金融市场税收经济效应研究—基于中国经验数据的实证分析

本利得税。张永憬⑧从吉芬商品效应的角度,认为利息税具有严重损害穷人利益的吉芬效应,利息税主要来源于定期存款的利息收入,中低收入者是定期存款的基本群体,因而利息税的主要承担者是广大中低收入者,未能起到调节收入差距作用。邹婷婷、王翠平④认为,我国征收利息税对社会公平的调节作用不明显,利息税对中低收入者产生较大影响。易宪容⑥认为我国利息税失去了社会财富再分配功能,因为利息税的主要征收对象是中低收入者。焦建国⑥认为,普通的工薪阶层的工资薪金被征收个人所得税后,消费结余部分存入银行再缴纳利息税,存在重复征税,加重了中低收入者的负担,利息税违背了公平性。雷和平⑦认为,由于中低收入者主要投资渠道是银行存款,而高收入者投资渠道多样化以及财产性收入多元化,征收利息税导致中低收入者的税负高于高收入者。

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9实证结论与政策启示

9.1实证结论

9.1.1金融市场税收的微观经济效应

从金融市场税收的股票价格效应角度考察,金融市场税收对股票价格具有显著的影响。提高证券印花税税率引起股票价格下跌,而降低证券印花税税率使得股票价格上升上调证券印花税税率加剧股票价格的波动性,而下调证券印花税税率使得股票价格波动性减弱证券印花税对股票价格影响具有时期性,股票价格对证券印花税税率调整反应时间一般在30个交易日左右,10个交易日内的反应最为强烈,随后其反应逐渐减弱。

再从金融市场税收的股票市场规模效应角度考察,证券印花税与股票交易量呈反向变化关系。证券印花税税率上升,导致股票交易量减少反之,降低证券印花税税率下调,股票交易量增加。证券印花税的市场规模效应具有时效性,证券印花税税率调整随着时间的推移,其对股票交易量的影响逐渐减弱。

2.金融市场税收对债券市场的影响

从金融市场税收的债券价格效应来考察,本文的实证结果表明：（1）利息税不仅对债券价格水平具有显著性的影响,而且对债券价格波动性也产生显著影响。在实证考察中,我们选择金融市场税收调整前后国债价格变化数据作为样本期,通过实证分析发现利息税对国债价格水平的影响具有两个特点一是降低利息税税率导致了国债价格降低二是利息税对国债价格的影响具有时滞性。降低利息税税率影响国债价格水平的同时也加剧了国债价格的波动性。（2）债券价格水平与证券印花税税率呈正向变化关系,而债券价格波动性与其呈反向变化关系。提高证券印花税税率使得国债价格水平提高反之,周氏证券印花税税率导致国债价格水平降低。证券印花税对国债价格的影响具有滞后性。提高证券印花税税率使得国债价格的波动性减弱,反之,降低证券印花税税率加剧了国债价格的波动.

参考文献（略）