第一章 前言
1.1 研究背景与意义
随着国际间频繁的经济交流，开展对外直接资成为民营企业提高竞争力的一个重要策略。在我国经济发展中，民营企业对外直接投资的作用日益凸显，其中并蕴含着机遇与风险。本文的研究以对外直接投资理论为基础背景，来探讨中国民营企业在进行对外直接投资所面临的各种风险。
1.1.1 研究背景
随着经济全球化的快速发展，在我国实施“走出去”战略历程中，中国企业对外投资的区域和范围逐渐扩大，现已遍布世界 188 个国家和地区，中国已然成为全球瞩目的对外直接投资大国。根据《2016 年世界投资报告》所示，2015 年全球对外直接投资强劲复苏，FDI 流出总量达到 1.76 万亿美元，这也是自 2008 年全球金融危机爆发以来的最高水平。而在 2015 年，中国对外直接投资同比增长 18.3％，增至 1456.7 亿美元，对外直接投资总量首次位列全球第二，中国已然为发展中经济体中的主要对外投资国。也正是经济全球化发展的不断推动，我国民营企业对外直接投资在这种背景下应运而生并不断发展壮大，在中国经济的对外发展过程中逐步显示其重要性。从中国商务部历年《中国对外直接投资统计公报》显示，近年来我国民营对外直接投资发展无论从总量上还是速度上都呈明显上升趋势，占对全国对外直接投资的比重逐年增加，已从 2008 年的 14%上升至如今的 50%。当前，民营企业在开拓国际市场、开展跨国并购等方面正表现出独特优势，在我国对外直接投资中发挥的作用也日益凸显并逐渐加强。
然而，当前世界投资环境面临很大的不确定性，复杂多变的国际政治形势、后金融危机导致的不确定性、保护主义等均使我国企业对外直接投资风险的增加，对外投资风险防范能力亟待增强。此背景下，中国企业在“走出去”的过程中，面临着各种各样的贸易投资保护主义的政策障碍和投资促进与保护体制机制方面的缺陷，如形形色色的投资保护主义、重重的市场准入限制、缺乏全球统一规范的投资争端解决机制等等。根据《2014 年境外投资企业年度会计报表》中所示，在中国对外直接投资的企业中盈利和持平的占比 77.2%，亏损的占比 22.8%，这一亏损率直接显现了我国企业对外直接投资的效率较低。我国民营企业相对国有企业又存在规模小、国际化管理体制不健全、法律意识淡漠等问题，在对外直接投资中会面临更多的风险，如 2007 年，中国平安投资富通亏损；2016 年华润华创投资仙童半导体遭遇美国投资委员会的审查而最终失败等等。此外，从现有相关文献来看，国内外学者对企业外直接投资的研究多是集中在发达国家的大型跨国企业以及我国大型国有企业，对我国民营企业对外直接投资风险的研究却极其缺乏。
.....................
1.2 研究思路、框架及研究方法
1.2.1 研究思路和研究内容
本文主要分为六个部分。第一部分是前言，主要介绍本文的研究背景、选题意义、研究思路、框架与方法、本文的创新点及存在的不足。第二部分是民营企业对外直接投资的相关文献综述及理论基础。首先，总结发展中国家对外直接投资的相关理论，了解国内外学者研究对外直接投资的深度和广度，为本文研究提供理论基础。其次，搜集了国内外关于民营企业对外直接投资风险的研究综述，进而了解目前对民营企业对外直接投资风险研究的侧重点。最后，对民营企业对外直接投资相关概念进行了界定，系统总结了外直接投资、我国民营企业、对外直接投资风险的概念界定。第三部分为分析归纳总结我国民营企业目前对外直接投资的风险现状，包括其总体发展现状以及风险管理现状。以期总结我国民营企业对外直接投资的总体发展特点和趋势以及在风险管理方面存在的不足和缺陷。第四部分是对中国民营企业对外直接投资风险分析。一方面，通过近几年来民营企业对外直接投资遭遇风险的案例统计，分析包括但不限于政治风险、经营风险、文化风险、法律风险和自然风险的权重以及各类风险的影响因素。另一方面，通过案例分析与实证分析相结合，进一步深入了解我国民营企业对外直接投资风险。另外通过数字推理分析我国民营企业主要投资国家的风险指数，为企业对外投资提供风险分析思路。第五部分是以万达对外直接投资的具体案例分析，对其进行描述性分析，进而总结经验教训，为我国民营企业对外直接投资提供经验借鉴。在前面五个部分关于理论、定性、定量、案例分析的基础上，本文最后第六部分得出结论，提出适应中国民营企业对外直接投资风险防范的相关建议，并指出本论文的不足以及未来研究的方向，以便民营企业更健康地开展对外直接投资。
.....................
第二章 相关文献综述及理论基础
2.1 发展中国家对外直接投资理论
随着企业对在外投资的不断推进，学术界从不同的层面和角度对各国的投资活动展开分析，以此形成了大量的企业相关投资论著。与此同时，学者们也逐渐开展对发展中国家对外直接投资活动的研究，由此形成适合发展中国家企业对外直接投资的相关理论。如邓宁 Dunning（1981）提出的“投资发展周期理论”，并指出发展中国家对外投资的优势主要是所有权优势，而发达国家和发展中国家对外投资公司的差异主要取决于其所拥有的不同的所有权优势和内部化优势，该理论成为国际生产折衷理论在发展中国家的运用和延伸。美国学者刘易斯·威尔斯 Louis J.Wells于 20 世纪 70 年代提出了“小规模技术理论”，该理论主要分析了发展中国家企业对外投资的竞争优势问题，指出发展中经济体的企业能够发展对外直接投资，主要取决于企业所在国家的市场环境所造成的低成本生产优势。我国民营企业规模不大，但是在服装、家电、轻工等劳动密集型产业都有自己一定的技术优势，这些产业对于其他的发展中国家和经济转型的国家来说具有一定优势，这样就可以在这些国家进行投资，开拓国际市场。
此外，20 世纪 80 年代英国学者拉奥 Lall提出了“技术地方化论”，该理论主要以印度企业研究对象，从技术变动的角度解释发展中国家海外直接投资行为的。 与 Wells的“小规模技术理论”相比，“技术地方化论”更加重视技术创新，该理论指出，发展中国家在外投资活动时不是被动的抄袭和模仿国外技术，而是对技术改造与创新。Hwy-Chang Moon &Thomas W. Roehl（1993，2001）提出的“对外投资不平衡论”，这一理论认为，对外投资主要指处于相对劣势的企业为了增强国际竞争实力，而实现的一种有效途径。该理论旨在说明，在发展中国家企业对外投资中所有权优势和所有权劣势的作用是同等重要的。在上个世纪 90 年代初，英国学者 Cantwell& Tolentino共同提出了“技术创新产业升级理论”，这种理论是针对 20 世纪 80 年代中期发展中国家对发达国家对外直接投资趋势增加的现状提出的，他们指出发展中国家企业技术能力稳步提高的主要表现是地区的产业结构升级，而这种技术能力的提高不是轻而易举的，而是一个逐渐累积的过程。“国家特定优势理论”是由裴长洪教授于 2011 年在《国家特定优势：国际投资理论的补充解释》中提出的，该理论认为母国是一个国家的企业对外投资的基石，它为本国企业在国民收入水平、服务业发展水平等方面提供对外直接投资的基础性条件。日本学者小泽辉智（1992）提出的“一体化国际投资发展理论”，该理论较为合理的解释了发达国家与发展中国家之间，或处在不同发展阶段的国家之间实施国际直接投资的现象。伯利兹 Brezis、保罗·克鲁格曼 Paul Krugman和齐东 D.Tsiddon（1993）提出了基于发展中国家后发优势的技术发展的“蛙跳理论”，该理论分析了国家间技术领导权转移的致因，指出发达地区在旧技术上有学习效应，旧技术生产率比新技术初始生产率高等等理论。
.........................
2.2民营企业对外直接投资风险研究综述
2.2.1 国外文献综述
从现有的文献资料来看，西方学者以中国民营企业为对象来分析对外直接投资风险的研究比较缺乏。现有的文献多是以发达国家或者发展中国家的企业整体或者以我国大型国企为研究对象。Beamish(1987)把国际风险定义为各种情景发生的不确定性，而东道国风险又包括情境风险和交易风险等两种类型。Peter(2006)等人对企业实施对外直接投资中所面临的政治、腐败及企业社会责任等问题进行了研究，并以此提出了政治法律风险。Matthia（s2007）也对企业对外直接投资中面临的政治风险进行了研究。Yothin（2007）主要从宏观经济因素层面上研究了企业对外投资经营活动中面临的风险。Jakobsen(2010)则认为政策风险是企业对外直接投资中所面临的最主要风险。Ramamurtia （2011）认为由于发展中国家自身的特点，使得对其进行基础设施建设投资容易遭遇国家管制等政治风险，如东道国政府有时会违背承诺，使投资企业损失严重。Diego Quer 等（2012）分析了我国大型企业在对外直接投资中所面临的政治风险及文化风险。Sophie Meimier（2014）探讨了中国对外直接投资的大量涌入对欧盟国家所带来的政治挑战。Thilo Hanemann（2014）主要研究了对外直接投资活动的数据分析，并指出了对我国对外直接投资数据测度的特殊困境。论文主要采用了替代性数据集描述了 2000 年以来，中国在欧盟和美国这两大经济体投资的増长，突出相似性和投资模式的差异，等等。
2.2.2 国内文献综述
在国内专家学者现有文献中，也是多是集中在以我国企业整体为研究对象，或者限定在对大型国企及央企，对民营企业对外直接投资风险系统分析的文献比较少。汇总现有文献可以发现现有研究主要侧重以下几个方面：（1）对外直接投资的风险影响因素分析；（2）
