第五章 融创中国并购万达文旅长期绩效评价 ................ 22
5.1 基于平衡计分卡的长期并购绩效评价体系 .......................... 22
5.1.1 评价体系设计 ........................................... 22
5.1.2 评价指标选取 ........................................... 23
第五章 融创中国并购万达文旅长期绩效评价
5.1 基于平衡计分卡的长期并购绩效评价体系
5.1.1 评价体系设计
本文进行长期并购效应分析评价，通过平衡计分卡的四维指标同步运用层次分析法，得到量化的指标权重和指标评分，定性和定量分析有机结合，对比指标变动分析融创对文旅项目的并购是否产生了正向效应，评价此次长期并购绩效。
首先，平衡计分卡绩效评价模型的构建主要是用于探索融创对万达文旅项目的并购行为是否达成了企业最初的并购动机。结合房地产行业特点和平衡计分卡四个维度，选取特殊的指标，通过比较并购前后指标变化情况，衡量此次并购交易对融创在四维方面的正面影响，及时了解此次并购交易存在的问题和风险，从而针对性地采取相关措施来弱化负面影响。
其次，为更加客观全面地评价融创此次并购活动，对评价体系的构建要遵循一定的原则。一方面选取的指标要有替代意义，并且要全盘考虑，指标选择时应以企业的并购目的为指引，结合企业的内外部、长短期、财与非财等多个方面，充分体现企业并购动机的实现效果。另一方面指标的选取及构建要有易获取和实操性，就上市的企业而言，对报表及交易活动公告的披露比较及时且完整，因此所获取的财务指标更加真实有效具有时效性，对于评价所涉及到的非财务相关指标，在选取时要充分考虑量化的难易程度，对于量化难度较大的指标在实际操作时，难以赋予权重或权重赋予过程带有很大的主观性，最终对研究结果造成影响。此外，该指标体系要有可行性，本文对四维指标的选取充分考虑了企业现状及行业特征，设计了清晰具体的调查问卷获取专家打分，得出比较客观的指标权重和评分，因此平衡计分卡结合层次分析法，定性和定量相融合对于融创的长期并购绩效进行分析评价是具有可行性的。
最后，以上文中评价体系的构建目标和构建原则为基础，确定评价体系的具体操作流程。
图 5-1 绩效评价体系流程
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第六章 结论与展望
6.1 研究结论
由于产业结构的升级和监管力度的加大，房地产公司的并购活动将会不断增加，行业的集中度将进一步加强。本文从长短期的角度对融创和万达文旅的并购绩效做分析，得出以下结论：
（1）房地产行业在激烈的市场竞争和紧收的宏观政策背景下，整体增速有所放缓，行业集中度逐渐提高，地产企业纷纷寻求加速转型使得行业的购活动频繁。通过不同方式的并购，促进企业的长远发展，也使得企业从单一的地产开发逐步转向多元化、全业态布局。
（2）融创此次的并购动机基本达成。此次并购给融创带来大量的优质土地和新的业务板块，文旅项目是融创拓展多元业务渠道的开端，借助万达商业的文旅项目的现存优势和品牌实力，布局全国开拓新的市场，增加了市场份额，促进了企业规模的扩大。
（3）并购绩效方面，通过事件研究法发现，此次并购重组活动表现出良好的市场反应，累计超额收益率高达 6.32%，短期来看并购带来了积极的效果。从财务指标的角度看，除偿债能力略有下滑外，公司现金流有明显改善，财务安全性显著提高，同时营运能力、盈利能力、发展能力方面均大幅提高。非财务指标方面，从战略转型、土地储备、产业整合、资本结构和公司治理方面，均取得一定的发展。
综上所述，融创并购万达文旅项目取得了初步成效，并购动因基本实现，但是为了实现企业更好地发展、防范财务风险，在下一阶段还应更加重视后续的战略布局、业务资源整合，实现企业的跨越式发展。
参考文献（略）
