二、 完善股权制衡作用
股权过于集中在一小部分股东手中时，往往容易忽略市面流通的中小投资者利益。我国煤炭上市行业普遍股权集中度较高，中小投资者拥有大多流通股，拥有股份减少，难以为企业的生产经营提供宝贵意见。Z 公司具备明显国家持股比例较大的特点，经营过程中难免存在一股独大的现状，中小股东虽然是小部分群体股东，也可将其决策建议的权利发挥出来，保障股权结构内部的完善，一方面，可以加快推进流通股在 Z 公司的份额，使得企业资本市场流通股的多样化；另一方面，发挥、落实企业内部累积投票制度、委托投票制度等制度，通过股权制度来保障中小股东监督、建议的权利，以此督促管理层做出正确的决定，促进企业盈利水平的提高。
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第六章 研究结论与展望
第一节 研究结论
本文基于资本结构最新研究理论成果，通过运用文献调查、定量分析等研究方法，根据 Z 能源股份有限公司官方财务报告、网易财经数据库、东方财富网、锐思数据库等，从中选取 2006-2019 年 Z 能源股份有限公司相关财务数据，对 Z能源股份有限公司资本结构对其盈利能力相关性分析，主要研究结论如下。
(1)Z 公司的资产负债率的提高不利于其盈利能力的提升。一方面，Z 公司作为国内煤炭行业的领军企业，自身优势较为明显，在国家政策大力支持下，可以以低利率、长期、简易手续方式下，获得银行等国有大型金融机构大额的资金支持，资金有明显的后盾支持。再者，税盾的影响下，过多的负债下会产生大量的利息费用，这些费用深层次下会带给企业一定的纳税费用减少，利息费用可以用来抵消一部分纳税基础，对公司是有利的。但是，负债比重如果过大，就会过犹不及的效果，巨大的债务负担会给 Z 公司带来巨大的偿债能力和破产风险，企业的信用度随之下降，资金得不到支持，比起债务带来的税收递减效应，这种破产风险的危害是巨大的，更是致命的。因此，Z 公司要结合企业实际情况，将资产负债率控制在推动自身发展的合适范围内，来提高其盈利能力。
(2)Z 公司前十大股东持股比例的提高会对其盈利能力产生积极影响。即这一指标越高，公司盈利势头越好。当企业内部股权集中度较为集中时，股东之间会因彼此的利益关系形成监督，可以适当地减少大股东起主导作用的不理智决策，制定的战略决策要符合公司自身发展需要，要合理、且有必要。但是，需要关注的是，根据控制权理论的相关结论，企业的股权掌握在大股东手中，经营管理的权利只凝聚在一小部分股东的手中时，会产生损害其他股东和企业管理层的相关利益，降低其工作积极性，最终影响企业的销售业绩，不能很好地给公司带去利润。Z 公司在实现快速发展过程中要适度提高其股权集中度，也要根据自身发展调整企业内部的股权结构，从而进一步提升企业的盈利能力。
参考文献（略）
