本文是一篇财务管理论文,本文对南方航空的财务风险识别,识别出南方航空的主要财务风险是筹资风险、营运风险、投资风险、现金流量风险。借助F分数模型、因子分析模型评价财务风险危急程度,南方航空资不抵债,濒临破产,急需控制财务风险,应对危机。
1绪论
1.1研究背景和研究意义
1.1.1研究背景
2000年以来我国通用航空经过阶梯式跨越增长,航空业蓬勃发展。随着高铁、高速公路、水运体系的优化,传统航运市场被挤占,市场竞争日益激烈。国内民航公司举债经营,财务状态脆弱。
自2020年末开始,新型冠状病毒席卷全球。受疫情冲击,国际航线基本停运,消费性需求大幅下降,航空营业收入屡创新低。受国际形式影响,国际航空燃油价格飙升;国际燃油多以美元结算,中美汇率波动,航空公司运营成本叠增;收入减少,成本增大,航空公司生存空间收窄,资金紧缺,生存困难。南方航空背离行业背景不断投资,财务杠杆反作用加重,公司资本被侵蚀。面对重重压力,航空公司高投资低收益的经营模式受到挑战;公司生存日益艰难,航空公司财务风险激化。南方航空作为国内四大航空公司之一,财务状态具有行业特性。
南方航空在行业萧条的背景下,仍坚持抢占市场,高速发展的公司战略;投资速度超出公司负荷,资金回收难。南方航空负债投资,筹资风险和投资风险叠加,资金挤压在长期资产上,南方航空营运风险加大。南方航空盈利能力弱,投资项目收益微弱,资金无法循环,造成南方航空资金链紧张,公司现金流量风险增大。南方航空应正视财务风险的危害,采取措施财务风险,降低损失,保护公司权益,为公司提供稳健的财务环境,规避财务危机的爆发。
本文选取南方航空作为研究对象,遵循财务风险识别、评价、控制思路,针对南方航空的财务风险特征,制定财务风险应对措施,增强南方航空财务风险抗压性,保障公司有序发展。
1.2国内外研究现状
1.2.1国外研究现状
西方国家的财务风险研究理论萌芽较早,随着社会经济发展的需求,学者们逐渐意识到财务风险控制的重要性;理论研究主要集中在财务风险识别、财务风险评价和财务风险控制等方面。
(1)财务风险识别研究
20世纪初,Fayol(1916)首次将风险控制思想运用到实体经济研究,这是风险理论的雏形[1]。其后风险管理理论不断细化,提出财务风险理论,Ross等(1995)提出财务风险就是偿债风险[2]。财务风险内容随经济社会演变而变化,Ayton(2022)指出财务风险贯穿经济主体的一生,把财务风险界定为筹资风险、投资风险、营运风险、现金流量风险[3]。
财务风险冲击经济主体,经济主体需控制财务风险。财务风险控制始于财务风险识别,Paul等(2013)论述了财务风险识别的重要性,应根据准确的财务风险识别结果,制定财务风险控制措施[4]。Chicana D(2021)指出使用财务比率指标同业对比、分析,识别潜在财务风险更有效[5]。对具体采用的财务指标,由不同学者验证。Kolupaieva(2019)指出,盈利能力、营运能力指标能识别投资风险、营运风险[6]。Ilchuk(2020)验证了现金流量指标、资产负债率等综合指标,可用于识别现金流量风险、筹资风险[7]。
(2)财务风险评价研究
随着市场经济影响因素多样化,风险影响因素增加,单一的评价变量模型已不满足财务风险评价的需求;财务风险评价模型由单变量模型改良为多变量模型。Altman(1968)提出了Z-Score模型,通过大量样本实践,从众多财务指标中,确定5个关键性指标。按其重要性,赋予权重,评定公司是否处于破产状态[8]。Najmeh(2017)经实证分析,得出Z-Score模型能准确预测上市公司的财务风险程度,是否处于破产危机中,是公司财务决策的重要依据之一[9]。随着社会需求变化,后续有很多学者对评价模型提出了改进。Krasti(2020)指出财务风险评价应使用具体财务风险指标,分析财务风险间的相互关系,为公司制定财务风险控制措施,提供依据[10]。
2相关概念及理论基础
2.1相关概念
2.1.1财务风险
(1)财务风险的定义
风险是指影响未来会对结果的不可控因素,带来的不确定性。风险形式多样,根据风险的来源不同,一般分为经营风险和财务风险。经营风险是指经营行为生产经营和投资活动给公司收益带来的不确定性。
财务风险是指公司在各项财务活动中,经营性主体受内部和外部因素影响,会导致公司的导致实际收益和预期收益偏离,从而造成损失的可能性。财务风险的定义有狭义和广义之分。15世纪末16世纪初,西方社会正处于资本主义萌芽时期,筹资渠道和筹资方式比较单一。狭义的财务风险被提出,是指筹资风险,公司为展开生产经营筹集的资金,因决策不当导致收益低于筹资成本,不能按期偿还债务的风险。
自19世纪末,伴随着科技革命,社会经济不断发展,市场经济竞争愈发激烈,各种不确定性因素的影响也在不断增加,财务风险的内容也随之变化,定义多样。广义的财务风险有:
①李莉莉(2022)认为财务风险出现在生产经营各个环节,投资决策、采购、生产、销售活动出现的财务风险[44]。
②金卓(2020)从财务风险结果的角度出发,指的是公司经营过程中所有能够影响公司受益的可能性,公司财务状况的不稳定性和发生损失的可能性[47]。
③王苑琢(2021)财务风险不仅包括筹资方面的风险,是资本活动中风险的集中表现,涵盖内容广泛,出现在资金的收支、流转的各个环节[48]。
2.2相关理论基础
本节介绍风险管理理论、委托代理理论、资本结构理论。
2.2.1风险管理理论
风险管理是指经济主体可以通过合理使用风险管理手段,调控风险,控制风险事件影响,为经济主体发展提供高效益的安全土壤。丁娜(2022)指出风险管理的目标是达成合理成本下的风险最小化,风险管理主要分为四个步骤,收集基础信息,风险评估,制定风险管理策略,提出风险管理方案[53]。
(1)收集基础信息:风险管理的基础是信息采集,采集面要尽可能多、搜集真实、有效的关键性风险讯息。譬如,明确风险管理目标,收集相关的一线员工真实反馈和关联方外部调查。其中可以使用财务报表分析法,根据公司的历史数据,风险敏感指标分析。
(2)进行风险评估:风险评估分风险识别、风险评价两个步骤。风险识别使用财务风险指标分析,识别潜在风险。风险评价采用的数量模型,从单一变量增加为多变量风险模型,可以有效辨识财务风险程度。本文选取已被有效验证的数量模型F分数评价模型。周首华,王平等提出F分数评价模型,是基于Z风险评价模型,结合国内公司特点,添加现金流量指标的多变量分析方式。F分数评价模型使用指标分析,可有效预测、评定风险等级;按期实施风险识别、评价,有利于公司风险决策。
(3)制定风险管理策略:根据经济体的自身管理文化,风险意识程度,外在市场环境,供应链地位。风险管理策略紧密围绕公司发展战略,决策层风险爱好程度。根据风险承受能力,划分风险管理措施的界限,相应的风险控制措施整体策略路线,配置风险管理的人力、无力。
3南方航空财务现状........................15
3.1南方航空基本情况.......................15
3.1.1南方航空简介.............................15
3.1.2航空业分析.......................15
4南方航空财务风险识别........................23
4.1筹资风险识别.......................24
4.1.1短期偿债能力..........................24
4.1.2长期偿债能力...............25
4南方航空财务风险识别......................23
4.1筹资风险识别.....................24
4.1.1短期偿债能力......................24
4.1.2长期偿债能力........................251
6南方航空财务风险控建议
6.1筹资风险控制建议
南方航空筹资风险最大,已资不抵债,举步维艰。南方航空的投资规模大,效益差,投资风险大,南方航空的拓展性投资战略加重投资风险。南方航空以债养投,投资行为刺激筹资规模增加,自身盈利水平低,筹资风险、投资风险层层叠加,急需改变投资思路,调整投资速率,财务危机爆发。南方航空的营运风险较严重,资本利用率,应减少成本性支出,主动处置闲置资产,提高资本利用率。南方航空由集团总公司支持,现金流有一定保障,现金流风险事件发生的可能性较低。现金流量风险不可完全消除,可采用保守的风险控制措施,提高资金储备量,增强南方航空的风险应对能力。
经筹资风险识别,南方航空的偿债能力指标,流动比率、速动比率分别为34.11%、32.63%,南方航空短期偿债能力不足业内均值的31%。短期借款、一年内到期负债合计800.38亿,占流动负债83.65%。南方航空的资产负债率73.91%,形成债务激进性结构。根据F分数模型、因子分析法风险评价,南方航空处于破产危机中,筹资风险的财务风险权重是59.677%,按风险等级划分是重大风险,急需采取措施控制筹资风险。南方航空的债务负担过重,应采用多元化筹资方式,减轻债务负担,分散风险。
结论
本文对南方航空的财务风险识别,识别出南方航空的主要财务风险是筹资风险、营运风险、投资风险、现金流量风险。借助F分数模型、因子分析模型评价财务风险危急程度,南方航空资不抵债,濒临破产,急需控制财务风险,应对危机。
本文采用南方航空近五来的财务数据进行分析,在筹资风险识别过程中,发现南方航空短期偿债能力和长期偿债能力极弱,偿债风险高,资不抵债,资本结构激进,筹资风险大。在投资风险识别过程中发现,南方航空急于抢占