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第 3 章 国际资本流动失衡的理论分析 ...................... 51
3.1 国际资本流动理论的发展 ............................ 51
3.1.1 古典经济学中的动因理论 ........................ 51
3.1.2 流量理论 ...................................... 52
第 4 章 美国金融发展与国际资本流动的关联性 .............. 69
4.1 美国金融发展的模式与历程 .......................... 69
4.1.1 金融发展的概念及效应 .......................... 69
4.1.2 美国金融发展的动力与技术优势 .................. 70
第 5 章 美国金融发展下的国际资本流动失衡机制 ............ 81
5.1 美国金融发展对储蓄与投资的影响 .................... 81
5.1.1 全球储蓄率差异及成因 .......................... 8
5.1.2 美国金融发展与低储蓄的关系 .................... 83
第 7 章 国际资本流动失衡对中国的影响与启示
7.1 国际资本流动失衡对中国的影响
7.1.1 对中国国际收支的影响
21 世纪初，国际政治格局发生了重大变化，对世界经济的发展也产生了深远影响。2001 年“9·11 事件”使美国暂时撤出了亚太地区的战略延伸，将全部精力投入到阿富汗和伊拉克的两场反恐战争中。2001 年 12 月，中国正式加入到 WTO 之中，一举改善了国际经贸环境。这些事件对于中国经济的发展具有重要历史意义，为全力建设国民经济和中国企业走向世界创造了良好的国际政治经济环境。从 2002 年开始，中国在对外出口方面的增长速度屡创新高，经常账户顺差不断扩大，有力拉动了经济增长，增加了就业岗位。同时，随着国内投资需求的旺盛，以直接投资形式流入的外国资本也持续增加，使资本与金融账户出现顺差。
对于经常账户余额而言，中国制造业的增长以及欧美国家的需求是主要的推动因素，因而在长期与世界经济周期存在内在的相关性，姜凌，邱光前（2016）指出世界经济波动与中国经常账户余额的变化存在正相关关系，全球经济增长和中国 GDP 增长率之间的差异会造成经常账户余额的波动。图 7-1 显示了中国2001 年-2014 年间的国际收支状况，可以清楚地发现经常账户余额自 2001 年开始的大幅增长趋势一直延续到 2008 年全球金融危机的爆发，在这七年间扩大了24 倍以上。金融危机后，随着美国等发达国家的消费需求锐减，中国出口贸易发生了比较明显的下滑，在经常账户余额上体现为顺差的大幅缩减，2009 年经常账户顺差值为 2433 亿美元，比前一年的 4206 亿美元缩减了 42.15%，在此后的五年间又不断波动，始终未能超过 2009 年的水平。
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总结
本文研究了美国金融发展下的国际资本流动失衡，首先对 20 世纪 90 年代以来国际资本流动失衡的现象进行总结，归纳出失衡的表现与特征，结合国际资本流动失衡的相关理论，对这一现象背后的本质进行了探讨，指出失衡现象的核心问题出在“中心-外围”的资本流动格局，在这一格局中美元持续强势，美国的经常账户赤字与资本金融账户盈余同时并存，大量金融资本由国际贸易顺差国流向了国际贸易逆差国，而逆差国的货币却能依然保持汇率稳定。为了研究失衡的内在原因，以美国金融发展为切入点，从金融发展的内涵与功能影响出发，阐述了美国金融发展的历程与特点，在这一过程中影响力逐渐增强，从投资者决策和资本结构两个渠道，对国际资本流动施加影响。这种内在关联性，使国际资本流动失衡的机制正式成型。从机制上看美国的金融发展促成了本国储蓄率长期较低以及信贷消费规模持续放大，而同时亚洲国家的极高储蓄量又在美国金融发展的吸引下向美国金融市场流动，这两个方向的运动汇总在一起，就形成了国际资本流动失衡的相互反馈机制，美国消费需求引起进口增加，亚洲贸易盈余引起的收入增长又以金融资本形式回到美国，使这一环状机制得以持续。结果，过去二十年间发生了全球经济的严重失衡，并且问题难以被根除。在这一机制下，美元的强势形成了对国际货币体系的主导，发展中国家又不能摆脱对美元的依赖。国际资本流动失衡最终引发了 2008 年全球金融危机，反映了美国金融发展过度的恶果，其中金融机构的道德风险与监管者的缺位使危机无法避免，金融发展没有能够降低市场风险，反而通过扰动国际资本流动失衡将风险进一步放大。通览全文，以美国金融发展为核心，将国际资本流动失衡的界定与内涵，表现与特征，形成机制和全球影响进行了系统的解释与论述，突出美国金融发展在每一部分中所起到的影响。
参考文献（略）
