5.1.2标的资产质量不佳且溢价过高
摩奇卡卡在2014年营收596.18万元，亏损276.83万元。2015年的营收较上年同期下降了9.68%，而公司的利润则为-531.43万元，亏损更是严重。摩奇卡卡在2016年取得了巨大的营收增长，达到了5704.06万元，同比增长了9.59倍。这一增长主要是由手机游戏《新大主宰》的成功贡献的。在2015年，该游戏占据了公司总营收的78.44%，但在2016年，这一比例下降到了65.67%。截至2016年九月，该款游戏已经拥有超过380万的注册玩家和超过40万的支付玩家。累计交易金额也超过了1亿5千万元。然而，这款游戏的寿命很短，更新速度很快。过分依靠一款游戏会带来很大的风险。这一点可以从公司在2014年的主力游戏《大闹西游HD》的收入下降中看出。在2015年，该游戏的收入大幅下降至100.73万元，这证明手游产品的寿命很短暂。尽管如此，摩奇卡卡还是以8.8亿人民币的价格被收购。这一交易溢价达到了2349.58%，使得公司产生了8.12亿元的商誉。总的来说，摩奇卡卡在2016年取得了巨大的营收增长，主要得益于手机游戏《新大主宰》的成功。然而，该公司也要注意过分依赖一款游戏带来的风险，并且要寻找新的游戏产品来保持持续增长。
第六章结论
6.1研究结论
首先，论文从理论上剖析了富春股份进行并购的动因，随着电信产业的发展，富春股份所从事的电信技术产业也将遭受重大冲击，所以，公司想要利用收购的游戏公司来达到多样化的目的，从而减少运营的风险，提高运营绩效，拓展盈利的增长点，达到协同效果。提高公司的盈利水平是其并购的重要原因。
其次，本文对富春股份进行了收购后的业绩评估。通过对富春股份的短期绩效、中期绩效、长期绩效、经济增加值变化以及培育核心能力等方面的研究，提出了一套较为完整的评估方法。研究结果表明，公司在进行跨领域并购时，其结果并不理想。
从企业发展的角度看，富春股份实现了企业管理的多样化。然而，就公司经营绩效而言，富春股份并购摩奇卡卡对公司经营绩效的影响并不明显，从传统的视角来看，公司经营绩效的提升不明显，从经济增加值的视角来看，公司的价值提升不明显，而从公司经营效率的视角来看，公司经营效率的提升不明显。在培育核心能力上，富春股份把重点放在了开发和革新上，而游戏产业的品牌影响力却在持续下降，未来的发展势头也很弱。从长期来看，富春股份的并购业绩较差。究其原因，从公司内部角度来看，富春股份进行了一次跨领域收购，其所签署的公司业绩承诺书中，收购溢价过高，收购标的资产质量较差，支付方式不合理，赔付金额不足以覆盖失诺所带来的风险，补偿义务人的履约能力不佳等问题。从外在的角度来看，由于游戏产业的下滑，2018年度的游戏版号被停发，也造成了公司的并购业绩较差。针对这些问题，本文认为企业应该从源头上控制风险，在签订业绩承诺时要提高业绩承诺指标的可实现性、审慎选择支付方式、多措并举，加大现金补偿力度三个方面改进。
参考文献（略）
