第1章 引言
1.1 研究背景和意义
1.1.1 研究背景
“积极发展混合所有制经济”和混合所有制经济是“基本经济制度的重要实现形式”是在党的十八届三中全会《决定》中提出的，与以往中央文件的提法不同，此种提法赋予了混合所有制经济前所未有的重要地位。此外，《决定》还明确了在企业股权结构上通过将国有资本与非国有资本进行交叉持股、相互融合的方式发展混合所有制经济，此种方式一方面有利于搞好搞活国有经济，即放大国有资本功能、提高国有资本竞争力；另一方面有利于非公有制经济的更好更快发展，使各种所有制资本相互促进、取长补短、共同发展，最终实现“国民共进”。
2015 年 9 月，《国务院关于国有企业发展混合所有制经济的意见》（以下简称《指导意见》）发布，《指导意见》较为深入的阐述了关于发展混合所有制经济的具体内容，进一步细化了发展混合所有制经济的各项改革方式和实施路径等，其中明确提出“支持国有资本与非国有资本共同设立股权投资基金，参与企业改制重组”。此外，根据十八届三中全会《决定》所制定的国有企业改革顶层设计和战略部署，中央及地方政府各相关职能部门也都相继发布了适应本地区国有企业改革方案，其中多个省份的改革方案中也出现了关于设立或引入股权投资基金参与国有企业混合所有制改革的相关意见。可见，股权投资基金参与国企改革是党中央和各地方政府已经明确的一种方式，不过，股权投资基金作为一种从国外引进的新型股权投资方式还有很多地方值得研究，特别是在参与国企改革方面，比如股权投资基金可以通过哪些方式来参与国企改革，对国有企业发展又有哪些方面的作用等。因此，本文将针对上述问题进行展开研究。
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1.2 研究文献综述
1.2.1 国有企业混合所有制改革的研究
本文主要对股权投资基金参与国有企业混合所有制改革进行研究，因此首先对混合所有制改革的研究进行归纳和分析。张卓元（2014）认为，社会上担心对积极发展混合所有制改革可能造成国有资产流失，影响公有制的主体地位和削弱国有经济的主导作用，甚至动摇我国的基本经济制度等是没有必要的。他认为，积极发展混合所有制经济能够充分动员国有资本和非国有资本更好地推动社会主义经济的发展，有利于国有资本的优化配置、在垄断行业的非自然垄断环节引入竞争机制和提高微观活动的效率。他还认为(2013)，大量民间资本需要拓宽投资渠道为发展混合所有制经济创造条件。高明华、杜雯翠(2014)等人认为，并不是所有行业和所有类型都适合全面放开发展混合所有制经济，需要分类、分业进行。他们还认为，混合所有制的机制设计问题还有所缺乏。张强、湛志伟、蒋光超(2014)认为国有企业混合所有制改革面临三大问题，一是国有资本与非公资本的有效融合问题；二是国有企业接纳非公资本的意愿问题；三是国有资产流失风险问题。黄群慧(2013)从国有企业功能定位进行分类改革、引导民营企业规范公司治理、国有企业领导人管理体制改革和完善产权保护的法律体系，营造公平竞争的市场环境等四个方面提出发展混合所有制经济的相关建议。杨红英、童露(2015)认为混合所有制改革下的国有企业公司治理需要明确不同行业中国有资本与非国有资本的股权结构，并在合理的股权结构下完善国有企业的治理结构。张晖萍(2014)认为引入合适的 PE（私募股权投资基金）参与国资国企改革，有助于健全法人治理结构、完善激励约束机制、促进企业形成现代企业制度。黄速建(2014)在混合所有制改革的必要性和混合所有制改革中重点关注的几个问题方面做了深入的研究。
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第2章 国有企业混合所有制改革
2.1 中国国有企业改革的概要回顾
国有企业改革在国有企业发展中占据着重要的地位，是我国国有企业持续健康发展的关键。通过对我国国有企业改革发展历程的回顾，我们可以发现，我国的国有企业改革并不是一蹴而就，而是渐进式的发展过程。从 1978 年开始改革至今，我国国有企业改革分别经历了四个阶段：1978 年—1992 年的探索阶段，1992年—2002 年的突破阶段，2002 年—2011 年的完善阶段和 2012 年至今的深化改革阶段。
1978 年—1992 年的探索阶段。1978 年中共十一届三中全会会议提出放权让利的改革方案，让企业拥有更多的自主权。1978 年 10 月,四川省率先试行“扩大企业自主权”, 成都无缝钢管厂、重庆钢铁公司等六家地方国有企业成为试点单位，试点的主要内容是这些企业在对企业利润进行实际核对的基础上，建立利润指标化管理，同时，允许企业从事国家指定生产计划以外的生产，并提取一些利润留成，企业职工也可以得到一定的利润作为奖金。1981 年实行经济责任制改革，到 1982 年 10 月, 全国有 80%以上的大中型工业企业实行了经济责任制。1983年开始实行“利改税”改革，国有企业原先向政府上缴的利润改为缴纳企业所得税，此举调整了企业和国家之间的分配关系。1986 年 12 月，国务院《关于深化企业改革增强企业活力的若干规定》发布，文件提出要推行多种形式的经营承包责任制，将国有企业承包给当时的经营者，由经营者承诺一定的经营业绩并给予他们充分的自主权，到 1987 年底，全国预算内企业的承包面达 78 %，大中型企业达 80 %。
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2.2 中国混合所有制改革
2.2.1 混合所有制改革的定义
在党的十八届三中全会决定中使用的是“发展混合所有制经济”的提法，但由于社会上主要还是以“混合所有制改革”为主流提法，且两者所包含的意思是基本一致的，因此，本文将采用“混合所有制改革”的提法。混合所有制改革主要表现在企业层面上，以混合所有制企业为最终实现形式。混合所有制企业是指企业的资本构成中同时包含国有资本与非国有资本，非国有资本既包括中国的民营资本，也包括外商投资资本。混合所有制企业所投资的各级子企业也应为混合所有制企业。
本文所指的混合所有制改革，就是指国有企业通过改制重组成为混合所有制企业，或者是已为混合所有制企业的企业，通过调整国有资本与非国有资本之间的股权比例，形成相互制衡有效的公司治理机制。
2.2.2 中国混合所有制改革的缘起及过程
新中国成立初期的公私合营是我国最早的混合所有制经济形式，之后因各种原因陷入停滞。随后，在改革开放初期，集体企业的改制允许城乡居民个人投资参与使得混合所有制经济有所恢复。1979 年 7 月，《中外合资经营企业法》的出台，使我国在吸引外商投资方面具有了法律的支持，一批批中国企业与外商共同投资建立的混合所有制企业发展起来。1984 年 10 月，十二届三中全会通过了《中共中央关于经济体制改革的决定》，这次会议决定成为中国经济改革的一个里程碑，因为我国第一次对发展市场经济进行了确认。1986 年 12 月，《关于深化企业改革，增强企业活力的若干规定》颁布，党中央决定全面推行企业承包制度，并选择有条件的全民所有制企业进行股份制改革试点。至 1986 年底，我国已经有超 6000 家的股份制企业诞生。
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第 3 章 股权投资基金..........................14
3.1 股权投资基金的概述 .................. 14
3.2 股权投资基金的发展情况 ................. 14
第 4 章 国企混合所有制改革引入股权投资基金的研究...................20
4.1 国企混合所有制改革引入股权投资基金的分析 ................ 20
4.1.1 国企混合所有制改革引入股权投资基金的原因 ..................20
4.1.2 国有企业引入股权投基金发展混合所有制的现状 ..................20
第 5 章 结论与展望.......................28
第4章 国企混合所有制改革引入股权投资基金的研究
4.1 国企混合所有制改革引入股权投资基金的分析
4.1.1 国企混合所有制改革引入股权投资基金的原因
在全面深化改革的大背景下，国有企业发展混合所有制改革是中央已经明确的一种方式。如前文所述，混合所有制改革具有促进国有企业完善公司治理机制、固化改革成果、优化国有资本布等积极意义。同时，混合所有制改革也为非国有企业参与国有企业的改革提供了良好的机遇。
不过，国有企业发展混合所有制改革不能因为政治上的需要而出现“为混而混”的局面，需要找到合格的投资者来参与，上文曾指出当前的混合所有制改革还存在国有企业与非国有企业资本的规模差异、混合后的控制权归属等问题。如何找到混合所有制改革中合格的投资者以及怎样解决混合后的相关问题是本文所研究的方向，在通过对股权投资基金的相关研究后发现，股权投资基金具有价值创造、融资便捷、优化公司治理和弥补信息不对称等功能，在各类潜在的投资主体中，具有相对突出的优势，可以说是国企混合所有制改革中的“最佳拍档”。此外，我们在中央和各地方的国企改革方案中也找到了关于引入股权投资基金参与国有企业改革的例子，如国务院在《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》中明确提出“支持国有资本与非国有资本共同设立股权投资基金，参与企业改制重组”；山东省提出“鼓励国有资本和非国有资本共同发起设立基金，投资发展前瞻性战略产业”；北京市和湖南省提出“鼓励国有资本与创业投资基金、产业投资基金、政府引导基金等各类资本共同设立股权投资基金”。可见，通过股权投资基金参与国有企业改革在中央和各地方政府层面也都予以了肯定。
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