本文是一篇国际贸易论文，本文基于 2000-2017 年 A 股上市公司的财务数据，从微观样本的对外投资事件入手，通过倾向得分匹配法遴选了“一带一路”沿线国家和地区可供对比的企业样本，然后借助双重差分模型实证检验了“一带一路”倡议对于中国企业 OFDI 的影响，研究结果发现：（1）从平均影响效应来看，“一带一路”倡议显著地促进了中国企业 OFDI。企业作为投资的主体，其对外直接投资目的地的选择既有可能是顺应政府政策，也可能是基于自身的实际情况与经营战略。因此，总体的正面影响意味着在“一带一路”倡议的推进过程中，我国企业积极响应了政府的政策号召，取得了政策红利。 （2）“一带一路”倡议这一政策效应的发挥具有一定的动态效应。在该倡议实施后的前两年对于中国企业 OFDI 影响显著，后续年份的政策效果并不明显；具体而言，“一带一路”倡议在 2014 年和 2015 年显著促进了中国企业 OFDI，在2016 年和 2017 年对于中国企业 OFDI 的作用并不明显。
1 绪论
1.1 研究背景
1.1.1 中国对外直接投资迅速发展
随着“走出去”战略的实施，大量中国企业纷纷走出国门，将目光转向海外，竞相角逐全球市场。在开放政策和经济全球化不断深化的大环境下，中国企业对外直接投资表现亮眼，增长速度和投资净额也屡创新高。自 2002 年实行对外直接投资统计制度以来，中国 OFDI 净额连续保持了 14 年迅速发展势头。2002 年中国 OFDI 净额仅为 27 亿美元，在全球 OFDI 净额的占比还不到 0.5%。2015 年，中国 OFDI 净额高达 1456.7 亿美元，首次超越日本，成为仅次于美国的全球第二大对外投资国。到 2016 年底，中国 OFDI 净额上升到 1961.5 亿美元，平均增速为 35.8%，是 2002 年净额的 72.6 倍。与此同时，中国企业在全球市场的活动范围不断拓展。截止 2018 年底，中国投资者相继在海外设立了 4.3 万家境外企业，经营范围遍布 188 个国家和地区，其中以亚洲、拉丁美洲和北美洲为主要目的地。中国对外投资的规模、深度、广度是许多国家无法企及的，受到了全球的瞩目。中国企业在海外的活跃表现对于拉动我国经济发展无疑起着至关重要的作用。
1.1.2 中国对外投资面临诸多挑战
改革开放 30 多年来，我国 GDP 保持年均近 10%的高速增长，经济总量已经位居世界第二位。而经济质量的发展需要我国的企业更多地融入世界市场的竞争。在“走出去”国家战略的指引下，中国企业不断地涌入国际市场，逐渐加入到对外投资的行列，使中国 OFDI 取得了长足的发展。
然而在中国对外投资蓬勃发展的同时，伴随而来的挑战和投资风险也与日俱增。面临的挑战主要来自内部和外部环境两个层面。内部因素表现为国内需求不足和产能过剩。当前我国已经步入新常态阶段，经济面临下行压力，增长速度明显放缓。2017 年，中国 OFDI 净额首次出现了负增长，较上年下降 19.3%。2018年中国 OFDI 净额进一步下降到 1430.4 亿美元，同比下降 9.6%。我国经济正从追求高速增长向健康平稳增长方向调整，对外投资也逐步回归理性。而在调整过程中，中国经济结构实现转型升级的深层矛盾却暴露无遗。制造业作为中国经济快速发展的引擎，为中国参与全球化分工和提升国际竞争力提供了重要支撑。现阶段中国制造业出现了比较严重的产能过剩和需求不足的状况，产业结构仍处于转型升级期，同时人口红利和劳动力成本优势也不复存在。大批敏感的外资企业纷纷撤离中国内陆，转而投向更具低廉成本的东南亚等地区。因此依托新的经济发展结构并培育新的增长点至关重要。在外部环境方面，世界经济复苏缓慢，全球 OFDI 总量萎缩，2016-2018 年间呈现连续下降的趋势。我国的主要贸易对象欧盟和美国尚未走出低迷形势，间接地导致我国外部需求减少。此外，东道国的准入限制、征收、违约等投资风险加剧了中国企业海外经营的不确定性。诸多限制条件和隐性门槛使得部分国内投资企业四处碰壁，海外资金遭受了严重损失。由于对外投资本身就具有一定的风险，许多企业面临海外经营不善、投资失败的状况。因此，“一带一路”倡议的提出对于推动我国经济增长的模式转变、开展国际产能合作和对外投资结构的优化具有重要意义。
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1.2 研究意义
1.2.1 理论意义
在“走出去”战略的指导下，加上中国整体经济实力的提升，中国企业 OFDI以惊人的速度在全球范围内拓展。随之呈现的多元化、复杂性等独有的特征，陆续引起了众多学者的关注。国内学者对于中国企业 OFDI 的研究，主要从阐释中国 OFDI 迅猛发展的动因、区位选择的目的和影响因素入手。对于中国 OFDI 具体受哪些因素推动或制约的讨论，学者们重点聚焦于制度因素、政治风险以及文化等方面，而政策作为宏观的外部影响因素，常常被忽略。此外，关于“一带一路”倡议对企业投资的研究，国内外研究大多集中在其对中国的出口贸易增长以及投资风险方面，缺乏对企业 OFDI 本身的研究。因此本文从政府政策的视角出发，选择“一带一路”倡议作为政策的代表，通过中国企业层面对外直接投资事件的整理，先后对比了倡议前和倡议后企业的投向状况，以此进一步解释和理清上述问题，将相关问题推进更深层次的研究，有助于完善企业对外直接投资理论，为中国以及其他发展中国家的对外直接投资提供新的理论视角。
1.2.2 实际应用价值
在全球经济一体化和国家政策的鼓励下，我国一批有实力的企业已经不仅仅局限于国内市场的开发，而是在保证国内实力的同时积极实施海外扩张的计划,在世界范围内寻找资源,通过开展企业 OFDI 活动获取全球资源并优化配置资源，进而增强企业的国际竞争力。与发达经济体相比，中国企业 OFDI 起步比较晚，在海外投资的区位选择、经营方式等方面还不够成熟。随着对外投资步伐的加快，很多企业出现了诸多问题，真正获得成功的比重并不高。当前，我国正处于制度改革和经济转型重要时期，而经济转型离不开有为的政府，政府的政策对我国企业对外直接投资活动具有重要意义。因此，分析“一带一路”倡议对企业对外直接投资的影响有利于政府更合理地制定政策、提供更好的服务和保障体系。同时，探究政府政策影响国有企业和非国有企业的作用机制，有助于构建更加适合我国国情的对外直接投资影响因素研究框架。从企业层面来看，企业是否开展对外直接投资、以及对外直接投资目的地的选择也会受到相应政策的影响。研究“一带一路”倡议对企业 OFDI 的影响，对于国有企业和非国有企业响应政府政策，理性投资和长期决策布局有着重要性意义。
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2 相关理论与文献综述
2.1 对外直接投资
2.1.1 内涵界定
对外直接投资指一国（地区）投资主体在境外投入生产要素或者技术，设立工厂、建立原料基地或者销售渠道，获取经营管理权以实现收益的行为。根据统计局指标解释：我国对外直接投资指我国企业、团体等(简称境内投资主体)在国外及港澳台地区以现金、实物、无形资产等方式投资，并以控制境外企业的经营管理权为核心的经济活动。目前对外直接投资的方式主要以跨国公司到境外独资经营或与东道国（地区）合资经营企业的方式进行。
对外直接投资与对外间接投资不同，投资者往往是为了获得国外企业的经营控制权而进行相应的投资，通常伴随资本、技术、设备和管理技能等向东道国输出的经济行为。对外直接投资可分为:（1）参加资本，只参加少量的投资，不参与经营，必要时也派遣技术人员和顾问担任指导。（2）开办合资企业。由双方共同投资并派遣拥有代表权的人员参加经营。目前一些发展中国家为了保障本国利益，对合资企业中的外资比例都有立法限制。（3）收买现有企业。（4）开设子公司（或分店），由总公司出资，根据当地法律开设独立经营企业。对外直接投资有利于被投资国解决资金困难、引进先进技术、扩展出口贸易、增加就业机会。目前世界各国为促进本国经济发展，大都采取开放政策以吸收国外直接投资，同时注意制定相应的政策法律，保护民族权益。
2.1.2 相关理论
（1）发达国家的对外直接投资理论
第二次世界大战之后，全球对外直接投资活动蓬勃发展，引发了众多学者的关注和研究，并形成了发达国家的对外直接投资理论，主要包括垄断优势理论、产品生命周期理论、内部化理论、边际产业扩张理论和国际生产折衷理论等。这些理论均以发达国家为研究对象，从不同角度对当时的对外投资行为进行了解释。
垄断优势理论。该理论由海默（Hymer，1960）最先提出。他修正了关于市场完全竞争的假定，认为现实世界更多的是不完全竞争。当完全竞争时，企业能公平获得生产要素，生产同质商品，没有特殊优势，此时进行对外直接投资无利可图。而在不完全竞争的市场中，企业开展对外投资的前提条件是具备垄断优势，包括资本规模、成本优势、技术专利和企业治理结构等。虽然东道国当地企业更加熟悉环境和市场，不存在语言文化障碍和外币汇兑风险，但是母国企业由于具备特有的垄断优势，使其能够克服诸多不利因素而占据竞争优势，从而获得利润。海默的垄断优势理论以美国跨国公司为研究样本，较好地解释了美国企业境外投资的动因及路径演进过程。其后，经其导师金德尔伯格（Kindleberger，1969、1975）、约翰逊（Johnson，1977）等学者补充和完善，垄断优势理论发展成为指导和解释发达国家对外直接投资的开创性理论之一。
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2.2 “一带一路”倡议
2.2.1 内涵界定
2013 年 9 月和 10 月，习近
