证券投资职称论文格式 - 发表论文格式

摘要:本文从我国证券投资基金业风险管理现状入手,揭示我国证券投资基金业在风险管理方面存在的问题和制度安排的缺陷,对进一步加强证券投资基金业风险管理和提高证券投资基金业风险管理能力做了深入研究。 目前证券投资基金业正蓬勃发展。然而,证券投资造成的亏损破产事件也是层出不穷,这些事实使人们意识到风险管理是基金公司赖以生存的先决条件。如何对日益复杂的风险进行良好的管理和控制是我国基金投资公司进一步发展面临的重大问题。 一、对风险管理的正确理解 1•风险管理机制完整及有效的监督体系对风险管理中的各种责任应作书面规定并由责任各方确认,而风险管理的执行则应由与风险责任各方无利益冲突的独立机构完成。因为自我监督或进行自我评估的基金管理人往往会错误的或有意识的低估风险,隐藏亏损或夸大其表现。这种潜在的利益冲突使得对基金管理的所有主要工作成为致命伤的风险隐患。在风险管理的过程中,基金管理人往往由于缺乏对于风险控制的具体标准而使管理陷于空泛与无效;而某些过于特殊而不具代表性的风险控制标准,往往会耗费巨大的人力与财力资源又收效甚微。风险管理的原则需不断地进行调整完善。 2•风险衡量充分运用但又不仅仅依赖理论模型在对风险进行衡量与控制过程中,数学理论模型与由此衍生的量化指标的运用是必要也是必需的,这也是风险管理本身向实时化、全面化发展的必然趋势。需要重视的具体方面在于:模型所反映信息完整性:即所建立的模型是否可有效反应对所进行的证券投资行为具有价值的风险因素。模型的参数选择是否合理可靠:参数能充分反映所要计量的风险,同时又使所涉及的计量最经济有效,参数也必须是易于收集或模拟的。因此必需不断地对其本<A href="http://www.51lunwen.org/">论文</A>由无忧<A href="http://www.51lunwen.org/">论文网</A><A href="http://www.51lunwen.org/">www.51lunwen.org</A>整理提供进行修正或变更不适用的模型。 3•风险管理的实施严谨、应变、即时与效率风险管理的实施必须包括制定原则、选择模型与工具、对每一管理环节的行为根据原则与监控标准进行监督并对投资进行调整。在此过程中,最初也是最基础的形式通过形成各类日常和特殊的风险报告,以标准的格式明确说明投资对象的风险状况,以使投资人、投资管理人与监管人对某一时期内基金所承受的风险充分了解与掌握。 4•风险管理的考核监控周密与公平风险对新投资行为所采用的风险管理工具策略应事先进行模拟测试并提供书面报告。另外,对于一些风险管理中意料之外的良好表现与低劣表现应抱有同样怀疑态度,因为他们可能同样意味着错误的判断和定价,可能因造成误解而带来风险。而考核监控可对风险管理的效果进行及时的评价,并对不当行为进行修正。 5•人的因素权力制衡与充分教育人是证券投资基金风险管理成功与否的至为关键的因素。关系到基金管理人自身的因素,事实上,风险管理的体系只是一种制度,而任何制度,即使是最优秀的制度,都要求知识丰富,能力过人,谨慎从事的专业人员负责落实与操作-尽管风险管理的根本出发点就是尽量不依赖于个人的知识、能力、谨慎或正直等品格;另一方面,尽管个人本意良好,仍可能犯错,许多众所周知的错误与投资灾难就是由于个人在品性或专业水平上的过失而造成的。因此,风险管理必须是充分依靠于人但又须对人的职责有充分制衡的体系。 二、现阶段我国证券市场的主要风险就现阶段而言,我国证券市场的风险大体上可分为以下几个方面: (一)机构结构风险指投资主体的资产结构的不合理所蕴含的风险。前段时期我国证券市场中,大部分机构的资产都来自银行或政府,这种以单一的国有资产为背景的结构,由于收益和风险的严重不对称,嵌了可以分享资产收益,而亏了则由国有资产承担损失,因此很容易出现冒险博弈的行为。也正是因为这种机构结构风险的存在,才使管理层三令五申,禁止国有企业、上市公司炒股票,禁止银行信贷资金进人股市。在管理层采取严厉措施后,或许一段时间内银行、财政、国有企业及上市公司不会再顶风作案,但利之所趋,今后是否还会有违规者被处罚呢?恐怕难以保证没有。可以说,机构结构风险在现在和将来都会是存在的。 (二)供求结构风险是指一个阶段中市场的容量和人市资金之间的比例失衡而造成的风险,如市场容量有限,新提供的“筹码”不能满足市场资金的需求,单位筹码的价位就会被炒高,市场的风险度就明显提高。我国股市在发展过程中每次大规模扩容前都存在着这方面的风险。当社会投机的游资的规模大到足以左右市场的目标时,市场和结构风险就会骤然放大。 (三)投资风险主要体现为投资对象的价值和价格的严重游离。一种股票的市盈率过高,其投资风险就相对增大。如果整个股票市场的平均市盈率都有继续升高的趋势,那么整个股票市场的风险就提高。投资风险还包括由于公司在信息发布方面存在的不对称现象对投资者造成的风险。如一部分人利用内部消息买进或卖出该公司的股票,势必对另一部分人造成风险。又如一部分人制造某种信息或利用提前或推后某些信息的发布时间来误导市场,也会造成对另一部分人的投资风险。 三、我国证券投资基金业风险管理中存在的问题 1•基金业风险管理根基不稳证券市场市场化发育程度先天不足、后天失调,使基金管理机构的风险管理处于根基不稳的不利处境。证券市场承载过多的政府意图、行政意志等非市场化的功能和任务,证券市场“政策市”的色彩挥之不去。证券市场不仅要承接数量庞大的患有严重投资饥渴症的国企上市融资和再融资的扩容黑洞,又要面对大量非流通的国有股、法人股,这必然助长投资行为的短期化,加大市场价格的波动频率和幅度,增加了基金管理机构风险管理的成本和难度。市场交易制度不够完善,风险管理手段严重不足。目前我国证券市场投资品种单一,基金的投资组合品种选择范围狭窄,通过构建多元化资产组合分散非系统风险存在困难,而同时指数期货、无风险套利等规避系统风险的交易手段尚不具备,基金管理机构既不能根据市场趋势在做多与做空之间顺势转化,又不能运用其他金融工具进行风险对冲,这降低了基金抵御风险能力,加剧了股市的波动。 2•基金业风险监管效能不高相关法律法规的配套不完备,基金在实际运作中存在风险生存的制度漏洞。相关的投资比例限制模糊,可操作性不强,在证券投资基金运作实践中,缺乏独立、公正和权威的第三方责任审计和问责制度,而基金管理人掌握着基金的实际控制权,仅依靠基金管理人的自律不足以有效制约基金管理人严格遵守基金契约。 3•基金业风险管理制度存在风险基金管理公司股权结构普遍存在“一股独大”问题,基金管理公司决策高层和管理高层来源于或受聘于公司股东,其股东背景容易出现“内部人控制”倾向,在基金投资者成为弱势群体和基金持有人的约束严重软化情况下,实际上基金管理公司行为的利益考虑当然地将公司股东利益置于最优先地位,偏离了证券投资基金兼顾基金投资者与基金公司股东二元利益平行的设计初衷。基金经理权限过大而缺乏有效制衡。有的基金经理甚至将投资建议、评估投资建议、构建投资组合、下达投资指令与执行投资指令等职能集于一身,这种把控制决策和操作失误风险寄托于对基金经理人的充分信任和道德判断的幼稚做法显然没有制度规则和机制的约束。因此它存在一定的风险性。 四、加强我国证券投资基金业风险管理的对策与建议 1•进一步推动证券市场化改革,营造市场运行新生态,构建有利于基金管理机构的市场大环境。从完善市场交易制度、推动沪深股市与国际市场接轨和促进市场走向成熟着眼,要尽快推出中国统一指数,在此基础上适时推出股票价格指数期货交易,一方面通过基金实施套期保值动作和在做多与做空之间顺势转化,提高基金资产管理效率,增加基金抵御风险的能力,另一方面也可达到活跃和繁荣市场、降低市场价格剧烈波动的效果,以进一步完善市场交易制度,增加基金管理机构风险管理手段,增强应对系统风险的风险管理能力,提高资产风险管理水平。2•进一步加强对证券投资基金业的监管,促进证券投资基金业合法合规经营,促使基金管理机构构建有足够功效长效的风险管理机制。从有效提高基金资产流动性出发,防止发生操控市场价格的情况,在监管办法上要更具体地明确基金投资比例限制,特别是同一基金管理人管理的基金持有一家公司发行的股票总和不得超过该股流通市值的10%;完善基金管理机构的市场准入退出机制,适当降低市场准入门栏,提高证券投资基金行业的竞争性。 3•完善基金管理机构的内部治理结构,消除制度性风险源。针对目前普遍基金经理权限过大问题,从有效防范道德风险出发,基金管理机构在制度层面要做到基金的投资建议、投资建议评估与构建投资组合、执行投资指令的投资过程关键环节做明确的人员区分和操作隔离,也就是说,基金经理要利用现代投资管理技术对投资建议做出评估和判断,在征询意见基础上依据现代证券投资组合理论构建投资组合,并向交易人员下达投资指令,从而建立完