第一步，确定研究事件。本案例的研究事件为未名医药首次发布资产重组的公告事件。
第二步，在确定了研究事件后，要评价这一事件对股价的影响，首先需要确定该事件的事件日，即市场接收到该事件未来将要发生的信号的时间点。本案例中选取的事件日为未名医药首次公开发布资产重组公告日，即 2014 年 8 月 21 日作为事件日。
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第 6 章 研究结论与建议
6.1 研究结论
本文通过对医药行业的发展现状进行了归纳与梳理，并进一步细分到生物医药行业，总结了生物医药行业具备前期投入大、研发周期长、高风险与高收益并存的特点，除此之外，行业内企业大多属于轻资产运营，流动资产占比较高，科技研发对企业发展作用突出等特征。结合行业内借壳上市的情况，以未名医药借壳万昌科技为研究对象，对大量文献进行归纳总结，建立起了本文的研究框架，首先交代了此次交易双方的背景和交易动因，接着通过事件研究法、财务指标法和经济增加值等方法对未名医药上市前后的财务绩效进行分析，全面评价了借壳上市带来的财务效应，得出了以下结论：
6.1.1 借壳上市带来短期积极市场效应
通过前文对未名医药借壳上市事件带来的市场效应进行分析发现，在发布公告当日，公司股价上涨了 10%，在之后的 8 天内股价仍旧保持较高的收益率，直至公司发布停牌公告，由此可看出这一事件的公布为企业带来了正向的市场效应，而且从累计超额收益率的走势图来看，在窗口期内企业价值得到明显提升。从长期市场效应的分析结果来看，这种股价效应却未能保持，在为期 24 个月的窗口期内，未名医药股票的月超额收益率走势不太乐观，原因有二：第一是在发布重组公告前，上市公司的股票停牌时间达 4 个月之久，投资者耐心缺失，待减持股份数量较多；第二，未名医药在还未完成此次重组交易的相关内部整合工作时，就在筹划对另一家还处于建立初期的生物制药企业的收购，导致投资者信心不足。综合来看，此次交易在短期内有利于公司股价的提升，并给股东带来了超额收益率，市场反应良好。
6.1.2 经营与财务协同效应显现
在对未名医药借壳产生的经营协同效应分析部分，主要从获利能力、成长能力以及市场份额三方面进行分析，从分析中发现借壳后未名医药的盈利能力并未得到明显改善，在广告投入增加的情况下其成长能力增长缓慢，但在分析其上市前后的收入结构发现，公司的业务结构逐渐摆脱了单一的困境，不仅新增了化学原料制造业，而且新产品“安福隆”的收入占比也由 8%扩大到 32%，“恩经复”仍持续占领整个鼠神经生长因子市场近四分之一的份额，两家企业的主营业务都得以发展壮大，经营协同效应明显。
参考文献（略）
