4.1.1 股权激励下 SJ 公司存在盈余管理 ................................ 37
4.1.2 股权激励下盈余管理对 SJ 公司造成负面影响 ...................... 40
5 SJ 公司股权激励方案优化对策 .......................... 51
5.1 采用复合式的股权激励方式 ............................ 51
5.2 延长股权激励有效期 ............................. 51
5.3 合理设置行权/解锁安排 ......................... 52
6 SJ 公司股权激励方案设计和实施的保障措施
6.1 强化 SJ 公司股东的监督作用
股权结构是公司治理结构的基础，它对公司治理效率有着重要的影响，当实际控制人控制权比例较高时，为了保证公司的长远发展，实际控制人更容易发挥其监督作用，约束被激励对象在激励计划制定和执行过程中的盈余管理行为；而当实际控制人控制权较低时，则会出现监督动力不足的现象，给被激励对象进行盈余管理提供更大的空间。对于 SJ 公司来讲，2018 年前 SJ 控股股东为 BJHD 科技发展有限公司，持股比例一直维持在 27%左右，除该控股股东外，其余前十大股东股权比例均不超过 8%，SJ 公司 2017 年前十大股东明细如下图：
..........................
7 结论与展望
7.1 研究结论
本文通过对 SJ 公司 2010-2018 年的相关财务数据进行分析，评价 SJ 公司股权激励的实施效果如何，并分析在 SJ 公司股权激励实施效果的背后是否存在着被激励对象的盈余管理行为，以及这种盈余管理行为是否对公司绩效造成了负面影响；接着结合 SJ 公司既有股权激励方案各要素分析现有股权激励方案中的哪些要素设计存在问题从而诱发了被激励对象的盈余管理行为；最后，针对 SJ 公司股权激励方案中的问题，并结合公司的实际情况，提出 SJ 公司股权激励方案的优化对策，并提出相应保障措施以保障公司股权激励优化方案能够有顺利制定和有效实施。
通过对 SJ 公司股权激励下公司财务绩效情况和盈余管理情况进行研究分析发现，SJ公司股权激励方案的制定和实施，虽然表面上促进了公司利润和净资产收益率等财务业绩指标的提升，也在一定程度上提高了 SJ 公司的盈利能力和偿债能力，但是其经营业绩提升的背后存在着盈余管理所导致的利润虚高的问题，同时也存在着隐含较大的经营风险。由于股权激励下被激励对象对个人利益的短期追求，导致 SJ 公司在股权激励期间存在着很多短视行为，对 SJ 公司长期价值的创造也造成了不利影响。
而上述问题存在的主要原因是 SJ 公司股权激励方案制定存在不合理的情况。由于股权激励方案由各契约要素构成，而方案的制定是股权激励的第一步，因此契约要素设计不合理会对激励效果产生直接影响。SJ 公司股权激励方案存在的问题主要涉及以下几个方面：①单一的股权激励方式无法对不同激励对象实现充分激励，且容易诱发被激励对象的盈余管理行为；②较短的股权激励有效期的设置，降低了被激励对象实施盈余管理的风险，使被激励对象容易在较短的时间内通过盈余管理来提高经营业绩，这给被激励对象为了追求短期利益而进行盈余管理提供了动机；③行权/解锁安排不合理，在股权激励可行权/解锁期前期就给予被激对象较多股权，增加了被激励对象的短视心理，加强了被激励对象实施盈余管理的动机，也不利于激发股权激励后期被激励对象的工作积极性；④业绩指标设置较为单一，降低了被激励对象实施盈余管理的难度，而业绩考核标准设置与公司实际情况不符也增强了被激励对象的盈余管理动机，诱发了被激励对象的盈余管理行为。综上所述，这些股权激励契约要素设置的缺陷综合引发了 SJ 公司激励期间的盈余管理问题。
参考文献（略）
