4.1 JW 发电公司简介.............................. 19
4.2 JW 发电公司引入外资的动因分析...................... 20
5 JW 发电公司外资持股财务绩效分析................................... 24
5.1 分析思路..................................24
5.2 样本选择与数据来源...................................24
5 JW 发电公司外资持股财务绩效分析
5.1 分析思路
JW 发电公司 2007 年成立以来，外资股东就是其股权的重要组成部分。截至2019 年，该公司成立时股权结构比例没有发生改变。在这样的情况下，单凭公司自身绩效数据，则很难评估外资持股对于 JW 发电公司财务绩效的影响。为此，本部分将采取比较研究的方法展开分析。具体的思路是，首先从 A 股市场选取一组与 JW 发电公司所处业务相同的公司来代表行业水平，对比分析 JW 发电公司与行业水平存在怎么样的差异；其次，为了进一步证实外资持股对 JW 发电公司财务绩效的影响，精心挑选出与 JW 公司主营业务类似、规模相近但股权结构中不存在外资持股的 MD 公司，对 JW 发电公司和 MD 公司二者 2011—2019 年财务绩效数据进行进一步的比较，分析判断两者之间是否仍然存在系统性差异，以此来确定外资持股对 JW 发电公司财务绩效的影响。
本文所选取的对比样本是与 JW 发电公司所在的行业相同的电力上市公司，按照中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》中对具体行业的划分标准，当某一上市公司一类业务的营业收入所占比重大于或等于总收入的 50%时，或者没有一类业务的营业收入所占比重超过 50%，但某类业务的利润和收入达到总利润和收入的 30%以上且为所有业务中最多，则该公司就属于该业务对应的行业类别。截止 2019 年 12 月 31 日，在我国沪深证券市场 A 股电力行业上市的公司中，共有 72 家公司（包括 ST 个股）。本文收集数据的年度范围为 2011—2019 年对应公司的财务年报数，在选取对比样本时将按照以下几个方面的原则在电力行业的上市公司中进行筛选：
一是我国电力公司目前主要分为火力发电、水力发电、核能发电、风能发电以及清洁能源发电等，根据 JW 发电公司简介我们可知，JW 发电公司主要为火力发电公司，因此我们在选择对比样本时，首先选择主营业务为火力发电的公司，剔除了主要经营业务为水电、风电、核电及其他清洁能源发电的公司。
二是剔除了现在或曾经为 ST 的公司，以及财务状况异常的 PT 公司。因外资股的股价与 A 股不同，会对 A 股的信息披露产生影响，也剔除了同时发行 B股或 H 股的公司。
6 研究结论、建议及展望
6.1 研究结论
本文主要以 JW 发电公司为案例研究对象，基于委托代理理论、利益相关者理论和协同效应理论对外资持股的动因、外资持股对企业的影响、企业绩效影响因素以及外资持股与公司绩效间关系的研究文献进行了整理，并对外资持股、企业财务绩效等概念进行了界定，梳理了 JW 发电公司引入外资的动因及外资持股影响 JW 发电公司绩效的路径，通过对 JW 发电公司财务绩效数据与行业均值、中值及 MD 公司对比分析，发现 JW 发电公司的盈利能力较强、发展能力好，具有较好的发展潜能。所以得出结论，外资持股使 JW 发电公司获得了不错的财务绩效，外资持股对 JW 发电公司财务绩效产生了积极的影响。因此，积极合理高效的利用外资可以推动企业财务绩效的增长，具体分析如下：
（1）通过股权结构的制衡有利于绩效的提升
外资持股最直接的影响就是改变了企业股权结构，使股权结构变的多元化，这有利于能够参与决策的股东相互监督、相互制衡，帮助企业决策者做出科学的决策，促进企业长久利益的提升。通过梳理外资持股影响 JW 发电公司绩效的路径，发现外资股东的进入改变了 JW 发电公司国有股东一股独大的局面，公司的股权结构趋于平衡、趋于更加合理，同时也使公司的治理水平得到提高，促进了公司绩效的提升。
（2）公司治理结构的改善有助于绩效的提升
公司治理结构是股权结构的表现形式，外资持股促进股权结构制衡的同时，也改变着公司的治理结构，这对于董事会结构的优化、股东会功能的发挥、董事会监督的强化有着重要的意义。通过分析 JW 发电公司引入外资的动因，可以看出改善公司治理结构是引入外资的重要动因之一，外资的进入有效改善了董事会结构，对经理人的监控得以加强，先进的激励机制可以顺利实施，经营者的积极性得以调动，公司的绩效得以提升。
参考文献（略）
