本文是一篇财务会计论文，本文主要是针对养元饮品股价较低但是业绩较好这一矛盾进行了分析，通过分析其近年来的业绩和对应的股价表现，以及与上证指数和竞争对手的对比分析，得出养元饮品股价与业绩背离的结论，即：业绩高但是股价低。然后探究出现这种背离的原因，进而从财务方面和非财务方面提出改进措施。
第一章 绪论
1.1 研究背景
股票作为一种交易媒介，由于其具有极大的投机性，风险与利益好似一对孪生兄弟一般与之伴随，众多个人投资者和机构投资者都开始进行股票投资，使其成为一种十分热门的金融工具。股票交易最为看中的当属股票价格，但是影响股票价格的因素多如牛毛、众说纷纭，根据影响因素的来源可以分为公司自身因素、所在行业因素和市场因素。如此多的影响因素共同作用于股票价格，导致股票价格不断出现上下波动，当影响因素变动值较大或者多个因素同时变动时，甚至就会出现股票价格与公司价值严重背离的情况。但是无论股价怎样变化，他都是由股票的内在价值来最终决定的，而股票价值在很大程度上由公司业绩来决定，因此上市公司的股价与公司的经营业绩之间具有很密切的关系。
要想衡量上市公司的内在价值，一般是通过分析公司的经营业绩得出，两者具有相近的变化趋势。证券市场的效率越高，两者的相关性越强。由于我国证券市场起步较晚，发展经验不足，还存在一些问题未能解决，例如：市场规模较小、运营模式不成熟、市场活跃度有待提高和制度建设不完善等问题，有些股民投资知识了解不多，仍存在公司蓄意炒作、虚假披露公司信息等不良现象，出现的这些问题会导致公众无法客观地分析公司的真实业绩，随之股价出现偏离，股民就看不到公司的真实投资价值。实际上会出现一些业绩不佳的公司，股价却一路上涨，而业绩良好的公司股价偏低的非正常现象。养元饮品业绩优良，行业翘楚，但是自从上市后股价一路滑坡，股价与业绩背离，原因是什么？这是相关各方都非常关注的问题。于是本文选择养元饮品股价与业绩背离这一案例进行深入研究。
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1.2 研究意义
在股票市场上，按照理论来说，通过分析上市公司的经营业绩得出公司的真实投资价值，而公司的真实投资价值会相应的反映到二级市场的股价上面。然而，在现实证券市场中，上市公司业绩与其股价之间的关系扑朔迷离。近年来，业绩增长，股价滞涨的情况时有发生，其原因何在？本文将以养元饮品公司为例，在其现有业绩的基础之上，采用描述统计、多角度对比分析等多种方法分析养元饮品的现状，从公司自身层面、植物蛋白饮料行业层面、市场层面剖析其原因。希望可以为投资者解疑答惑，并提供更多的参考意见，避免盲目投资；养元饮品公司可以适当减少营销费用，加强研发创新，提高产品附加值和科技含量，改善公司形象，从根本上进行价值管理，实现养元饮品的公司价值最大化。另外其他上市公司也可以养元饮品公司为鉴，尽量实现股价与业绩之间的匹配，引导资本市场健康发展。
能出现大幅度的背离，两者需要在很大程度上保持一致或者是股价围绕公司价值上下波动。因此，通过研究公司业绩与股票价格之间的关系，分析两者不匹配的原因，找出解决对策，可以有效促进股票市场积极发挥作用，给众多的普通投资者和机构投资者更加透明、准确的信息参考。在进行投资分析时，最频繁使用的就是公司的业绩信息，因此本文以养元饮品公司业绩为基础，多角度分析其股价与业绩不匹配的现状，进而从公司自身发展角度、行业产品竞争激烈角度和整体市场认知程度等方面，全面寻找股价与业绩的原因，进而提出较为全面的匹配对策。本文的研究可以为出现股价背离业绩现象的上市公司提供借鉴，改善股票市场信息不对称问题，为实现市场透明化尽微薄之力，同时更多的维护中小投资者的自身利益，引导其理性投资，推动资本市场绿色健康发展。
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第二章 理论基础和相关概念界定
2.1 理论基础
2.1.1 有效市场理论
有效市场理论是由法玛（Eugene Fama）在 1970 年提出来的，法玛凭借其卓越成就在 2014 年获得了诺贝尔经济学奖，大家对他的研究贡献给予了极大肯定。有效市场理论的主要内容是说股价已经充分反映出了证券市场上的全部信息，也就是说该市场是有效的。如果说证券市场是无效的，那么无论多么高明的公司经营者也无法采用任何措施增加企业价值，也就不能影响股价，一系列的财务行为就失去了存在意义，财务管理理论的基础也就随之崩塌了。
法玛将与证券价格有关的信息分为历史信息、公开信息和内部信息三类。按照证券市场的有效性程度可以分为弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场三种，不同的市场反映的信息完全程度不同。
（1）弱式有效市场
弱式有效市场是指股价只反映了公司的历史信息，任何投资者和投资机构都不能通过分析过去的信息来获取超常收益，因为基于过去信息对未来证券价格展开预测是没有意义的，而那些优先获得内部消息和公司未来发展趋势的很有可能会赚取超常收益。
（2）半强式有效市场
半强式有效市场是指现行的证券市场价格已经充分反映了公司的公开信息，当然也反映了历史信息。如果按照这一理论，想要通过公司基本面分析来获取非正常收益，那就是不可行和无法实现的，这是没有意义的行为。在此时，由于证券价格还未反映内部信息，所以谁先获得内部信息，谁就掌握了主动权，有获取非正常收益的可能性。
（3）强式有效市场
强式有效市场是指证券价格已经反映了市场中所有该公司的信息，包含历史信息、公开信息和较难获得的内部信息。这是一种理想状态的证券市场，这个时候，无论是公开的信息还是秘密的信息，都同步地反映到了现行市价上，大家有同等机会看到这些信息。即使有一些投资者先知晓了部分内部消息并以此获利，但是这一消息会迅速传播开来，传播速度越快，说明市场效率越高，所以即便是公司的内幕知情者，也很难在证券市场长期获取非正常收益。
图 2.1 股价与业绩匹配矩阵图
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2.2 相关概念
2.2.1 公司业绩
公司业绩是是公司经营成果的集中体现，是对公司经营管理的综合反映，主要包含两个方面，一方面是公司经营效率，即：成本与收入之间的关系，高效率是指投入较低的成本就可以获取最大收入，赚取最大利润，给公司带来净现金流量流入；另一方面是指公司经营效果，即公司目标的完成程度及项目进展情况。想要了解公司的经营业绩可以结合财务指标和非财务指标，建议选取多个业绩指标进行对比分析，可以加入均值、中值等数据分析，这样计量公司业绩更为全面。在衡量养元饮品的经营业绩时，本文主要是从四个方面选取财务指标的，具体为：偿债能力方面选取了流动比率指标；盈利能力方面选取了每股收益、总资产报酬率和毛利率指标；营运能力方面选取了总资产周转率指标；现金流量能力方面选取了每股经营现金流量指标。通过多维度、多指标的对比分析，可以使分析结果更为客观公正，基本面分析会更加全面准确。
2.2.2 股票价格
一般来说，股票价格是指市场价格，是在二级市场上进行交易的买卖价格，股票交易是一种对公司未来收益权的转让行为。只有股东相信这家公司能带来现金流入，才会购买该股票，然后通过股票交易获取股息红利和资本利得。股票的市场价格受到很多因素的影响，包含公司内部因素、行业因素、市场因素等，因此股价一直处于不断波动中，但是股票的市场价格是由股票的内在价值决定的，股价围绕公司价值上下波动。在证券市场上，由于股价极易受到干扰，股价一般会与公司内在价值存在偏差，也就是说，股价不等于其内在价值，股价不能完全反映出公司的实际业绩，但股价总是以其内在价值为基础进行上下波动，再逐步形成回归内在价值的趋势。
图 2.2 股价与业绩之间的关系
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第三章 养元饮品股价与业绩背离的现状分析........................... 15
3.1 公司介绍................................... 15
3.1.1 基本情况 .................................. 15
3.1.2 行业情况 .................................... 16
第四章 养元饮品股价与业绩背离的原因剖析........................ 25
4.1 公司自身角度分析................................. 25
4.1.1 营销费用过多，缺乏发展后劲 ............................ 25
4.1.2 研发费用过少，产品附加值低 ............ 26
第五章 养元饮品股价与业绩匹配的对策研究.......................... 37
5.1 股价与业绩匹配对策选择 ................................ 37
5.2 财务视角改进策略............................ 38
第五章 养元饮品股价与业绩匹配的对策研究
5.1 股价与业绩匹配对策选择
本文在第二章介绍股价与业绩间的关系时已经提出了股价与业绩匹配矩阵图，针对股价与业绩间的不同情形，结合上市公司目前的发展情况，可以采取不同的调整对策，使股价与业绩尽可能匹配，稳步有效提升公司价值，可以给到投资者更加准确的投资参考，引导理性投资。
在矩阵图中情形Ⅱ、情形Ⅳ是股价与业绩相匹配的情形，即：两者同低或者是同高，或者是表现为相同的变化趋势。当然这是大家期望看到的最理想的情形，此时不需要采取调整措施，继续保持即可。
情形Ⅰ属于股价低业绩高的背离情形，此时想要两者匹配可以参考以下两种对策。
表 5.1 情形Ⅰ对策
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