第一章 绪论
1.1 论文研究背景
随着经济全球化和世界经济一体化，跨国企业在全球价值链中的作用越来越重要，越来越多的公司国际化，所以，跨国企业在面对复杂的投资环境时，投资决策问题值得研究。1960 年，Mac Dou-gall（1960）[1]对跨国企业的国际化经营这个概念进行了解释，后来其他学者也从不同角度对跨国企业的对外直接投资（FDI）行为进行了解释，从而形成了经典的国际直接投资理论，比如，其中的生产折衷理论是 1977 年 Dunning [2]根据前人的基础得出的。
在跨国企业的发展过程中，我国政府也起到了非常重要的作用。WTO 初期外商直接投资(FDI)和对外直接投资(OFDI)对我国经济发展发挥了重要的贡献，我国政府通过“引进来”的政策给予外商“超国民”的待遇，2005 年我国政府进行了股权分置改革，以鼓励我国企业“走出去”，从而加快了我国企业的结构、制度与国际资本市场接轨。
2013 年 9 月 7 日，“丝绸之路经济带”这个战略构想被习近平总书记首次提出，“海上丝绸之路”战略也与次月被提出，12 月习近平同志再次强调党和国家要加大“丝绸之路经济带”的构建工作。2015 年，习近平在博鳌亚洲论坛上对“一带一路”做了重点解释，希望随着一带一路的发展，中国有更多的企业能够走出去，从而能够促进中国的繁荣和昌盛，能够给一带一路沿线的国家带来便利和发展。
近年来，随着经济和金融全球化，发达国家在全球通过资本、技术和管理的优化配置实现效益最大化。现在境外投资已不再是发达国家的专利，许多发展中国家也纷纷加入，特别是在中国一带一路的建设中，大量国内企业纷纷在海外进行投资。伴随着中国跨国投资的日益发展，投资风险问题也日益突出，已经成为影响中国跨境投资的主要因素[3]，周学历也认为我国跨国企业面临风险能力的问题[4]。
经济全球化的情形下，市场变幻万千，跨国企业在投资决策中会面临各种各样的困难和风险，跨国企业投资决策和成本、竞争等因素息息相关。所以，跨国企业在投资项目时,不仅要考虑不可逆的成本和各种风险,还要考虑竞争等因素，所以如何选择投资时机和投资方向，从而能够避免风险和实现跨国企业投资效益的最大化是面临的非常重要的问题。
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1.2 论文研究意义
本文用期权博弈理论对跨国企业的投资决策问题进行分析，可以更详细的评价投资项目的价值，消除旧观念带来的对未来环境不确定性的恐惧认识，可以更好地解决跨国企业的投资决策所面临的风险不确定性，提高跨国企业的管理能力和风控意识，
进而为跨国企业的战略决策提供依据。
可以改变项目决策者和管理者的思维方法和操作框架，增加跨国公司管理的柔性，优化地资源配置，实现投资项目收益最大化。
可以给跨国企业的投资决策的科学性和合理性提供有效的数学分析和理论支持，有益于跨国企业在投资决策时做出科学合理的决定。
可以提高跨国企业适应复杂多变的环境，增强跨国企业的竞争力，建立跨国企业的动态核心优势，实现跨国企业的可持续发展，丰富跨国企业投资决策的理论内容，完善跨国企业投资决策的评价方法，健全跨国企业的决策体制和风险管理机制。
可以推动期权博弈理论方法在跨国企业项目战略投资决策中的应用，提高跨国企业投资决策的准确性，增加跨国企业的发展。
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第二章 相关文献综述
2.1 实物期权理论
2.1.1实物期权的概念与产生过程
期权是一种衍生性的金融工具。实物期权是用期权的观念和方法投资具有期权性质的实物资产。传统的资本预算评价方法在价值问题方面缺乏弹性决策，而实物期权正好弥补了传统投资决策的不足，所以，实物期权中的管理弹性是评估投资决策的一个重要因素。同时“管理弹性”也在资本预算中占据一定的地位，能够很好的解释未来市场的不确定性，能够根据实际发生的状况随时随地进行方案的调整和修正，从而实现投资利益最大化。
实物期权源于传统投资评价的不足。Dean [5]较早地发现常规贴现现金流方法的缺陷，会带来决策短视、投资低下和竞争力不足的后果。在评估公司的经营性和战略性投资方面，Myers [6]，Trigeorgis&Mason [7]和 Baldwin&Cla rk[8]都进行了相关研究。
Trigeorgis 和 Mason [7]，Trigeorgis [10]等从定义上描述了实物期权的相关内容。Black和 Seholes[11]及 Merton [12]较早的研究了实物期权的量化方法。在离散型期权模型下，Cox 等 [13]认为用二叉树定价法进行评估企业的投资决策会更加有效。Geske [14]发现，当我们评估先投资后获得的增长机会的情况时，用复合期权比较合适。Carr[15]认为，我们若要重新考核复合期权投资序列，就可以为转换的项目提供新的思维方式。 实践中，Cox&Ross [16]为期权的估价带来了理论参考。Harrison 和 KIePs [17]研究发现，无风险利率可以用确定性等同增长率来替换。当实物期权标的资产无法在市场上进行交易时，MeDonald 和 siegel[18]研究发现，实物期权的增长率在一定的情况下可能会低于金融证券所规定的预期均衡的总报酬。Brenna 和 Schwartz[19]指出当标的资产可以在期货市场上交易时，我们可以由不同合同期的期货价格推导出报酬率。Menonald 和 Siegel[20]认为在某种市场均衡模型下可以估算报酬偏差。
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2.2 期权博弈理论
近年来期权博弈理论得到了飞速的发展，主要有两大理论，一是 Black 和 Scholes [42]及 Merton [43]开创的期权定价理论和有条件的债券方法，二是 Ross [44]，Leland 和 Pyle [45], Bhattacharya[46]，Myers 和 Majluf [47]把博弈理论的概念引入到公司金融问题的研究中，从而给实际问题的解决提供一种新的研究思路，使得具有非对称信息的代理人和委托人之间通过信号博弈的方法进行解决。Myers[48]创造了“实物期权”这个词，开创了资本预算。Tourinho [49]首次研究了期权模型，后来 Kester[50]，Brennan 和 Schwartz[51]，McDonald 和 Siegel[52],Trigeorgis 和 Mason[53]以及 Paddock 等[54]都有涉及。实物期权理论允许在不确定条件下做出积极的投资决策，增强了不确定下管理弹性的价值。在实物期权之前，不确定只能通过风险溢价贴现，管理者面对项目和实物资产的不确定时一般缺乏局限性。实物期权是在不确定下现代投资理论的基础。然而，不确定下的投资和竞争问题需要更为严格的理论框架。早期的实物期权尝试者把竞争考虑成预估的进入者或者随机的进入者的外生因素，直到 1990 年企业间的策略互动的投资问题通过期权博弈才得以解决。Smets[55]研究了连续时间的期权博弈中考虑到理性参与人之间的策略互动，即一个参与人行使期权选择权将会改变另一个参与人的期权价值。
博弈理论是不完全竞争模型中一个很好的工具。然而，标准的博弈理论忽略了金融理论中的风险收益和不确定下管理弹性的价值。然而博弈理论和期权定价是互补的方法，从而提供了一个丰富实际应用的框架。这些理论都获得了 90 年代的诺贝尔经济学奖，其中1994年Nash, Selten, Harsanyi获得博弈理论的奖项，1997年Scholes和Merton获得期权定价理论的奖项。Ziegler [56]借助市场标准用期权设置支付和把博弈理论考虑到组织框架内。
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第三章 基于期权博弈的汇率不确定下对称双寡头跨国公司投资策略研究 ................... 14
3.1 引言 ........................... 14
3.2 模型假设 .............................. 15
第四章 考虑市场突变的二重不确定非对称双寡头跨国公司投资策略研究 ................... 29
4.1 引言 ........................... 29
4.2 模型和假设 ........................... 30
第四章 考虑市场突变的二重不确定非对称双寡头跨国公司投资策略研究
4.1 引言
对称双寡头问题是期权博弈中比较基础的一类。Smets[120]研究了国外直接投资时机决策问题，应用传统的抢先进入博弈模型和实物期权方法，考虑了汇率不确定的时候，两个竞争企业之间的策略互动问题。Nielsen[122]把 Dixit 和 Pindyck[121]中局限于负的外部性的模型推广成更一般的正负外部性两种情况，得出竞争会使跨国企业抢先投资。Dias 和 Teixeira[124]对 Huisman 和 Kort[123]模型进行不同的改进来研究企业的投资决策问题。
在实际生活中，跨国企业所面临的情况大都是非对称的。Pawlina 和 Kort [124]是最早对不对称进行研究的学者。夏晖和曾勇[125]在 Pawlina 和 Kort[124]的基础上引入创新成功时间因素。Dias 和 Teixeria[126]通过对 Joaquin 和 Buttler[127]模型的改进，研究了经营成本不对称的时候，跨国企业面临不确定
