（1）对债券的时间范围进行监管。2014 年歌尔集团发行可交换债券之后随即认购了歌尔股份发行的可转债，且出售可转债的时间与可交换债券的换股期重合。2019 年歌尔股份进行股份回购的时间与可交换债券换股期重合。因此监管机构应该加强对债券的时间范围的监管，规定认购可转债、定向增发、股份回购的进行不能与可交换债券换股期重合，消除套利空间。
（2）将可交换债券与其他金融工具结合起来监管。可交换债券的众多优点使得它成为证券市场的新兴金融工具，发行人可以利用可交换债券与可转债的结合、可交换债券与定向增发的结合来进行套利，因此监管机构应当规定发行可交换债券的人不能同时持有可转换债券或者进行定向增发。
（3）对发行人的监管。私募可交换债券对于发行人以及标的公司的指标要求几乎没有，随着可交换债券发行数量的激增，进一步提高发行人的指标要求，对其业务信息进行严格把控与尤为重要。
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6. 研究结论与不足
6.1 研究结论
通过研究歌尔集团两次私募可交换债券的发行，我们发现可交换债券的适用范围广，应用灵活，可与其他金融工具结合使用，已逐渐成为我国证券市场上的宠儿，但是由于可交换债券出现的时间还很短暂，相关研究尚不完善，在发行中难免出现漏洞以至损害交易者的利益。本文通过深入分析歌尔集团应用可交换债券减持套现的过程后，得出以下研究结论：
（1）可交换债券为发行人提供新的融资方式。可交换债券作为一种新兴的金融工具，其灵活、适用广泛的特点为证券市场所青睐，为发行人提供了新的融资方式，同时可以优化发行人的债务结构，降低偿债压力。在“14 歌尔债”案例中，由于经营规模的扩大和生态平台建设的需要，歌尔集团对于资金的需求也不断增加，为了满足生产经营，除银行借款外，歌尔股份也需要其他新的融资方式。通过对比银行借款、公司债券和可交换债券的融资成本可知，可交换债券利率较低，能够减轻利息负担，满足中长期资金需求，且歌尔集团发行的可交换债券最后全部完成换股，避免了资金偿付的压力，改善了歌尔集团债务结构，降低了偿债压力，扩宽了融资渠道。
（2）可交换债券成为发行人减持套利的工具。“14 歌尔债”进入换股期后，歌尔集团作为控股股东，不断释放出利好消息，使得歌尔股份的股价不断攀升，可交换债券持有者纷纷选择换股，仅进入换股期半年时间，换股比例已超过 80%，歌尔集团顺利减持，与此同时，歌尔集团已经将手中低价认购的可转换债券出售，获得了 2.58 亿的投资收益，通过可转换债券与可交换债券的差价完成了完美的套利减持。而在此之后，利好消息风头平息，股价一路下跌。
参考文献（略）
