表 5.1 2014 年全球铁路大型养路机械市场分布
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第六章 结论与建议
第一节 研究结论
总体而言，对于母公司和子公司的发展而言，分拆上市利大于弊。下文从资源配置、公司治理、经营绩效和市场价值四个方面，根据上一章节的分析内容，得出如下结论。
从资源配置方面来看，分拆后集团层面上中国铁建似乎并没有实现传统意义上的归核化，但个体层面上，中国铁建和铁建装备的主营业务均得到进一步发展，核心竞争力得到提升。工业制造业务板块中的一部分独立运营后，中国铁建投入到房地产行业的资金增加，工程承包和房地产开发业务的负增长态势得到扭转，新签合同额明显增加，铁建装备的工程制造业务也呈现稳定增长的态势。此外，分拆扩宽了中国铁建和铁建装备的融资渠道，缓解了母子公司的融资约束。中国铁建的资产负债率一直居高不下，自身现金流并不充裕，分拆过程中中国铁建不仅依靠转让股权获得了一笔资金，最主要的是铁建装备从二级市场上筹集大量资金，并投资到项目中去，不仅缓解了中国铁建的资金压力，让其能将重心放到其他主营业务中去，也有利于铁建装备自身的业务发展。
从公司治理来看，铁建装备上市后，需要组建完整的董监高体系，完善信息披露制度，这减少了公司内部管理者和外部投资者的信息误差，削弱了信息不对称的影响。此外，分拆后的铁建装备不再受制于中国铁建的限制，拥有独立的决策经营权，并自行建立一套适用于自身管理层的薪酬激励机制，对于不存在股权激励的子公司来说，设置与业绩挂钩的薪酬制度能有效激励管理层提高管理水平和管理效率。因此，分拆有利于提高子公司的公司治理水平。
参考文献（略）
