5 重资产运营模式下拉夏贝尔财务风险分析
5.1 拉夏贝尔财务风险现状分析
5.1.1 基于融资来源的分析
自拉夏 2014 年赴港上市和 2017 年如愿于沪上市分别募得 14.5 亿元、4.61亿元资金，并且顺利从银行获得贷款后，便开启了飞速扩张发展的征程，每年固定资产净值、新成立子公司数量均大幅提高。除 IPO 所获融资以外，支持其快速扩张的资金来源也包括银行借款、发行可转债等，重资产运营模式下拉夏贝尔的资金需求量大，公告显示，之所以发行可转债是为了筹集以下活动所需资金——扩张零售网络，对线下门店网点进行装修升级、建设物流基地等，公司通过扩大规模谋求发展的决心可见一斑。
重资产企业往往十分注重企业扩张，拉夏贝尔也不例外。而重资产企业的现金资产较少，多体现为不易变现的固定资产，因此，需要对外进行筹资以满足扩张需要。下面将从负债结构以及短期、长期偿债能力三个角度入手，对案例公司的筹资风险进行分析，并且列示出同类型企业森马、太平鸟的相关数据进行横向对比。
（1）负债规模及结构
作为企业资本结构的直观表现形式，负债规模是影响筹资风险的重要因素之一，将直接影响企业的财务风险。当企业负债规模越大时，债务所产生的利息和到期本金进行偿付的压力将越大，且企业较高的资产负债率将影响投资人对企业的信心，出于企业无法按期偿还本息的担心，将不再为其提供资金，企业融资难问题将进一步加剧。负债结构意指企业长短期负债、有息无息负债的情况，对于长期负债所筹集的资金应当在长期项目中使用，短期负债同理，以防将短期债务用于长期项目时，出现项目未完结、所能从项目中获取的收益未收回时而短期负债已期满，这将致使筹资风险进一步增加；有息负债比重也是反映负债结构的项目之一，通过衡量企业无息负债所占负债资产的比重，能够了解企业的利息费用情况，有息负债比例较高将导致企业资本成本较高。在对企业筹资风险进行分析时，应当首先了解其负债规模及结构。
6 研究结论及相关建议
6.1 研究结论
本文选取拉夏贝尔为案例公司，研究了其在重资产运营模式下所面临的财务风险，探究重资产运营模式在如今服装企业中的适配性，得出以下结论：
第一，拉夏贝尔目前面临着很大的财务风险，这与其选用的重资产运营模式紧密相关。具体表现为筹资风险较高、固定资产投入占用了过多资金、存货的变现能力急需提升，盈利能力堪忧等。正是重资产模式下的过度扩张致使企业资金大量沉淀，而直营模式对企业现金流的要求很高，拉夏贝尔在存货积压、周转差的情况下仍要负担线下直营网点的高额成本支出等，令企业逐渐走向衰败；企业从自身长远发展的角度出发，需要进行转型，减少对重资产的投入，借鉴部分轻资产企业的运营模式，将资金更多地投资在无形资产、品牌价值、产品设计上而非工程建设、线下直营门店中。总之，重资产运营下的直营店面激进扩张、物流基建和总部大楼项目重金投入、存货积压等问题逐渐压垮了这个曾经辉煌的企业。其应当摒弃重资产运营模式的思维，将资金投入到能带来更高价值的轻资产上。
第二，就其他服装企业而言，需要吸取拉夏贝尔过度扩张直营网点、重金投入固定资产的深刻教训，尤其是同样重视重资产投入的服装企业，应当将自身资产结构变轻。企业的战略规划和生产经营应当结合其实际情况，对于自身资产的配置情况、运营模式的选用予以高度重视，例如思考是否拥有足够的现金来源足以支撑重资产运营下后续庞大的相关成本费用开支、存货积压导致服装款式过时问题从而影响资金变现周转等，审慎选择重资产运营，轻资产运营模式对于服装企业相对来说更为适宜。服装企业应当与时俱进，紧跟时代前进的步伐，创新产品设计，深化服装产品供给侧结构性改革，提升品牌价值，打造核心竞争力，充分开发国内广袤的市场空间和潜力需求，构建以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进的新发展格局。
经济下行与疫情加速了服装行业的整合，结合当下的发展趋势，随着智能化、数字化、信息化在各个领域的运用，人们将更加偏向互联网线上消费，线下购物的客流量将不可避免地逐渐减少。疫情的影响将倒逼服装企业加快智能化、信息化、零售互联网等方面的转型升级，以大数据为依托，通过更多增值服务和创新的营销形式拓展市场，实现创收，这与轻资产运营模式不谋而合。
参考文献（略）
