5.1.1 总样本的描述性统计........................ 22
5.1.2 分样本的描述性统计及均值 T 检验 .......................... 23
第 5 章 实证结果及分析
5.1 描述性统计及样本 T 检验
5.1.1 总样本的描述性统计
首先对样本总体进行描述性统计分析，结果如表 5.1 和 5.2 所示，分别展示了被解释变量、解释变量以及相关控制变量的均值、标准差、最小值、中位数和最大值。表 5.1 中，风险投资参与的所有样本公司平均申请的专利数量是 5.3594，说明以高新技术企业为主的创业板上市公司相对重视创新的投入和发展，被解释变量专利申请数的最小值与最大值相差 343，标准差约为 19，也说明在创业板市场上，不同公司在创新绩效上存在很大差异。对比表 5.1 和 5.2 来看，风险投资参与的上市公司比例达到了一半以上，说明利用风险投资进行融资是我国企业的发展趋势，值得深入研究。表 5.1 展示的净资产收益率平均为 28.22%，最大值与最小值分别是 173.38%和 1.3%，说明不同上市公司的盈利水平差别很大；样本的规模平均为 19.27，标准差 1.0751，由于样本公司均来自创业板，其规模相差不大；样本公司资本支出的均值为 16.17，最大值 19.9，由于该指标以资本支出的对数表示，因此样本间的资本支出也存在差距；资产负债率的均值为 41.54%，相对正常；公司的年龄均值约为 10 年，说明样本公司多为“年轻”的企业，也说明了风险投资往往偏爱具有潜力的初创企业；衡量产业竞争程度的赫芬达尔指数 HHI 的均值为 0.12，说明样本公司大多处于垄断性小的行业，发展空间较大；公司大股东的持股比例平均约为 51%；领投的风险投资对样本公司的平均持股时间不到 4 年，最长为 16 年。
第 6 章 研究结论、建议、局限和展望
6.1 研究结论
本文首先基于资源理论分析了风险投资对企业创新的作用，进一步将风险投资分类为独立风险投资和公司风险投资，并比较二者对企业创新的影响；基于以上对比分析，在独立风险投资更能促进企业创新的发现基础上，又进一步考察了独立风险投资三个主要特征对企业创新的作用。以创业板上市公司为样本并建立回归模型进行实证检验，本研究得出的结论如下：
风险投资作为具备丰富投资管理经验和较高声誉的专业投资者，其发挥的作用早已超出了传统的金融机构，风险投资在注入资金的同时还可以在市场、知识和技术等方面为被投资企业提供帮助，这些作用均有助于企业创新。风险投资根据组织形式可以分为独立风险投资和公司风险投资，而独立风险投资在经验积累、激励水平和融资渠道等方面比公司风险投资更有助于企业创新。同时，在对独立风险投资的特征进行了专门的研究后发现，与独立风险投资进行联合投资的机构数对企业创新具有正向调节效应，即与独立风险投资进行联合投资的机构越多，越有利于促进创新；民营背景的独立风险投资比政府背景的独立风险投资更能促进企业创新；本研究并未发现独立风险投资的管理参与度与被投资企业的创新存在显著相关性。
参考文献（略）
