第五章 研究结论与建议 ................................. 56
5.1 研究结论 .................................. 56
5.2 对策建议 ..................................... 57
第四章 实证结果与分析
4.1 描述性统计
4.1.1 全样本分析
本文利用 STATA12.0 统计软件对全样本因变量、自变量和控制变量等指标进行了描述性统计。各变量的均值、标准差、极大值和极小值如下表 4-1 所示
表 4-1 对全样本 2009 年到 2017 年 A 股农业上市公司 309 个样本数据进行描述性统计分析。
本文采用 SA 指数（Hadlock、Pierce，2009）测算各个企业每年的融资约束程度，并根据计算结果对样本进行划分，SA 指数为负且绝对值越大，融资约束程度越大。
计算公式为 SA=-0. 737* Size + 0. 043* Size2-0. 04* Age，统计结果见表 4-2。
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第五章 研究结论与建议
5.1 研究结论
本文基于渠道管理理论研究营运资金的管理效率，并利用利益相关者理论将商业信用划分为企业同供应商交易的商业信用、企业同客户交易的商业信用和总商业信用三个方面，并结合商业信用的动机理论分别研究其对营运资金管理效率的影响程度，此外，根据融资约束的信息不对称理论分析不同融资约束下商业信用对营运资金管理效率的影响差异，并基于理论分析的基础上运用 A 股农业上市公司 2009-2017 年面板数据，实证分析了农业上市公司总商业信用、企业同供应商交易的商业信用及企业同客户交易的商业信用对营运资金管理效率的影响，并进一步利用融资约束衡量指标 SA 指数将样本分为高、低两个融资约束对比组分析融资约束对商业信用与营运资金管理效率关系的影响差异，得出如下结论：
（1）全样本回归结果
①在总商业信用对营运资金管理效率影响方面，农业上市公司总商业信用与经营活动营运资金周转期在 1%显著性水平下负相关，说明农业上市总商业信用越高，越能缩短经营活动营运资金周转期，提高企业营运资金管理效率，接受假设 1。
②在企业同供应商交易的商业信用对营运资金管理效率影响方面，农业上市公司同供应商交易的商业信用与经营活动营运资金周转期在 1%显著性水平负相关，说明农业上市公司同供应商交易的商业信用越多，越能缩短企业经营活动营运资金周转期，提高企业的营运资金管理效率，接受假设 3。
③在企业同客户交易的商业信用对营运资金管理效率影响方面，农业上市公司同客户交易的商业信用与经营活动营运资金周转期 5%显著性水平下负相关，说明农业上市公司同客户交易的商业信用越多，越能缩短经营活动营运资金周转期，提高企业的营运资金管理效率，接受假设 5。
因此，农业上市公司通过商业信用方式向上游供应商赊购商品，提前向下游客户收取部分或者全部货款获取资金支持，可有效缩短营运资金周转期，提高营运资金管理效率。
参考文献（略）
