本文是一篇财务会计论文，本文梳理国内外有关融资方面的文献综述，整理融资相关方面的理论和概念，以甘肃电投集团融资策略为研究对象，通过深入研究甘肃电投集团融资现状及存在的问题并对形成问题的原因进行分析，提出适应国有资本投资公司战略规划的融资策略优化建议和保障措施。
第 1 章 绪论
1.1 研究背景与意义
1.1.1 研究背景
甘肃省电力投资集团有限责任公司（以下简称甘肃电投集团）是省政府授权的投资主体和国有资产经营主体。2016 年，甘肃电投集团被确定为甘肃省国有资本投资公司改革试点单位，按照国有资本投资公司功能定位，调整优化集团本部机构设置和部门职能，产业集团搭建全面推开，率先完成了产业置业、会展文创子集团组建，初步建立了规范运行的国有资本投资公司基本框架。
从全国看，国家正处在由高速增长转向高质量发展的重要战略机遇期，市场空间广阔，发展韧性强劲，具备经济长期向好发展的优势和条件。宏观政策将保持连续性、稳定性和可持续性。货币政策由“松紧适度”变为“灵活适度”，财政政策由“结构性去杠杆”调整为“保持宏观杠杆率基本稳定”。国家支持实体经济发展趋向、解决企业融资难、融资贵的决心没有改变，这将给甘肃电投集团融资和重大项目建设带来利好。
目标更加积极并富有挑战性，需要下大力气才能实现。甘肃省政府在专题研究全省新能源产业发展工作时指出，甘肃省实施的十大生态产业中，最具发展潜力的就是绿色能源，强调要顺应能源发展大势，坚持突出特色、抢抓机遇，以建成全国重要的新型能源基地为甘肃能源发展的首要目标，推进风电有序发展、光电多元发展、水电规范开发、煤电集约高效、核电加快发展。省政府提出：一要以“水火油气风光核”七位一体为目标将我省打造为丝绸之路新型能源综合示范基地，在河西地区率先实现“风光水火核”产业区集聚；二要要坚持能源和电力不断向清洁化和绿色化快速发展，加快煤炭资源开发，建设一批煤炭开采、储备、输转等项目；三要推动油气储备基地建设，鼓励国有企业和各类资本积极投入到管道运输工程建设和油气资源勘探开发；四要保障电量消纳工作力度，加快推进电力外送通道建设，确保青豫直流等重大新能源配套电源项目工程建成投运。这一系列构想为甘肃电投集团下一步培育新动能、优化产业布局和资本结构提供了新的机遇。甘肃电投集团将以高度的政治敏锐性和历史责任感抓住这一重要机遇，积极主动发挥能源产业“投、建、运”的核心能力和“国有资本投融资平台”的独特优势，深入研究，深度参与，充分挖掘市场机会，抓住优质项目，奠定发展基础。
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1.2 国内外研究现状
1.2.1 国外研究现状综述
Durand（1952）最先在《企业负债和权益资金成本：计量趋势和问题》提出有关融资的相关研究，他认为企业价值会受到资本结构不同和资金成本高低的影响，这一观点成为融资相关理论的早期雏形。
奠定现代资本结构理论重要地位的 Modigliani 和 Miller（1958）在 Durand观点的基础上提出了 MM 理论。该理论认为在不存在税收和其他交易成本前提下的完善市场中，公司的市场价值不受公司融资的影响。但是，在实际的公司运营中，税收和市场风险客观存在。因此，Modigliani 和 Miller（1963）修正了MM 理论，由于公司实际经营中存在税费，负债产生利息的减税作用能够产生节税收益，进而提升企业价值。
此后，经济学家们继续围绕 MM 理论展开进一步研究，从税收、破产成本等方面讨论，主要形成了以 Myers 和 Robichek 为代表的税差学派以及 Kraus 和Litzenberger 为代表的破产成本学派。Robichek 和 Myers（1966）提出了公司无限追求税收优惠的行为会受到债务融资扩大带来的破产风险的制约。Kraus 和Litzenberger（1973）在考虑债务融资中减税带来利润增加的同时，融资成本也会相应提高。因此，新的权衡理论就逐步形成了，该理论认为融资会产生免税优惠进而带来节税收益，但与此同时债务增加也带来了的相应的成本，在节税收益和成本增加之间形成的组合就是最优融资结构。
Ross（1977）在做公司金融的分析时，引入信号传递理论后发现因为市场机制的不够完善，公司信息存在透明度不高，进而造成信息不对称的问题。因此，由于信息不对称的客观存在，信号传递理论认为公司不同的债务结构、利润分配、股利政策等条件会对公司价值的高低向外传递信号，从而对公司进行的投资决策产生相应的影响，进而影响现有的融资条件。
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第 2 章 相关概念与理论基础
2.1 相关概念
2.1.1 融资
融资是企业在发展过程中为满足生产经营和发展需要，通过不同方式和相关渠道，运用自身积累和债权人以及投资人分别使用内部、债权、股权方式进行筹措资金的行为，是获得支撑企业持续发展所需资金的必要手段。
融资按照资金来源、使用期限和融资方式的不同可以分别划分为内源融资和外源融资，短期融资和长期融资，股权融资和债权融资。
表 2.1 融资方式
2.1.2 融资策略
融资策略是指企业采取不同融资来源、融资期限和融资方式获得所需资金的融资组合，企业的获利能力、偿债能力以及财务风险都会因融资策略选择的不同而产生差异。按照融资策略对获取资金的需求程度，一般可以划分为激进型融资策略、适中型融资策略和稳健型融资策略。
表 2.2 融资策略类型对比表
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2.2 理论基础
2.2.1 MM 理论
基于充分竞争的完善市场条件，Modigliani 和 Miller 在假设没有税收和市场风险的前提下提出了著名的 MM 理论，也就是被人们广泛熟知的资本结构理论。在不考虑所得税和市场风险的理想市场环境下，MM 理论认为企业的价值与融资结构没有必然联系。但是，随着时间的推移，在考虑到市场风险和税收强制性的客观存在，Modigliani 和 Miller 基于负债产生利息的节税效应能够有效降低综合成本对 MM 理论进行了修正，认为融资产生的节税作用能够提升企业价值。因此，企业负债率达到 100%时，企业的节税作用发挥最大，进而使企业价值达到最大。
虽然，MM 理论中的前提条件在企业实际运营中无法达到假设条件，但该理论为分析研究企业融资结构问题提供了依据和框架，奠定了企业融资结构理论研究的基础。本文以 MM 理论为基础，在优化融资策略的过程中充分考虑资本结构最优为目标，从内源融资、债务融资和股权融资三方面进行研究。
2.2.2 信号传递理论
美国学者 Spence 认为在市场经济下，交易双方所获得的信息是不对称的，拥有更多信息的一方相对而言更具有优势。在信息不对称的理论基础上，Ross提出信号传递的理论作为融资理论的补充。信号传递理论认为基于信号不对称的前提条件，能够通过债务结构、利润分配、股利政策向外传递信号来影响投资者对公司价值高低的判断，对公司的投资决策产生积极影响，进而获得有利于公司融资的条件。本文在研究分析甘肃电投集团融资策略存在的问题及原因时，运用信号传递理论辅助解决融资策略优化问题，对现有融资结构存在问题分析时充分考虑对外传递信号产生的影响。
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第 3 章 甘肃电投集团融资现状及问题分析..........................12
3.1 基本情况........................................ 12
3.1.1 公司简介....................12
3.1.2 经营状况...............................14
第 4 章 甘肃电投集团融资策略优化建议.......................26
4.1 影响融资策略的环境分析.......................................26
4.1.1 国内经济环境........................................ 26
4.1.2 省内经济环境.................................. 27
第 5 章 甘肃电投集团融资策略实施保障........................40
5.1 公司治理.................................40
5.1.1 规范法人治理................................... 40
5.1.2 完善监管机制............................... 40
第 5 章 甘肃电投集团融资策略实施保障
5.1 公司治理
5.1.1 规范法人治理
甘肃电投集团应严格按照国有资本投资公司治理模式，以公司发展实际情况为基础，积极构建承接和匹配政府战略、符合改革要求、适应市场化和国有资本投资公司特点的公司治理体系，不断提升公司治理水平。进一步明确党委会、董事会、监事会、经理层的职责边界和议事流程，完善以公司章程为核心的治理体系，确立董事会票决制和外部董事占多数的决策机制。在“三重一大”事项落实党组织、经理层、董事会决策严把政策关、程序关、法律关。
5.1.2 完善监管机制
甘肃电投集团应继续加强外派董事、监事、财务总监管理制度，对所有控股和部分参股公司派出董事和监事，进一步完善法人治理结构。在参控股企业制度改革工作方面起到积极地推动作用，在党组织强化领导作用方面发挥有力的保障作用，突出董监事会治理功能，加强董监事的有效监管。
5.1.3 完善组织架构
甘肃电投集团下属公司点多面广，涉及的业态横跨电力热力、
