3.1.2 眼科行业发展趋势 .............................. 16
第四章 案例分析 ................................ 29
4.1 连续设立产业并购基金的动因分析 .............................. 29
4.1.1 把握市场发展机遇 .............................. 29
4.1.2 放大资金使用效率 .............................. 30
第五章 案例启示 ................................... 63
5.1 明确战略目标，平衡长短期利益 .................................. 63
5.2 培育优质标的，缓解并购资金压力 ................................ 64
5.3 合适时点收购，加强后期整合管理 ...................................... 64
第五章 案例启示
5.1 明确战略目标，平衡长短期利益
随着医疗行业的产业整合，爱尔眼科管理层逐渐意识到仅靠自身能力进行产业发展是不够的，必须在现有的情况下对企业资源进行整合，实现产业的升级与转型，在此背景下，爱尔眼科把握市场发展机遇制定了符合企业发展的战略目标：眼健康生态圈。作为国内唯一一家成功上市的民营企业，爱尔眼科在发展过程中始终牢记“以人为本”的理念，通过自身的产业布局与连锁模式的管理模式在全国各地区都设立了不同层级的眼科医院，并实现了各层级之间的相互转换，在最大程度上实现患者的眼部治疗，是每一位患者都有追求光明的能力。爱尔眼科通过建立眼部健康的生态循环圈，确保全国人民在各地区能够最大范围的获得眼健康的范围。爱尔眼科在明确企业的战略目标后，综合考虑了短期和长期利益，首先选择了与投资机构合作以设立产业并购基金的模式提前储存优质的标的公司，然后再选择合适的时机陆续将标的公司并入企业内部，提升企业价值。
上市公司通过产业并购基金的模式扩大企业的整体规模，以获得企业的长期发展，避免了将全部资金用于直接并购标的企业所带来额短期利益，确保了企业发展的稳定性，降低了经营风险。公司从长远角度出发，利用较少的自有资金与不同的投资机构联合成立不同的合伙企业，依靠投资机构的融资渠道快速获取大量并购所需资金，并通过投资机构对标的公司进行详细的调查与分析，一方面能够获得最优的投资标的，另一方面也降低了上市公司寻找标的公司的成本，最后在合适的时机将标的企业纳入上市公司财务报表中，增强企业的整体价值。因此，公司在按照既定的战略目标前进时，应明确决策的合理对于后期经营的重要性，本文中的爱尔眼科公司根据企业经营过程中不同时期的需求做出适应各阶段发展的决策，是企业资源得到综合利用，减少成本，提高企业价值。
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第六章 结论与展望
6.1 结论与建议
6.1.1 研究结论
公司在实施并购的过程中，在法律、法规以及金融制度层面经常会受到公司法中有关规定的限制，且当前我国资本市场在融资方面的发展尚未成熟，相关的融资渠道也显得较为狭窄且单一。虽然贷款政策在我国已经实行，但是贷款机构数额有限且对附加大量限制性条件，使得贷款的审核过于严格且时间较长。故本文希望通过上述产业并购基金的模式的研究帮助上市公司完成产业整合，实现规模经济的目标。本文通过对爱尔眼科连续多次设立产业并购基金的案例进行研究，对上市公司设立并购基金的动因、绩效影响、运作模式以及风险分析，得出下列结论：
第一，爱尔眼科在顺应潮流的同时紧抓资本市场发展中的机遇与国家利好政策，通过设立产业并购基金的模式在较短的时间内实现企业战略目标，扩大企业规模，实现资源整合，提升企业价值。通过对爱尔眼科成长指标的分析，可以发现其是一家成长性较好的上市公司，在同行业中占有较大的市场份额，这与企业通过产业并购基金提前获得优质标的，巧用资金杠杆，实现产业链的升级有着密切的联系。
第二，从对爱尔眼科设立产业并购基金前后几年的财务数据分析看来，随着并购基金的持续运营，企业整体的盈利能力与发展能力逐渐加强，但是其偿债能力与营运能力却又缓慢下降的趋势，这主要是由医药行业的特殊性所引起的，爱尔眼科作为眼专科医院前期在医院建设、医疗设备引进等方面的投资较多，导致企业的资金流动性不强，同时随着医院的增加其消费群体也逐渐增多，导致企业应收账款的加大，但是爱尔眼科通过后期对企业的合理经营与操作其前期投资很快进行了资金的回笼，因此，上市公司在不断进行规模扩张的同时应注意企业资产的整合，将产业并购基金的协同效应发挥到最大化。
第三，从爱尔眼科收购对九家标的公司进行收购来看，其收购的都是出于初设期的医药企业且其企业经营都处于亏损状态，通过产业并购基金的统一整合与管理，这九家标的公司在 2016 年 7 月开始由亏转盈，上市公司选择这个时点对九家标的公司进行收购，此时上市公司可以在最低的收购成本下将并购标的纳入上市公司的财务报表中，提升企业的整体价值。因此，我们可以发现，产业并购基金的模式可以帮助上市公司充分的了解标的公司，同时结合收购成本与效益选择最佳的收购时机，保证在最低的收购成本下提升企业的整体业绩。
参考文献（略）
