第四章 实证分析..................23
4.1 描述性统计......................23
4.1.1 经济政策不确定性指标统计分析.....................23
4.1.2 企业层面指标描述性统计分析............................24
第五章 研究启示与展望......................39
5.1 研究结论................................39
5.2 启示与建议...........................40
第四章 实证分析
4.1 描述性统计
4.1.1 经济政策不确定性指标统计分析
近些年来，国内众多学者在研究经济政策不确定性指数时大多都利用了Baker 等编制的经济政策不确定性指数。为了从整体上观察中国经济政策不确定性的变动和企业行为的变化，通过绘制折线图来展现。其中，年度经济政策不确定性指数是对月度数据进行算数平均得到的。具体见下图 4-1。
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第五章 研究启示与展望
5.1 研究结论
学者将资产定义为可以在未来产生收益的经济资源，企业的资产配置决策是经营过程中最重要的部分之一，通过财务报表可以看出一家公司的经营模式是轻资产还是重资产，是主营业务资产还是主营业务资产与非主营业务资产共存的多元结构。例如，生产和销售了 130 年饮料的可口可乐公司，在很多人看来是一家需要大规模生产线支持的重资产企业，但是，获取近些年可口可乐公司的财务报表可以看到，可口可乐公司 2017 年把利润率最低的瓶装业务剥离出来，由具有特许经营权的灌装公司进行生产和物流，该项操作带来的结果是 2017 年第二季度的毛利润较上年同期上升了约 4%，可口可乐公司似乎成为了一家轻资产的品牌公司。21 世纪以来金融在 GDP 中的占比不断上升，有学者认为出现了实体企业“金融化”的现象，大量的产业资本进入金融和房地产行业，导致非金融企业逐渐偏离主业经营。
因此本文构建了经济政策不确定性影响企业资产配置行为的概念模型，从理论上解释了二者的关系并提出了相应的待检验假设。随后对企业资产配置行为进行了梳理和分析，并收集整理了代表经济政策不确定性的度量指标，即由 Bakeret al（.2016）根据新闻报道构建的 EPU 指数，将其作为解释变量。收集 2008-2018年沪、深 A 股上市公司数据，并对其变动情况进行描述性分析，设定双向固定效应回归模型，探究经济政策不确定性对资产配置的的影响机制。此外，考虑到中国企业的代表性特征，进一步研究了由企业所有权性质、融资约束与所属行业异质性带来的选择效应，在基准回归方程中分别引入交互项进行检验。最后进行了一系列稳健性检验，验证回归结论的可靠性。
参考文献（略）
