5.1.2 积极拓宽融资渠道
通过对 HN 航空公司的融资方式进行梳理，截止目前，HN 航空公司的融资方式主要包括：融资租赁、股权质押、公司债、海外融资、信托融资、内部融资、土地融资、银行贷款融资、票据融资等，除此之外，HN 航空公司从 2015 年开始还分别发行了三次 ABS。航空公司具有资本密集性的特点，执行新租赁准则，不论航空公司采用购买还是租赁的方式引入飞机都需要花费大量的资金，同时企业的日常运营也是一笔不小的开支，而准则的变更也进一步加剧了 HN 航空公司债务融资的难度，所以对于 HN 航空公司而言，虽然其融资方式相对比较丰富，但是仍然应该积极拓展融资渠道，提高自身的支付能力。
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第 6 章 结论与不足
6.1 结论
国内航空公司由于产品同质化严重、高成本以及高杠杆经营，使得航空公司的净利率较低而波动性却较大，航空公司依靠自有资金购置资产的能力有限，无法有效满足不断增长的市场需求，所以航空公司在增加飞机等资产时，相对于自行购买而言，更加倾向于采用租赁的形式尤其是经营租赁获得资产的使用权，因此当租赁准则发生变更时，将对航空公司带来较大的影响。本文采用案例研究法，以 HN 航空公司作为研究对象，分析新租赁准则对该公司所带来的预期财务影响并提出具体的应对策略，以期对其他航空公司提供借鉴。本文的结论主要体现为以下几个方面：
（1）执行新租赁准则会增加 HN 航空公司资产负债表中资产和负债的账面价值，但由于负债的增加额大于资产的增加额，所以会导致所有者权益减小。同时使用权资产计提的折旧费用以及租赁负债的利息费用又会对 HN 航空公司的利润表产生影响，使得公司的净利润先减少后增加，但是不影响现金流量表总额，只是在内部项目之间发生变动。
（2）通过分析 HN 航空公司执行新租赁准则前后资产负债率、产权比率、总资产周转率、销售净利率以及净资产收益率等指标，得到执行新租赁准则会对降低 HN 航空公司的偿债能力和营运能力，另外，由于执行新租赁准则使得 HN 航空公司的费用前置利润后置，使得在租赁前期该公司的盈利能力下降。
（3）执行新租赁准则也会对 HN 航空公司的债务融资、飞机引入以及绩效考核等三个方面带来影响。首先根据 Z-Score 模型得到执行新租赁准则会降低 HN航空公司的 Z 值，进而影响 HN 航空公司在银行等金融机构的信用评级，最终导致债务融资难度的增加。其次，由于新租赁准则使得经营租赁的表外融资优势丧失，很可能使得 HN 航空公司将原来实质是融资租赁的经营租赁业务还原为融资租赁。另外，通过计算准则变更前后的经济增加值，得到执行新租赁准则会降低HN 航空公司的经济增加值，进而对该公司的业绩考核结果带来负面影响。
参考文献（略）
