本文是一篇会计毕业论文，本文通过案例研究表明，三花智控代际传承事件取得了显著成效，在传承过程中，张亚波的顺利继任起到了决定性作用。因此，本文对于案例公司的研究，重在分析张亚波接任事件对公司的影响。本文一方面通过事件研究法对短期市场反应进行分析，另一方面从偿债能力、政府补助等进行长期绩效分析，发现该传承事件对公司的发展具有积极性意义。
1 绪论
1.1 研究背景与研究意义
1.1.1 研究背景
作为一种历史悠久的商业组织形式，在人类迄今为止的公司和商业发展史上，家族企业一直占据着举重若轻的地位。在安永会计师事务所发布的《2019 全球家族企业指数（500 强）》中，大多是我们熟知的商业巨头如沃尔玛、大众、福特、宝马等。从地域分布来说，500 强中欧洲家族企业掌握半壁江山，拥有 46%的席位；北美占 30%；亚洲、南美、非洲次之。中国内地企业包括恒大集团、正威集团，碧桂园和万达等国内行业巨擘都排在前 50 位。在中国，宗族文化和家族制度经历了几千年的淬炼之后，中国近现代商业在此基础上得到了快速发展，形成了中国商业模式中别具一格的家族企业模式。
特别是改革开放后，非公有制经济借着政策性的春风蓬勃发展，贡献了一半以上的国内生产总值。《2019 年中国民营经济报告》明确表明，民营企业作为中国经济微观基础的最大主体，其数量总体占比超过 95%，而这些企业绝大多数都以家族企业的形式存在。由此可见，在刺激经济、促进消费、保障就业、提供税收等方面，家族企业作用强劲，不可替代。
然而随着时间的流逝，家族企业的弊病也越发凸显。我国老牌家族企业大多成立于二十世纪八九十年代，企业创始人中年轻的也已至花甲之年，精力衰退和身体健康成为不得不面对的难题，“改朝换代”迫在眉睫。麦肯锡的研究表明能把家族企业顺利传承至 2 代手中的甚至不超一半，约 30%，仅有约 10%的企业顺利延续到第 3 代。（杨学儒等，2009）富不过三代的魔咒也侧面反映了家族企业传承过程不能实现平稳过渡的现实。上个世纪末因傻子瓜子有着“中国第一商贩”美称的年氏家族，自从创始人年广久将“傻子”商标分别转让给长子及次子，兄弟两人的恶性竞争乃至对簿公堂让“恰恰”瓜子趁虚而入，迅速抢占市场份额，乃至于如今销声匿迹。特别是在商业环境日新月异的今天，人工智能和计算机技术的普及模糊了各个行业的界限，给传统家族企业的传承带来了巨大挑战。
可见，家族企业要想保持基业长青，创一代的平稳转化至关重要。目前，我国主流的家族企业传承管理模式主要有职业代理人模式和亲缘传承模式。前者由于管理层和股东的代理冲突问题存在显而易见的弊端。受中国传统儒家文化和父系家长制观念的影响，企业创始人选择接班人时在血缘关系影响下偏向家族内部成员，由直系子女承继往往是最优选项。然而父传子的传承不仅仅是企业管理者的更迭，权威转换可能会影响企业的管理结构、企业文化，乃至股权结构。一代和二代的年龄，个人经历，思维模式，社会资本都会对企业发展产生差异化影响。从长期导向的视角看，日积月累下这些差异势必反映企业绩效并传递企业可持续发展的信号。
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1.2 文献综述
1.2.1 长期导向机制研究
基业长青可以说是家族企业的美好愿望，这一与时间相联系的企业价值目标也被诸多研究学者具象化为专业的理论词汇，长期导向就是其中一种（Lumpkin和 Brigham，2011）。长期导向最初作为一种普世价值观，由“儒家动力学”( Hofstede 和 Bond，1988)源起，代表了一种具备优良价值导向的民族文化。不久之后这种概念被应用到商业范畴，将个体层面的价值观上升到组织层面，用以指导商业行为交易。
对于由时间导向展开的长期导向，家族企业研究方向的学者倍加关注(窦军生，2019)。由整理文献得知，在它的理解上学者们还存在较多争议，在其维度、测量、定义等方面观点并不一致。理论界目前大概有三种观点，即价值文化观、投资回报观和行为倾向观。价值文化观把个体价值观上升到企业组织文化，长期导向作为组织文化的重要分支(Zahra，2004)，以专用资产的形式成为家族企业的战略资源。由于文化和价值观密不可分，为了传承给后代而对企业持续经营(Zellweger，2012)被视作企业的核心价值所在，即长期导向作为一种价值观被家族创始人和继承者认同。而投资回报观（Miller，2006)则以获取回报为最终目标，把长期导向看做是一种长期投资，这些投资一般会在五年或是更长的时间之后才有回报。从投资回报观的角度来看，具备长期导向的企业认为在未来会获得高回报现值 Block(2009)。Memili( 2018)认为长期导向作为一种倾向，最先考虑决策和行为的长期价值。这种行为倾向观认为长期导向成为内在思想持续影响家族企业制定战略和作出决策 (Gentry 等，2016)，这种思想倾向引导家族企业高管在决策和行动上偏好长期。
图 1-1 长期导向观点分布
这三种观点虽有差别，但并不矛盾，它们对于长期导向的概念可以说殊途同归：更好的未来是企业目前所做的努力所在。家族企业要想永续发展，必须考虑时间的影响因素，不要只关注眼前利益，而要着眼长远(Berrone 等，2012; Brigham等，2014；Gentry 等，2016)。
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2 概念界定和理论基础
2.1 概念界定
2.1.1 长期导向机制的概念
德勤《2019 全球家族企业调查》报告中，针对全球 58 个国家的 791 家家族企业进行调查后发现：有约 65%的受访企业高管表示长期价值比短期业绩更重要。由此可见长期导向在家族企业中有着不可言喻的重要性，因此需要解释这样几个重要问题:究竟什么是长期导向? 为什么家族企业具有的长期导向水平更高? 家族企业在长期导向作用下的改变以及这些改变的运行机制?
根据前文长期导向三种观点的综述，我们在此基础上可以把长期导向进行维度分解。本文以 Lumpkin 和 Brigham( 2014)的测量方法为指导，从三个维度对长期导向展开阐述。
表 2-1 长期导向维度表
由于家族成员普遍参与持股和企业管理，家族企业的经济目标不再坚持唯一的股东价值最大化，顺利传承企业、家族信誉维护、掌控家族控制权等也是家族目标的考虑要素。这种第二目标会影响家族企业管理层对企业未来发展规划的决策，从而保证长期价值导向的稳定性。大多数家族企业的非经济目标都具有长期性，在实现非经济目标的过程中，家族企业更加具有长期导向的倾向。
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2.2理论基础
2.2.1委托代理理论
早在 1776 年 Adam Smith 就奠定了委托代理理论的发源，认为企业的一大问题就是股东与企业管理者的利益冲突，且客观存在，无法避免。二十世纪中期，在对企业“黑箱”理论产生质疑之后，经济学界开始研究企业高管激励和内部信息不对称的问题作为“现代企业理论”的起点。委托代理理论就此逐渐完备，成为现代企业理论的中心。
当代企业中委托代理行为的广泛存在源于企业中的两权分离。由于企业规模日益扩大，组织结构冗杂，多重角力加剧，代理问题从所有者和经营者之间延伸到到大小股东。家族企业作为以亲缘关系维系的组织结构，其代理问题特有而突出。因为企业管理者多为家族成员，呈现出股权结构的集中性，因此管理者与经营者的代理问题并不突出。但是由于家族企业中，家族管理不利于对管理层的监督，导致内控失效，治理结构混乱，公司价值受损。
由此可见，用理论推演的方式验证家族企业的代理成本难以进行。同时家族企业文化、地域、组织形式的差异使得家族企业的代理成本难以借鉴参考。
2005 年，经合组织对公司治理意义作出新表述：任何与公司相关人员均可分享公司利益，即公司利益分配应当均衡。公司归属于所有利益相关者而不仅仅是股东个人，股东利益最大化不再适合作为公司存在的长远目标。
我国发展初期，人们更倾向“理性经济人”观点和“人本逐利”的狭隘思想。那时人们理所当然的认为股东利益最大化是最终目标。但随着思想的提升和认知能力的健全，人们认为公司要考虑多方利益并承担多方责任，为社会人才就业提供岗位、按时纳税等道德和法律要求也体现了这一点。根据该理论的思想，公司治理应当平衡多方利益，公司治理效率才能得到提升。
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3 我国家族企业传承现状...................................13
3.1 家族企业概况......................................... 13
3.1.1 家族企业发展历程.................................. 13
3.1.2 家族企业绩效表现.......................................... 15
4 三花智控公司案例分析............................21
4.1 公司基本情况....................................... 21
4.2 公司实控人及股权结构...........................................23
4.3 三花智控代际传承过程.............................24
5 提高家族企业代际传承效果的建议...........................37
5.1 评估最佳传承路径..................................................37
5.2 健全家族内部传承制度.................
