本文是一篇财务会计论文，本文对水力发电企业中有代表性的 X 公司进行研究，对“新电改”政策出台后了 X 公司的营运资金的构成比例和营运资金及其管理进行了研究。本文结合要素和渠道两个角度，综合分析得出在“新电改”政策出台后，发现虽然 X 公司的存货管理、应收账款管理以及应付账款的管理水平其实一直都相较于行业水平高，但公司原本的这种优势在“新电改”政策实施后大幅度减少。
第一章 绪论
第一节 研究背景及意义
一、研究背景
自上个世纪后叶开始，全世界超过一半的国家都经历了不同程度的电力改革。而中国的电力体制改革也是在那时开始的。不过在 2002 年《电力体制改革方案》(国发[2002]5 号文，以下简称 5 号文)确立了厂网分开等改革取得一定成果后，市场机制的探索一度非常缓慢。
随着中国经济进入了一个新常态，全社会对电力需求的增加不再像过去那样迅猛增长，而是进入了一个平稳增长的阶段。2015 年 3 月“新电改”9 号文的出台，代表新一轮电力体制改革的开始。9 号文的主要思想大致是：放开除公共福利管制以外的发电计划，放开除输配电以外的运营电价，放开新的配电和销售市场，使交易机构相对独立。
水力发电作为最重要的可再生能源，2018 年我国水电装机容量占全球总装机容量的三成，全球排名第一。我国是世界上水能最丰富的国家之一，大力开发水电能源也符合“十九大”提出的绿色可持续发展战略，可以缓解我国人口众多、资源短缺的现状。
对于所选择的案例公司来说，因为根据针对 9 号文出台的相应电改文件和办法，其已投入使用的三座水电站均被划分到了“不保量不保价”的第三类电厂中，属于完全纳入市场化。供大于求的市场使得 X 公司出现大量的弃水弃电的情况，收入还不足以弥补成本的支出、水电站工程摊销以及高额的银行贷款本息，面临着资金链断裂的风险。这使得本来就经营困难的 X 公司的经营状况更是雪上加霜。
第二节 国内外文献综述
上个世纪以来，许多企业逐渐认识到营运资金对企业发展的重要性，越来越多的人开始系统性的对营运资金管理进行了研究。在相关理论研究方面，欧美国家比较早，取得了许多重要成果。与国外的营运资金研究相比，国内的研究起步较晚，但随着我国会计制度的完善，国内方面在对营运资金管理上也取得了丰硕的成果。
一、国外文献综述
（一）营运资金管理的相关研究
最初研究营运资金管理的是欧美国家，他们的研究最早始于 20世纪 30 年代。但在过去的 40 年中，学者们一直致力于营运资金单个项目（如存货、应收账款和应付款项）的优化。W.D.Knight（1972）分别研究了营运资金的每个项目，发现单独研究每个流动资产并不全面，只有综合考虑这些相关流动资产的最佳组合方式，才能提高营运资金管理效率。而决策标准也不应是最优的，而应是最满意。JohnAntanies（2004）提出了“三角问题”理论。该理论指出，满足最低库存、最大资产利用效率和最高客户服务水平，这只是一种理想的情况，在现实中几乎是不可能实现的。因此，企业营运资金管理计划的制定，有必要同时分析公司其他领域的计划情况。Steyn，W.D.Hamman 和 E.V.D.M.Smith（2004）从不同的视角研究了营运资金管理。他们认为纯粹追求销售增长率不会给公司带来成功。如果增长率在很大程度上取决于非现金营运资金的扩张，则结果只会带来更大的风险。在支付股息之前，税后利润增长将远远高于业务活动产生的现金流，这可能导致企业破产或者被并购。因此，如果一个公司想要有更长远的发展，就不应该过于激进，而应该以现金流和非现金流动资金管理为重点，采取稳定的增长模式。Vivek UPimplapure 和 Pushparajp.Kulkrni(2011)通过回归分析法的研究，发现盈利能力有很大一部分也是由营运资金的管理决定的。Datin Dr Muhammad 和Ebrahim Manoori(2012)也通过对数据分析发现：改善营运资金的各影响因素有助于加快企业管理层的经营效率。
第二章 营运资金管理相关理论概述
第一节 营运资金及其管理的概述
一、营运资金及其管理的定义
企业的目标是为所有者创造价值或实现利润，实现目标的途径就是生存与发展。对企业生存来说，资金比利润更加重要，而对发展来说，就应该拓展营业观念，把从产品经营拓宽到资本运营。不管是为了维持企业的生存还是支持企业的发展，高效的营运资金都是必不可少的。因此对营运资金及其管理的研究分析应运而生。
（一）营运资金的定义
营运资金也叫做“运用资金”或“营运资本”。通常解释为在企业的日常生产经营中为保障其业务正常进行下去所耗用的资金的总额。但随着研究程度的不断深入，因此对营运资金的解释也有了不同的看法，主要有三种观点：
1.营运资本是指从流动资产中扣掉流动负债后的净值，也称为营运资本净额。它是狭义上的营运资本。虽然这一观点在一定程度上反映了企业的短期偿债能力和财务风险，但在消除流动负债的情况下考虑这一观点是不完善的。
2.营运资金指的是在一段时间内的全部的流动资产。它涵盖了企业一定时期内持有的现金及其等价物、有价证券、应收项目、预付项目以及各类的存货资产等。但这种观点就完全忽略了流动负债，即短期偿债能力，因此也是相对片面的。
3. 营运资金指的是企业在一定时期内流动资产和流动负债的“总和”。这里的“总和”不单单只是一个相加的概念，而是同时考虑到了二者之间的存量、结构及相互间作用的关系。
由于第一二种观点都有一定的不足，而相比之下第三种观点较为合理。因此本文主要采用了第三种观点作为营运资金管理的一个出发点和基础，从流动资产及负债两个方面进行分析。
第二节 营运资金管理理论
一、基于要素视角下的营运资金管理理论
（一）营运资金要素分类
营运资金管理的最早关注点主要是基于营运资金的含义和性质，对企业流动资产及负债中的一些关键科目进行了管理。营运资金管理分为三大类：应收账款、应付账款及存货。它也可以统称为现金管理。
（二）基于要素的营运资金管理内容
（1）存货指的是日常生产经营中为进行销售而持有的商品、产成品、在产品、以及为提供生产所耗费的材料，主要包括：库存商品、产成品、在产品、半成品以及包装物、委托加工物资、低值易耗品等①。存货不足，会增加企业的缺货成本；存货过多，又会增加企业的存储成本，造成存货积压，占用资金的使用。所以，制定出一个合理的存货量才能使得企业营运资金的利用效率更高。
（2）应收账款指的是在经营销售过程中，为销售和提供服务向购买方收取的款项，包括应由购买方或接受方承担的税款、代购买方垫付的各项运费和杂费等②。合理的应收账款体现出了企业合理运用商业信用等手段营销，但过大的应收账款，也会增加企业的财务风险，造成营运资金管理水平很低。所以，应当找到一个平衡点，既要保证企业正常生产经营又要控制好坏账准备的发生，从而改善企业营运资金管理水平。
（3）应付账款，是企业购买原材料、存货、商品和接受劳务等应支付的款项①。应付账款和应付票据都属于企业间常用的一种商业信用，相当于在不向对方支付利息的情况下的一种短期借款。但是过长的延期付款会影响到其商业信誉。所以应该在不影响商业信誉的前提下尽可能的延长应付账款从而来提高企业营运资金管理效率。
（三）基于要素的营运资金管理体系
在要素视角下，通常用存货周转期、应付账款及应收账款周转期来衡量企业营运资金管理效率的高低：
第三章 “新电改”政策对水力发电企业的影响..........................15
第一节 水力发电企业营运资金的特点.............................15
一、存货的特殊性....................................... 15
二、应收账款的特殊性.................................. 15
第四章 “新电改”对 X 公司营运资金管理的影响..................... 22
第一节 案例简介.........................22
一、X 公司的基本情况...................................... 22
（一）X 公司的历史沿革.................................22
（二）X 公司的组织架构..............................22
第五章 对 X 公司营运资金管理存在问题的建议..........................47
第一节 对 X 公司渠道视角下的营运资金管理的改进建议........................47
一、基于 X 公司采购渠道的营运资金管理的建议...............................47
（一）与供应商建立长期良好关系............................47
（二）提升商业信用......................................... 48
第五章 对 X 公司营运资金管理存在问题的建议
第一节 对 X 公司渠道视角下的营运资金管理的改进建议
一、基于 X 公司采购渠道的营运资金管理的建议
X 公司应付账款周转期明显不及行业均值，这也证明了在于上游供应商的关系中 X 公司的地位相对较低。鉴于“新电改”实施后，出于对备品备件等存货的需求量减少，如何能够保证在不影响正常需求的前提下又尽可能的降低库存商品的数量就是当下需要解决的问题。
（一）与供应商建立长期良好关系
X 公司需要建立牢固稳定的战略联盟。战略联盟应首先选择供应链成员。供应链的选择原则如下：1、生产能力和物流水平。首先，签订合约的供应链环节的成员能够及时满足公司的供应需求，及时为 X
