[60]。而越来越多的证据也表明，市场中的公司不再仅采用应计盈余管理这一种方式来实施盈余管理[61]，李增福等(2011)也提到管理层通常同时或替代性地采用应计盈余管理和真实盈余管理操纵利润[62]。
...........................
3 SJ 公司股权激励现状 ............................ 19
3.1 SJ 公司基本概况 ......................... 19
3.1.1 SJ 公司简介 ............................ 19
3.1.2 SJ 公司产权结构 ............................ 19
4. SJ 公司股权激励方案存在的问题及原因 .................................... 37
4.1 SJ 公司股权激励方案存在的问题 ...............................
