本文是一篇财务会计论文，本文在对高新技术研发投资项目特征进行分析以及信息不完全的概念进行界定基础上，运用案例分析的方法，针对 HD 公司研发投资现状和存在问题，提出根据历史经验数据，从基本要素确定和投资决策方法选择两个方面进行优化。
第一章 绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
当前经济社会，技术日益进步，对于技术推动企业而言，站在技术前沿至关重要。高科技企业代表了当前先进技术导向，它们的生存发展与自身研发能力息息相关，也是抓住该契机的重要手段。研发对高科技企业的重要性体现为以下四点：首先，研发是高科技企业可持续发展战略规划中不必可少的组成部分。当前，诸多高科技企业高层管理人员都基于战略层面考虑研发项目，此类研发项目能够为企业未来的良好运转提供发展契机，并通过该过程获得可观收益。新项目甚至能够为企业带来不可预估的增值收益。其次，研发是高科技企业赖以生存和发展的基础。高科技企业和普通企业不同，它们是新兴的高科技公司，只有依靠自身不断的研发，他们才能创新和创造独特的产品，从而在激烈的竞争市场中站稳脚跟，甚至可以开拓新的市场。第三，研发是高科技企业取得核心竞争力和稳健运转的来源。当前，新技术飞速发展，对于高科技企业，必须通过加强研发来增进企业的核心竞争力。第四，研发是高科技企业面临错综复杂的社会环境，保留核心竞争力的关键手段。高科技企业处于随时随地都会变化的社会经济环境中，市场环境变化迅速，技术层出不穷，规章制度的推陈出新，迫使高科技企业的管理者不断变更、调整自身的战略方针。
高投资、高收益、高风险是高科技企业研发项目核心特征。同时，研发项目往往对资金、研发设备以及从事研发的工作人员有着较大需求。同时，对种种未知因素的深入探索给研发活动带来很大制约，所以它们有着较强不确定性，分为市场不确定性以及非市场不确定性。市场不确定性包括与市场相关的不确定性，例如研发项目的未来回报是未知的，市场需求不确定，竞争者的战略不确定，和市场因素不确定，而非市场不确定性包括，研发项目获得成功的时间未知，经济态势未知，研发过程中政府有无颁布新的法律规章，市面上有无涌现新的科技。
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1.2 文献综述
1.2.1 长期投资决策理论
投资决策主要指的是对决策对象的诸多方案实施评估，继而选择最优的方案并予以实践。对诸多方案实施合理、公正的评价需要采取各类方式，在全球各个国家经济往来日益密切的情形下，企业所面临的市场环境日趋繁杂，所以企业在制定长期投资决策时务必要将风险和报酬充分考量，将投资风险管控在可承受水平。
H.Markowitz(1952) 率 先 提 出 投 资 组 合 的 几 大 要 素[1]。 Miller 和Modigliani(1958)二人在大量测试和大量案例研究的情况下，提出了一种非常著名的投资学理论-MM 理论。该理论指出，企业的价值和其本身的资本结构息息相关，企业在背负一定债务的情况下从事运营，有利于帮助企业节约纳税资金[2]。美国经济学家 J.Limner(1965)以及 WillimaF.Sharpe 二人提出了在财务管理活动中具有举足轻重地位的经济学理论—“资本资产定价模型”(Capital Assets PricingModel，即 CAPM)[3]。UriBenZion 和 Yash P.Mehra (1980)二人在开展了大量投资调研工作后指出，不确知性和计量经济学是投资学当中最值得讨论的两大问题。两位学者指出，金融变量制约着投资者的行为，金融工具的升级是企业和金融市场间的桥梁。股权认证是管理企业剩余资金最常用的一类金融产品，另外还有金融期货[4]。F.Black 等人(1973)等人推动了金融工具的推陈出新，发明了期权定价模型(OptionPricingMoldel，即 OPM)，学者们通过该模型进行了详细探究，然后得出该模型能够被运用到企业长期投资决策工作中[5]。
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第二章 信息不完全下研发投资决策主要方法及理论概述
2.1 长期投资及研发投资决策相关概念界定
第一，长期投资的相关概念。投资是一种资金支出行为，但是未来存续期间，可以为企业带来可观收益。不同领域对投资有着不同的含义。投资理财常被人们提及，这是一种个人投资行为，即投资者把闲置资金用于购买金融工具获得收益的行为，而经济领域中的“投资”是指投入资金或者非资金资产的经济活动。在本文中，我们研究的投资行为是对经济学中的投资。长期投资是指不符合短期投资条件的投资，即不打算在一年或超过一年的经营周期内转换为现金的投资。企业管理者获得长期投资意味着持有而不是出售，这与短期投资有着重要的区别。
第二，长期投资决策的相关概念。投资者对特定投资方案做可行性分析时，大多使用一些方法和理论，最后对最理想的投资方案进行投资以获得预期回报的行为就是投资决策。长期投资决策是指先制定长期投资方案，再使用正确方法来分析、评估和选取最优长期投资方案的流程。长期投资决策其中包括对公司生产和经营的全面和战略问题决策，其最终目标是提高公司的整体运营能力和盈利能力。因此，企业生产和经营的长期计划的实现需依赖于正确恰当的长期投资决策。
第三，研发相关概念。研发是指企业的研究和开发。这是社会上各种研究机构和企业为了是获得尽可能多的相关技术和知识（这些知识不包括人文学），运用新技术等措施改善公司的产品，技术或服务的活动。对于公共组织而言，研发投资主要涉及科学技术和产品领域的研发。研发的是长期和持续的活动以在此过程中进行创造性的工作。基本的研发要素包括创造力、新颖性、科学方法的使用以及新知识的产生。企业的研发费用是指研究产品、技术、材料、工艺、标准等过程中的所有费用。
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2.2 长期投资及研发投资决策主要方法
研发投资属于企业长期投资。根据是否考虑资金时间价值，长期投资决策方法可以分为两类，分别是静态和动态分析法。静态分析法也称为非折现方法，是用于评价分析投资项目方案的方法。它基于传统的会计概念，未考虑时间因素。主要有静态投资回收期法和投资收益率法。动态分析方法也称为折现评价法。该方法考虑现金的时间价值，并基于此评价投资项目。主要包括净现值法和内部收益率法。
静态分析方法主要包括静态投资回收期法和投资收益率法。静态分析法是一种可用于计算投资收益，其中不包括时间价值因素，它仅计算资金量，因此结果直观简便。这仅适用于研发项目的初选。
动态分析方法，也称为现金流量折现法（DFC 法），是指资产价值等于未来创造的所有现金流量的现值之和。通过选择合理的折现率，预测投资风险并对未来现金流量进行估算，折现后对投资方案作出评价。动态分析方法作为一种预算资本和投资的基本模型，它可以显示企业经济活动中资金的流入和流出情况，因此决策者可以以此来评估企业的价值，在理论上是最有效。同时，通过动态分析方法获得的结果也可用于检验其他模型合理性。动态分析方法主要有净现值法和内部收益率法等。
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第三章 信息不完全下 HD 公司研发投资决策现状及存在问题....................23
3.1 公司简介........................ 23
3.1.1 HD 公司发展历程...................... 23
3.1.2 HD 公司研发情况.................... 24
第四章 信息不完全下 HD 公司研发投资决策优化....................37
4.1 根据历史经验数据及其他因素科学估计研发投资决策的相关要素............37
4.1.1 研发投资项目计算期估算......................... 37
4.1.2 研发投资风险评估及折现率确定................... 37
第五章 结论与展望.....................55
5.1 结论......................... 55
5.2 展望............................ 55
第四章 信息不完全下 HD 公司研发投资决策优化
4.1 根据历史经验数据及其他因素科学估计研发投资决策的相关要素
在信息不完全下，研发项目一般是一种比较前沿甚至是一个全新的项目，该项目具有不可逆、高不确定性和高收益等特点。同固定资产不同，机器设备使用年限通常取决于生产能力和市场需求，使用寿命相对固定，而新技术的使用年限不确定性较高，因此研发项目的风险更大。为了获得最大利润要尽量的降低投资危机，企业决策者要在研发项目落实之前尽量的掌握更多信息，与过去研发过的同类产品进行比较后，用以评估当前研发项目。HD 公司决策者为考察研发项目是否值得投资，这时就需要运用历史经验数据及其他因素对研发投资决策相关要素进行优化分析，以确保其科学合理性同时尽可能降低决策错误造成的投资失败。
4.1.1 研发投资项目计算期估算
通常情况下，因为研发投资项目的周期较长，所以投资期和受益期相比固定资产会更久，所以要注重对项目投资期限进行估算。从确立投资项目伊始到项目完成的全部过程，通常按年来核算项目周期。主要包括建设期（研发期）以及受益期两个层面。
HD 公司过去投资项目计算期的确定多依靠主观估计，而研发期间应将项目规模和性质、技术升级以及研发项目的复杂性等其他因素综合考量。优化后可参照同类项目的研发周期、新技术发展趋势和历史经验数据确定。
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第五章 结论与展望
5.1 结论
本文在对高新技术研发投资项目特征进行分析以及信息不完全的概念进
