表 5-1 相关变量的定义和说明
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第 6 章 结论与建议
6.1 结论
本文以国家大基金一期的投资时间 2014-2018 年为时间窗口，使用 69 家沪深 A 股集成电路上市公司相关面板数据，实证分析国家大基金对集成电路企业创新投入的影响及其作用路径。
首先，建立双向固定效应模型，实证研究国家大基金对集成电路企业创新投入的影响。然后，引入融资约束变量，重点关注融资约束与国家大基金交叉项的系数，检验国家大基金是否通过缓解融资约束的制约，从而提升集成电路企业创新投入。其次，按产权性质将样本企业划分为非国有企业组和国有企业组，分别进行回归，以检验企业产权性质不同对国家大基金的创新引导效应的影响，即国家大基金的创新引导效应是否存在异质性。最后，考虑创新需要保持投入的稳定和连续，将被解释变量滞后一期作为工具变量，模型的内生性问题，并使用系统GMM 估计方法进行估计。
最终得出以下实证结论：
（1）国家大基金能促进集成电路企业的创新投入，并且这种正向影响程度是较大的，充分凸显了国家大基金对提高集成电路企业创新投入的重要性，国家大基金对集成电路产业的发展具有极其深远的意义。
（2）融资约束会抑制集成电路企业的创新投入，但融资约束对集成电路企业创新投入的抑制作用随着国家大基金投资而显著降低，即说明国家大基金会通过缓解融资约束，从而促进半导体企业的创新投入。一方面，国家大基金对社会资本的撬动及由此形成的资金规模效应，为企业提供更多的研发投入资金流；另一方面，国家大基金的投资方向可以为社会资本提供创新投资示范，降低投资市场信息不对称的程度，提高资金分配及使用的效率。
参考文献（略）
